強(qiáng)制退市力度加大注冊制廢了殼資源

　　為進(jìn)一步完善退市工作機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益，滬深交易所分別對《退市公司重新上市實(shí)施辦法》、《退市整理期業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》、《風(fēng)險(xiǎn)警示板股票交易暫行辦法》三項(xiàng)退市配套規(guī)則進(jìn)行了修訂，并于1月30日對外發(fā)布實(shí)施。有媒體認(rèn)為，退市制度要?jiǎng)诱娓窳?。其中對主?dòng)退市、強(qiáng)制退市等不同退市情形作出了差異化規(guī)定，明確提出強(qiáng)制退市必須提供退市整理期制度安排。真正推行注冊制后，大量公司可以較為容易地上市，殼資源不再是稀缺資源。更有人樂觀推測，注冊制有可能在2015年推出。

　　由于資本市場的缺陷，國內(nèi)A股退市數(shù)量少、退市流程長，看似嚴(yán)格的退市制度幾乎形同虛設(shè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年以來我國退市的A股共81只，年均退市比例0 .3%。退市的81家公司中43家因?yàn)檫B續(xù)虧損，占比53%?？鄢瘓F(tuán)上市等情況，真正退市的公司僅46家，占目前A股的比例僅1 .8%。而國外年退市率則要高得多，有的市場高達(dá)10%。戶樞不蠹，流水不腐，一個(gè)市場要正常發(fā)展，不可能只有進(jìn)、沒有出。由于種種原因，在中國資本市場退市可不容易，最主要的原因還是“殼”資源十分寶貴，一個(gè)企業(yè)倒下去，千萬個(gè)企業(yè)想進(jìn)來，于是出現(xiàn)了諸多企業(yè)爭搶一個(gè)殼的怪現(xiàn)象。注冊制取代審批制，將使這種狀況大為改觀。需要提醒的是，注冊制多數(shù)情況下是“事后監(jiān)管”，這是一種新的監(jiān)管方式，對于信譽(yù)狀況不佳的中國市場而言，無疑需要加大處罰力度。

　　虧損王帽子不好戴中鋁謀轉(zhuǎn)型困難重重

　　1月31日，中國鋁業(yè)對外發(fā)布公告稱，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2014年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損為163億元左右，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額預(yù)計(jì)為130億元左右。從業(yè)績表現(xiàn)上看，2014年的中國鋁業(yè)并沒有比過去好多少：考慮到中國鋁業(yè)曾在2013年實(shí)現(xiàn)凈利9.48億元，相當(dāng)于2014年同比下滑1819%，而拋開過去兩個(gè)虧損年份，預(yù)虧163億元的數(shù)值也“吃”掉了自2007年以來的所有盈利之和。按照中國鋁業(yè)的解釋，該公司在2014年出現(xiàn)虧損，一是對部分長期資產(chǎn)計(jì)提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；二是電解鋁平均價(jià)格下降幅度大于成本下降幅度；三是對內(nèi)部退養(yǎng)及協(xié)商解除勞動(dòng)關(guān)系人員計(jì)提辭退福利費(fèi)用。

　　許多“王”都很牛，但中鋁可不是：虧損王就是虧的最多，不僅不光榮，還有點(diǎn)無地自容。大型央企在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重，真可謂是牽一發(fā)而動(dòng)全身。但怎么就虧了呢？無可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、原材料行業(yè)受周期性影響最嚴(yán)重，鋁業(yè)當(dāng)然不能例外；但把責(zé)任全部歸到市場，似乎也不公平。這些年，中國鋁業(yè)也在加緊轉(zhuǎn)型，但是，轉(zhuǎn)產(chǎn)成為“盈利機(jī)器”的卻不多，有些甚至成為新的虧損源，如硅產(chǎn)業(yè)等。但消極等待周期轉(zhuǎn)換，可能也不是辦法。對這些大型央企來說，如何實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化，如何借助新興產(chǎn)業(yè)脫胎換骨，是一個(gè)值得關(guān)注的話題。

