上周(8月18日~22日)機(jī)構(gòu)調(diào)研A股公司數(shù)量有所回升，定增大鱷江蘇瑞華攜手澤熙投資聯(lián)手調(diào)研滄州明珠，而江蘇瑞華因2011年動(dòng)用30億元資金參與上市公司增發(fā)被譽(yù)為“定增王”。

　　此外，因7月并購(gòu)跨境電商致使股價(jià)從14元暴漲至40多元的百圓褲業(yè)，19日下午在太原市兩家相鄰的酒店設(shè)場(chǎng)接待中金公司和華夏基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研，一口氣回答了83個(gè)問(wèn)題，其中不少問(wèn)題較為尖銳，這也是2014年以來(lái)公司首次接待機(jī)構(gòu)調(diào)研。記者注意到，百圓褲業(yè)已經(jīng)20次榮登龍虎榜，但至今罕見(jiàn)機(jī)構(gòu)席位的身影，機(jī)構(gòu)調(diào)研當(dāng)日公司已探至歷史最高價(jià)44.4元。

　　瑞華澤熙盯上滄州明珠

　　2011年，江蘇瑞華動(dòng)用30億元左右資金參與20多家A股公司定增；2012年和2013年，江蘇瑞華參與定增公司的次數(shù)明顯減少；2014年，江蘇瑞華又參與新三板公司眾合醫(yī)藥的定增。

　　記者注意到，近期江蘇瑞華調(diào)研活躍度明顯上升，自8月13日調(diào)研南洋科技后，又于20日聯(lián)手澤熙投資調(diào)研滄州明珠。而滄州明珠股價(jià)從5月中旬的9元暴漲至8月初的19元，于近期回落至16元。

　　追溯公告，滄州明珠計(jì)劃非公開(kāi)發(fā)行股份募資3.4億元，投向年產(chǎn)2000萬(wàn)平方米干法鋰電池隔膜項(xiàng)目、年產(chǎn)2500萬(wàn)平方米濕法鋰電池隔膜項(xiàng)目。今年6月份公司公布的定增預(yù)案顯示，控股股東東塑集團(tuán)認(rèn)購(gòu)不超過(guò)10%。此外，公司未公告過(guò)其他確定的發(fā)行對(duì)象。

　　不過(guò)，兩家知名機(jī)構(gòu)調(diào)研滄州明珠時(shí)，公司甚至沒(méi)有派出高管接待兩家投資大佬，兩位接待人員為證代和證券事務(wù)主管。調(diào)研報(bào)告顯示提問(wèn)緊緊圍繞滄州明珠的定增項(xiàng)目?jī)?nèi)容，但是許多問(wèn)題多少有一些“掃盲”的感覺(jué)。

　　瑞華和澤熙詢問(wèn)滄州明珠研發(fā)鋰離子電池隔膜產(chǎn)品的時(shí)間和成品率，以及干法隔膜和濕法隔膜的區(qū)別。滄州明珠表示，2009年起開(kāi)始研發(fā)，成品率為40%~50%，區(qū)別在工藝和適用的范圍不同，干法隔膜主要用在動(dòng)力電池上，濕法隔膜適合用在電子類等產(chǎn)品。

　　隨后兩家機(jī)構(gòu)詢問(wèn)上述范圍不同的原因，滄州明珠解釋為隔膜厚度的差異。滄州明珠還介紹了兩種產(chǎn)品使用的比例，以及比亞迪是目前公司供應(yīng)產(chǎn)品數(shù)量最大的廠商。

　　滄州明珠透露，近期隔膜的價(jià)格會(huì)下降、但不會(huì)很大，因?yàn)檫€處于一個(gè)替代進(jìn)口的狀態(tài)，但是如果全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，估計(jì)價(jià)格變化會(huì)明顯。并且，未來(lái)鋰離子電池隔膜產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比較激烈，尤其是低端的鋰離子電池隔膜產(chǎn)品。

　　在并購(gòu)重組方面，滄州明珠表示會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并購(gòu)項(xiàng)目，方向并不局限于公司現(xiàn)有的產(chǎn)品，會(huì)繼續(xù)尋找一些好的交易標(biāo)的。滄州明珠還向兩家機(jī)構(gòu)伸出橄欖枝，“如果有好的交易標(biāo)的也可以介紹給我們”。

