雙錢股份重組囫圇吞棗

　　停牌3個多月，3月24日雙錢股份 (600623.SH)攜重組方案復牌，公司將向大股東華誼集團發(fā)行股份，收購華誼能化、華誼精化等7家公司的股權(quán)，并募集部分配套資金。

　　目前，華誼集團旗下共有3家上市公司，除了雙錢股份之外，還有氯堿化工 (600618.SH)、三愛富 (600636.SH)。氯堿化工的主業(yè)與其名稱相同，即氯堿化工，三愛富的主業(yè)則是氟化工，兩家公司同屬于化工行業(yè)。

　　華誼集團要向雙錢股份注資，目的是響應國企改革號召，推動集團資產(chǎn)證券化。只是，他們這次出售的是化工類資產(chǎn)，注資對象不選氯堿化工、三愛富，卻選了以輪胎為主業(yè)的雙錢股份，看似上錯花轎、配錯郎。

　　另外，三愛富的投資者對華誼能化、華誼精化可不陌生。

　　其中，華誼精化原名上海涂料，三愛富曾持有這家公司的股權(quán)；華誼能化原名則為上海焦化，2008年三愛富曾推出方案，計劃將其收入囊中。

　　對于華誼集團注資，雙錢股份一位女工作人員如此回應：“集團是想將好的資產(chǎn)注入更有前景的上市公司?！?/p>

　　注入116億元資產(chǎn)

　　雙錢股份的這份重組方案分兩個部分：一是發(fā)行股份購買資產(chǎn)，二是發(fā)行股份募集配套資金。

　　雙錢股份計劃收購的是華誼能化、華誼精化、華誼新材料、華誼投資、天原集團各100%股權(quán)，另外兩家公司華誼信息、華誼財務的股權(quán)收購比例則為55%、30%。

　　截至2014年底，7家公司的凈資產(chǎn)合計約為82.14億元，這次出售價格約為116.47億元，溢價率41.8%。

　　為此，雙錢股份需要向大股東華誼集團發(fā)行9.31億股，發(fā)行價為12.51元/股，較停牌前的收盤價每股便宜2.01元。

　　募資部分的發(fā)行價也是12.51元/股，發(fā)行數(shù)量為3.73億股，募集的37.33億資金將用于建設32萬噸/年丙烯酸及酯等6個項目，華誼集團不打算參與。

　　兩項交易全部完成之后，雙錢股份的總股本將從目前的8.89億股飆升至21.93億股；不考慮募資，華誼集團的持股比例將暴增至83.22%，絕對控股。

　　由于交易評估采用的是資產(chǎn)基礎法，而非收益法，故方案中沒有盈利預測 。這也就是說，若注入的公司未來業(yè)績 “跳水”，華誼集團將不會作出補償。

　　雙錢股份打算收購的是些什么公司？方案顯示，華誼能化的主業(yè)是煤化工，即用煤炭生產(chǎn)甲醇、醋酸、醋酸乙酯以及苯酐，四項產(chǎn)品的產(chǎn)能各為160萬噸/年、100萬噸/年、30萬噸/年、8萬噸/年。這家公司的生產(chǎn)基地有兩個：一是上海吳涇，二是安徽無為。

　　華誼精化的主業(yè)則是涂料、農(nóng)藥。其中，卷材涂料的產(chǎn)能是1.5萬噸/年，重防腐涂料5000噸/年；農(nóng)藥主要是乙烯利原藥，產(chǎn)能5000噸/年。生產(chǎn)基地分布在上海金山 、江蘇宜興。

　　華誼新材料去年成立，規(guī)劃建設32萬噸/年丙烯酸及酯、10萬噸/年高吸水性樹脂(SAP)，業(yè)務與華誼集團旗下的華誼丙烯酸高度重合。

　　原來，位于上海高橋的華誼丙烯酸未來將面臨停產(chǎn)搬遷，華誼新材料不過是他們的“備胎”。需要說明的是，這次華誼丙烯酸并不在注資之列。

　　很明顯，華誼能化、華誼精化、華誼新材料的主業(yè)皆為化工；三家公司的凈資產(chǎn)合計約為66.38億元，占比81%，也是這次注資的“主力 ”。

　　這些化工資產(chǎn)與雙錢股份似乎不太協(xié)調(diào)。

　　資料顯示，雙錢股份的主業(yè)是輪胎，原料為天然橡膠、合成橡膠，華誼能化、華誼精化、華誼新材料生產(chǎn)的產(chǎn)品沒有一項與之相關(guān)。

　　化工行業(yè)較輪胎行業(yè)有著更強的周期性，雙錢股份卻表示：“資產(chǎn)注入有助于消減輪胎與橡膠行業(yè)周期性波動帶來的負面影響，提升上市公司整體盈利能力?！?/p>

　　同門兄弟另謀并購

　　華誼集團將7家公司一股腦兒注入雙錢股份，莫非他們找不到資本平臺？答案是否定的。

　　華誼集團這次注入的資產(chǎn)與氯堿化工、三愛富還頗有些淵源，只是注資方案并沒有透露而已。

　　其中，華誼精化原來叫上海涂料，去年更名，三愛富曾持有這家公司11.18%股權(quán)，2003年予以了轉(zhuǎn)讓，接盤方正是華誼集團。

　　華誼能化原名上海焦化，2008年7月三愛富曾推出重組方案，計劃通過發(fā)行股份的方式收購其100%股權(quán)；然而，這項交易卻在2009年7月遭中國證監(jiān)會否決。

　　3月25日，《華夏時報》記者以投資者身份致電三愛富，工作人員解釋了否決原因：“做方案時預測上海焦化2008年的利潤是5億元，誰知道后來只實現(xiàn)了1億元?！?/p>

　　至于華誼財務，氯堿化工、三愛富更是其發(fā)起人之一。之前，兩家公司和雙錢股份一樣，各持有其10%的股權(quán)；這次雙錢股份獲注30%股權(quán)之后，還將向其增資。

　　3月24日，氯堿化工、三愛富已雙雙公告 ，將放棄優(yōu)先受讓、增資權(quán)，持股比例相應降至6%。

　　華誼集團并沒有將化工資產(chǎn)分項注入氯堿化工、三愛富，卻選擇了雙錢股份，頗值得玩味。

　　《華夏時報》記者注意到，曾短暫擔任過氯堿化工董事長的劉訓峰 ，現(xiàn)已變成了雙錢股份的董事長，任職時間接近7年。目前，劉訓峰也是華誼集團的董事長兼黨委書記。

　　眼看著雙錢股份2015年3月24日復牌之后已連續(xù)多日漲停，氯堿化工、三愛富的投資者或頗不是滋味。

　　但三愛富方面并不在意，他們向《華夏時報》記者表示：“公司將做好自身業(yè)務，說白了就是‘傍大款’。未來將繼續(xù)推進與杜邦、吳羽、阿科瑪、索爾維等國際巨頭進行深入合作?！?/p>

　　三愛富還打算收購螢石礦，向上游拓展，公司現(xiàn)已與相關(guān)企業(yè)草簽了備忘錄。

　　氯堿化工的情況較為特殊，這家公司位于吳涇的生產(chǎn)基地2014年遭到關(guān)停，未來將搬遷至漕涇。

　　除了繼續(xù)為拜耳、亨斯邁、巴斯夫等國際巨頭作配套外，氯堿化工制定了“走出氯堿、走出上海、走出中國”戰(zhàn)略，計劃實施并購。

　　2014年公司研究了9個并購項目，現(xiàn)已完成4家公司、2個化工園區(qū)的調(diào)研，并形成了調(diào)研報告。