　　超二百家公司停牌謀重組TMT行業(yè)領(lǐng)域最受青睞

　　在長期牛市行情被外界看好時(shí)，上市公司并購重組的熱情也開始上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到1月31日，A股市場總計(jì)有265家上市公司處于停牌狀態(tài)。其中262家上市公司宣布籌劃重大事項(xiàng)而停牌，占全部上市公司比重的10%。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，進(jìn)行并購重組的行業(yè)主要來自醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、化工、房地產(chǎn)、電子、電氣設(shè)備等。值得注意的是，隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合越來越多，TMT（科技、媒體和通信）行業(yè)領(lǐng)域的并購重組引起了市場的關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，停牌來自主板的上市公司有128家，來自中小板的上市公司有94家，來自創(chuàng)業(yè)板的上市公司有40家。中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)參與并購重組的積極性相當(dāng)高。為什么TMT行業(yè)成為并購重組熱點(diǎn)？有分析報(bào)告認(rèn)為，2014年-2016年TMT行業(yè)的收入和利潤年復(fù)合增長速度依然處于高速增長當(dāng)中，特別是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增速尤為明顯，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2014年-2016年收入的年復(fù)合增長速度約為30%左右，利潤的年復(fù)合增長速度約為45%左右。可以這樣說，盡管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)常被“泡沫”困擾，贏利模式往往也不清楚，有時(shí)還被冠以“燒錢”的惡名，但是，傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合是未來的發(fā)展趨勢，無論零售、金融、教育、醫(yī)療等等行業(yè)，都在迫不及待地“觸網(wǎng)”。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)本身也在持續(xù)不斷地變化和升級，最典型如移動(dòng)通訊的迅速崛起，APP和微信成為新寵。我們生活中已經(jīng)感到的變化，當(dāng)然要在產(chǎn)業(yè)升級中顯現(xiàn)。

　　看不大懂的民生銀行

　　有進(jìn)有出的諸位股東

　　據(jù)報(bào)道，復(fù)星集團(tuán)郭廣昌已于10天前清空所有民生銀行A股；港交所數(shù)據(jù)顯示，去年11月12日－今年1月21日，不足兩個(gè)月間，郭廣昌分12次接連減持直至清空了手里所有的民生銀行A股，退出之意分外明朗。2014年12月23日，原大股東劉永好在股東大會(huì)上公開表示：“誰給民生銀行帶來價(jià)值就擁護(hù)誰，安邦可能對民生銀行的存款和業(yè)務(wù)發(fā)展帶來很多積極影響?！辈⒂?天后以實(shí)際行動(dòng)減持1.854億股民生銀行A股，持股比例由8.38%下降至7.69%。而另一方面，港交所最新披露的數(shù)據(jù)顯示，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)（下稱安邦）1月26日全線增持民生銀行A股和H股，其中增持A股比例至22.51%，H股比例至5.18%。從去年11月28日至今，僅僅兩個(gè)月，這是安邦連續(xù)12次增持民生銀行。

　　近一階段民生銀行一再成為媒體焦點(diǎn)。主要負(fù)責(zé)人出事，大股東進(jìn)進(jìn)出出，讓人摸不著頭腦。對投資者而言，最擔(dān)心的不一定是業(yè)績一陣時(shí)間下滑，而是大量的不確定性。對于民生銀行，在監(jiān)管層正式調(diào)查下發(fā)之前，不好做是非判斷；但是作為一家企業(yè)，特別是金融業(yè)企業(yè)，需要財(cái)務(wù)和人事上的更透明化、更清晰化，更公開性地面對投資者。民生銀行曾經(jīng)是銀行業(yè)改革的產(chǎn)物，希望這家銀行走好、走順，是投資者和銀行客戶的共同心愿。