　　機(jī)構(gòu)83問(wèn)百圓褲業(yè)

　　在7月中旬公布收購(gòu)跨境電商環(huán)球易購(gòu)后，僅僅一個(gè)月的時(shí)間，百圓褲業(yè)股價(jià)暴漲、公司市值從18億元連翻數(shù)倍到56億元。不過(guò)，此次收購(gòu)對(duì)象資產(chǎn)評(píng)估增值率達(dá)797%，一旦收購(gòu)?fù)瓿蓪⑿略錾鲜泄?.6億元商譽(yù)；同時(shí)，今年12月百圓褲業(yè)有1億股首發(fā)原股東限售股份解禁上市流通，這些均引發(fā)了市場(chǎng)的聯(lián)想以及質(zhì)疑。

　　8月19日下午，百圓褲業(yè)在太原市兩家相鄰的酒店設(shè)場(chǎng)，分別接待了以華夏基金、平安資產(chǎn)以及申銀萬(wàn)國(guó)、中金公司等兩批共26家機(jī)構(gòu)調(diào)研，這也是今年公司首次接待調(diào)研。此前2012年和2013年，百圓褲業(yè)累計(jì)僅有4次接待機(jī)構(gòu)調(diào)研。

　　記者注意到，百圓褲業(yè)總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、以及環(huán)球易購(gòu)高管等均出席調(diào)研，而兩批機(jī)構(gòu)毫不客氣地分別詢問(wèn)了19個(gè)、64個(gè)問(wèn)題。

　　有機(jī)構(gòu)詢問(wèn)，環(huán)球易購(gòu)為新領(lǐng)域，百圓褲業(yè)和環(huán)球易購(gòu)合作的淵源有哪些。百圓褲業(yè)表示，服裝行業(yè)目前情況不容樂(lè)觀，遇到環(huán)球易購(gòu)后，認(rèn)為兩家公司業(yè)務(wù)上很互補(bǔ)，都涉及服裝行業(yè)，環(huán)球易購(gòu)做線上，百圓褲業(yè)做線下，環(huán)球易購(gòu)做境外，百圓褲業(yè)做境內(nèi)。

　　不過(guò)調(diào)研報(bào)告顯示，一些尖銳的問(wèn)題沒(méi)有得到百圓褲業(yè)和環(huán)球易購(gòu)的正面回答。有機(jī)構(gòu)問(wèn)，重組后，百圓產(chǎn)品大概價(jià)位為二三百元，環(huán)球?yàn)槭涝舷?，如何融合？百圓褲業(yè)回復(fù)，“百圓和環(huán)球的合作是全方位的，在供應(yīng)鏈、資金、平臺(tái)等都是需要的，不簡(jiǎn)單是買東西那么簡(jiǎn)單。”

　　有機(jī)構(gòu)詢問(wèn)，環(huán)球易購(gòu)在ebay和亞馬遜的銷售占比是不是下降的趨勢(shì)？環(huán)球易購(gòu)高管稱，有足夠的資源支持任何一項(xiàng)，誰(shuí)增長(zhǎng)的快就做誰(shuí)，目前自有平臺(tái)成長(zhǎng)也很快。

　　此外，眾機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)球易購(gòu)業(yè)績(jī)承諾的邏輯也非常關(guān)注。據(jù)百圓褲業(yè)定增預(yù)案，2013年環(huán)球易購(gòu)凈利潤(rùn)為3149萬(wàn)元，但是2014年~2017年環(huán)球易購(gòu)業(yè)績(jī)承諾分別不低于6500萬(wàn)元、9100萬(wàn)元、1.26億元、1.7億元。

　　有機(jī)構(gòu)詢問(wèn)，上述業(yè)績(jī)?cè)鏊偈侨绾闻卸ǖ?，公司是如何做出這樣的承諾的？百圓褲業(yè)方面的回復(fù)較為簡(jiǎn)要，“根據(jù)目前公司的狀況和歷史的發(fā)展數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)公司的發(fā)展，很多品類都在增長(zhǎng)，只是增長(zhǎng)速度不同而已。”