10月16日，天科股份(600378)公布的要約收購股權(quán)過戶公告顯示，平安證券、長城證券和中國國際金融公司這三大機(jī)構(gòu)股東在股權(quán)過戶交割之后，均不再持有上市公司股份，極有可能參與了天科股份的要約行權(quán)。

　　值得注意的是，如果這些機(jī)構(gòu)購入股份的資金來自券商自營，那么都是在低于市場價的情況下進(jìn)行的要約行權(quán)，這該如何向自己的股東交代？如果購入股份的資金來自別的渠道，那么這是否會存在違規(guī)的可能？證券時報記者通過對要約收購前后的數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，中化資產(chǎn)對天科股份的此次要約收購更像一場早已設(shè)好的局。

　　機(jī)構(gòu)股東低價行權(quán)

　　天科股份的要約行權(quán)期間交易數(shù)據(jù)顯示，8月22日至9月20日，天科股份在二級市場的最高價為14.85元/股，最低價為13.19元/股，成交均價為13.87元/股；均要高于12.85元/股的要約行權(quán)價。

　　而從期間的成交金額來看，20個交易日里累計(jì)成交7.73億元，換手率為18.77%。由此可見，若股東想要減持套現(xiàn)，完全可以在二級市場賣到比行權(quán)價更高的價格。

　　盡管如此，要約行權(quán)期間的最后三個交易日里，仍有四個股東將所持股票讓渡給了中化資產(chǎn)。

　　上交所公布的天科股份要約收購預(yù)授要約數(shù)據(jù)顯示：9月17日預(yù)授要約263萬股；9月18日預(yù)授要約452萬股；9月19日預(yù)授要約126萬余股。巧合的是，這三日分別接受要約的股份數(shù)，與長城證券、平安證券和中國國際金融公司所持的上市公司股份數(shù)極為接近。

　　9月30日，天科股份要約收購股份過戶前后的十大股東變化情況顯示，過戶前，長城證券、平安證券和中國國際金融公司分別持有上市公司股份數(shù)為263萬股、452萬余股、140萬余股。而在過戶完成之后，這三家機(jī)構(gòu)均不再持有上市公司股份。

　　可能存在的局

　　梳理天科股份的整個要約收購，不難發(fā)現(xiàn)大量的機(jī)構(gòu)股東在此過程中扮演了重要角色。

　　今年一季報和半年報，天科股份前十大股東中頻現(xiàn)招商證券、華泰證券、平安證券、長城證券和中國國際金融公司等機(jī)構(gòu)股東的身影，且這些機(jī)構(gòu)股東多是今年以來才大舉進(jìn)行增持和減持的。

　　值得一提的是，中化資產(chǎn)擬進(jìn)行要約收購之前，曾通過大宗交易平臺增持天科股份1480萬股股份。其中，華泰證券總部賣出981.5萬股，與華泰證券在天科股份2014年一季度報告中的持股比例極其接近。

　　到此次要約收購結(jié)束，上述在今年參與天科股份增持的機(jī)構(gòu)股東大多全身而退。但剩下的招商證券仍持有天科股份1150萬股。

　　聯(lián)系到最終要約收購結(jié)果，中化資產(chǎn)計(jì)劃的1741.94萬股天科股份要約收購股份數(shù)僅完成了842.35萬股，還差899.59萬股，這個數(shù)據(jù)則接近于招商證券所持天科股份的股數(shù)。

　　有長期關(guān)注天科股份的投資者分析認(rèn)為，如果招商證券也參與天科股份的要約行權(quán)，那么中化資產(chǎn)對天科股份的要約收購將會變得圓滿；但從另一個角度來看，這樣的要約收購也頗像一個早已設(shè)好的局。

　　經(jīng)過中化資產(chǎn)對天科股份進(jìn)行的要約收購，大股東中化集團(tuán)公司通過一致行動人已合計(jì)持有天科股份9502萬股股份，占公司總股本的31.97%，比另一大股東盈投控股所持的23.72%股份比例高出了8個百分點(diǎn)。

　　此外，對于中化集團(tuán)的一致行動人中化資產(chǎn)此次發(fā)起的要約收購，本報在7月29日刊發(fā)的《天科股份要約收購玄機(jī)重重 三券商同時進(jìn)前十大股東名單》中曾提出過質(zhì)疑。而關(guān)于天科股份前兩大股東盈投控股與中化集團(tuán)對上市公司的控制權(quán)之爭，本報也于4月18日刊發(fā)了《天科股份兩大股東分歧激化》一文。