YY遠(yuǎn)走美國、9158登陸香港后，終于有一家主打“美女直播”的網(wǎng)站，投入了A股。

　　3月17日晚間，宋城演藝發(fā)布公告稱，擬以26億元的價格，收購六間房100%的股權(quán)。六間房主打在線視頻直播，主要商業(yè)模式為，主播在網(wǎng)絡(luò)演播室進(jìn)行音樂、舞蹈等多種才藝表演；觀眾通過購買虛擬禮物和虛擬特權(quán)向主播贈送來表達(dá)支持。公司凈資產(chǎn)為3778萬元。

　　一度“彈盡糧絕”的六間房，最終溢價68倍，賣出了26億元的價格。創(chuàng)始人劉巖，也一躍成為宋城演藝的第五大股東。

　　六間房“風(fēng)光”的基石，是依靠5萬名主播吸引到的3000萬注冊用戶。按其描述，為表達(dá)對“主播表演的欣賞和仰慕”，部分用戶“一擲千金”，送上鮮花、汽車等虛擬禮物。

　　本次重組預(yù)案，披露了六間房主播的收入和用戶的付費情況。去年，338個主播的收入超過10萬元；最“土豪”的粉絲，一年充值了479.7萬元。

　　六間房增值68倍

　　宋城演藝對六間房所出的對價“十分慷慨”。重組預(yù)案顯示，宋城演藝為六間房100%股權(quán)所出的對價為26億元。按照六間房的賬面凈資產(chǎn)為3778萬元計算，相當(dāng)于增值了68倍。

　　重大資產(chǎn)重組預(yù)案一經(jīng)公布，宋城演藝便受到了資本市場的追捧。3月18日復(fù)牌后，宋城演藝已經(jīng)連續(xù)收獲三個漲停板。

　　位于杭州的宋城演藝，由于主營業(yè)務(wù)為主營公園和文化演藝的投資、開發(fā)，因此有“中國演藝第一股”之稱。3月17日晚間，宋城演藝發(fā)布公告稱，擬以26億元的對價收購六間房100%的股權(quán)。

　　重組預(yù)案中，六間房自稱，其為“目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)演藝平臺”。通俗地講，即是六間房的主播進(jìn)行在線直播和表演，吸引一群用戶觀看，“一人表演，多人圍觀”。

　　借助此次與宋城演藝的重組，六間房躋身資本市場。早在去年，與六間房業(yè)務(wù)類型相仿的歡聚時代和天鴿互動，分別在美國和香港上市。

　　為拿下“六間房”，宋城演藝可謂“煞費苦心”。與其他A股市場的重組不同，宋城演藝在收購六間房的過程，分了兩步走。

　　第一步，先由大股東宋城集團出面，“過橋收購”了北京太陽莊100%的股權(quán)和六間房62%的股權(quán)；第二步，宋城演藝以發(fā)行股份和現(xiàn)金支付的方式，收購剩下38%的股權(quán)和宋城集團手中所持62%的股權(quán)。

　　宋城演藝解釋稱，之所以收購分成兩步，主要是基于“破解六間房VIE結(jié)構(gòu)”的考慮。先前，因六間房曾謀劃過境外上市，北京太陽莊代為持有了部分股權(quán)，對六間房形成協(xié)議控制。

　　除程序繁瑣外，宋城演藝所出對價也“十分慷慨”。重組預(yù)案顯示，宋城演藝為六間房100%股權(quán)所出的對價為26億元。根據(jù)評估結(jié)果，六間房的賬面凈資產(chǎn)為3778萬元。最終26億元的收購價，相當(dāng)于增值了68倍。

　　在外界看來，本次收購中，最大的贏家當(dāng)屬六間房的創(chuàng)始人劉巖?！傲g房CEO劉巖在交易前持有六間房64.62%的股份，這意味著他身家超過16億元?！?/p>

　　具體來看，除了部分現(xiàn)金外，在向宋城方面轉(zhuǎn)讓六間房股權(quán)中，劉巖拿到2358.6萬股宋城演藝股票，一躍成為第五大股東。

　　按20日宋城演藝40.08元的股價計算，2358.6萬股股票對應(yīng)的市值約9.45億元。

　　公開報道顯示，劉巖出生于1972年，后于2006年創(chuàng)辦六間房。最初以分享視頻為主的六間房，在2008年遇到生存危機。

　　“2008年的打擊非常大，六間房從250人裁到60人，賬上欠了好多錢。”劉巖接受媒體采訪時曾說，直到2009年10月上線“演藝秀場”，六間房才“起死回生”。

　　“土豪粉”砸480萬元圍觀主播

　　主播處于六間房“生態(tài)系統(tǒng)”的核心位置，不僅主播們分三六九等，用戶也設(shè)定了“等級”，對應(yīng)不同的用戶特權(quán)。根據(jù)六間房公布的用戶數(shù)據(jù)，最“土豪”的一位用戶，去年充值479.7萬元。

　　重組預(yù)案里，六間房陳述了它的商業(yè)模式——主播在網(wǎng)絡(luò)演播室進(jìn)行音樂、舞蹈等多種才藝表演；觀眾通過向主播贈送虛擬禮物的形式表達(dá)對主播表演的欣賞和仰慕。

　　在此過程中，六間房以在平臺上銷售虛擬禮物和虛擬特權(quán)產(chǎn)生收益。其中，虛擬禮物有鮮花、掌聲、跑車等；虛擬特權(quán)則包括“靚號、座駕、守護”等。

　　六間房用“生態(tài)系統(tǒng)”一詞描述在線演播平臺的格局?！吧鷳B(tài)系統(tǒng)”里的角色，涵蓋主播、觀眾、代理、星探、家族、軍團等。

　　主播處于“生態(tài)系統(tǒng)”的核心位置，屬于“內(nèi)容提供者”。重組報告書中，六間房只是把主播統(tǒng)稱為“草根表演者”。而在官網(wǎng)上，六間房則突出了“美女視頻”、“美女直播”的概念。

　　高華證券在研報中稱，主播“既有來自超級女聲、模特大賽等比賽的專業(yè)藝人，也有普通用戶?！?/p>

　　主播的收入來源，是把粉絲贈送的虛擬禮物兌換成現(xiàn)金。按照六間房的管理系統(tǒng)，主播也分“三六九”等——只有那些與其簽約的主播，才有每月把虛擬禮物兌成現(xiàn)金的權(quán)利。

　　目前，六間房共有簽約主播5萬人。這些主播們，有的是靠平臺上“星探”的招募，有的則是由演藝工作室供應(yīng)。2014年，六間房向前五大供應(yīng)主播的工作室，支付了1.58億元的主播服務(wù)費。

　　“比較優(yōu)秀的主播月入萬元，很常見?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。據(jù)六間房披露，2014年，有338位主播收入10萬元以上；收入在5萬至10萬元的有325人；1.13萬名主播有錢進(jìn)賬，但金額在5萬元以下。

　　主播的收入，由3000萬的注冊用戶貢獻(xiàn)。六間房的平臺，亦為用戶設(shè)定了“等級”：表達(dá)對主播的仰慕，要“贈送付費購買的鮮花、跑車等虛擬禮物”；想吸引主播的關(guān)注，還要“付費成為主播的守護或者進(jìn)入觀眾排行榜”。

　　“根據(jù)不同的消費金額，六間房將給予用戶的一定財富等級。不同等級的用戶，可以獲得不同的用戶特權(quán)。”在六間房看來，給用戶設(shè)置財富等級稱號，可以起到提升用戶黏性的作用。

　　根據(jù)六間房公布的用戶付費情況。2014年，充值金額在50萬元以上的用戶，有67人；20萬至50萬之間的，有194人。在這里面，最“土豪”的一位用戶，去年充值479.7萬元；排名第二的用戶，去年充值211.75萬元。

　　與2013年相比，去年“土豪粉絲”的出手，大方了很多。2013年，充值最多的用戶為262萬元。

　　六間房沒有介紹其用戶的年齡層次，只是介紹了地域分布。圖表顯示，53%的用戶，集中于華東和華南。

　　行業(yè)競爭日趨激烈

　　重組預(yù)案提及，行業(yè)競爭激烈成為該交易案可能面臨的風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士也指出，視頻直播平臺行業(yè)門檻低、暴利導(dǎo)致競爭者蜂擁而至。

　　“以高舉高打的方式進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)演藝行業(yè)”，是宋城演藝高價并購六間房的主要原因之一。同時，宋城演藝還希望，此次交易可以為其線下演藝板塊的成長，帶來新的動力。

　　3月18日的投資者交流會上，宋城演藝和六間房“暢想了”雙方重組后的前景。“我們將吃透中國人娛樂消費的場景?！绷g房一位高管稱。而宋城演藝方面則稱，雙方進(jìn)行線上線下融合的點很多，比如“在景區(qū)的流量入口安置透明演播室，把六間房的演播室放到景區(qū)，可以現(xiàn)場吸引游客”等。

　　有機構(gòu)問及“很多并購因為企業(yè)文化融合難而失敗”時，宋城演藝回應(yīng)稱，“創(chuàng)意難免犯錯，但我們允許試錯”。

　　除此之外，重組預(yù)案也提及了這筆26億元的交易案可能面臨的風(fēng)險?！靶袠I(yè)競爭越來越激烈”被著重提及，“行業(yè)巨頭和缺乏規(guī)范的小玩家進(jìn)入市場，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重”。

　　兩家視頻直播平臺的負(fù)責(zé)人均向記者證實，行業(yè)競爭確實正日趨激烈。據(jù)統(tǒng)計，目前百度、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，紛紛進(jìn)入視頻直播業(yè)務(wù)；YY、9158等行業(yè)巨頭，早已“占山為王”；后進(jìn)者也蜂擁而至。

　　“這個行業(yè)門檻很低，模式可復(fù)制性強?！鄙鲜鲆晃回?fù)責(zé)人說，僅從技術(shù)上來說，在線視頻直播“沒有難度”。而艾媒咨詢CEO張毅稱，視頻直播平臺競爭激烈的另一個原因是，“這個行業(yè)太暴利了”。

　　重組預(yù)案顯示，2013年和2014年，六間房的毛利率分別為51.46%和51.5%；同期的營業(yè)收入分別為2.8億元和4.5億元；對應(yīng)扣非后凈利潤為3507萬元和6313萬元。這是一家估值26億元公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　與之相對，赴港上市的天鴿互動，僅是去年上半年的營業(yè)收入就達(dá)3.5億元，凈利潤超過1.3億元。而天鴿互動宣稱的2億注冊用戶的規(guī)模，也遠(yuǎn)超六間房。

　　20日，天鴿互動每股報3.1港元。按12.53億股的總股本計算，天鴿互動的總市值為38.8億港幣，約合31億元人民幣。

　　一位天鴿互動的人士稱，對比六間房在A股的估值，感覺“天鴿互動在港股被嚴(yán)重低估”——這也從側(cè)面反映出目前A股對互聯(lián)網(wǎng)概念的狂熱。