上市公司定向增發(fā)迎來大潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有199家A股上市公司實(shí)施定向增發(fā)，融資總額達(dá)3134億元；另有388家A股上市公司公告非公開發(fā)行股票預(yù)案。而去年全年僅有278家上市公司實(shí)施定增。

　　在定增大潮中，可以發(fā)現(xiàn)，上市公司定增募資與收購資產(chǎn)“打包”實(shí)施的模式大行其道，成為上市公司置入重大資產(chǎn)的優(yōu)選路徑。其中，有不少企業(yè)通過定增募資收購了不少“熱門概念”資產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前上市公司定向增發(fā)并收購資產(chǎn)處于“魚龍混雜”階段，部分跨界定增收購項(xiàng)目在實(shí)施過程中面臨著不少風(fēng)險(xiǎn)，將考驗(yàn)上市公司多方面的整合能力，也將影響公司股價(jià)的市場表現(xiàn)。

　　 定增收購精彩連連

　　安信證券在投資策略報(bào)告中，以“日增月盛”來形容今年以來上市公司定向增發(fā)的情況。據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，今年1-7月定增數(shù)量已經(jīng)占到2013年全年約70%。定增市場規(guī)模飛速上升，預(yù)計(jì)這一加速趨勢下半年還會延續(xù)。

　　安信證券進(jìn)一步分析稱，無論在一級或二級市場參與定增均有顯著絕對和相對收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007-2013年一級市場參與定增平均絕對收益率為50.17%，且參與一級市場定增能取得正收益的勝率高達(dá)73%；二級市場參與定增平均絕對收益率為32%，取得正收益的勝率為64%。

　　顯著的收益預(yù)期是各種資本參與定增的動力，部分上市公司甚至出現(xiàn)控股股東全額認(rèn)購公司定增的情況，這一方面是鞏固市場信心，同時(shí)也有取得潛在收益的期望。近期發(fā)布定增預(yù)案修訂稿的西王食品就明確提出，公司大股東將以6億元現(xiàn)金全額參與本次定增，顯示對公司未來發(fā)展的信心。

　　目前，定向增發(fā)已從簡單再融資變?yōu)樯鲜泄举Y本運(yùn)作主要手段，其中上市公司通過定向增發(fā)募資收購資產(chǎn)已經(jīng)成為上市公司置入重大資產(chǎn)的一條捷徑。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，僅8月1日至20日，滬、深兩市就有58家上市公司發(fā)布了非公開發(fā)行股票預(yù)案或預(yù)案修訂版，其中北京旅游、中技控股、松遼汽車等23家上市公司在定向增發(fā)的同時(shí)，提出將收購相關(guān)資產(chǎn)，收購資產(chǎn)的方式有定增募資現(xiàn)金收購以及發(fā)行股份收購等。

　　上海市廣發(fā)律師事務(wù)所合伙人童楠律師介紹，現(xiàn)行證券法律對定增募資購買資產(chǎn)持積極態(tài)度，其中直接發(fā)行股份購買資產(chǎn)更是能起到節(jié)約資金、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用，特別是在市盈率較高時(shí)，股份支付能增厚每股收益，大比例的股份支付還可實(shí)現(xiàn)合理避稅作用。

　　 難在落實(shí)消化

　　上市公司推出定向增發(fā)計(jì)劃后，面臨的不確定因素不少，也有部分定增計(jì)劃最終“胎死腹中”。業(yè)內(nèi)人士介紹，上市公司推出定增計(jì)劃背后的原因很復(fù)雜，其中不乏通過定增募集資金償還公司債務(wù)、做強(qiáng)公司主業(yè)或者拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的，但也有不少公司的定增計(jì)劃從一開始就注定難以實(shí)現(xiàn)，定向增發(fā)發(fā)揮的作用只是階段性地抬升公司股價(jià)，部分公司也“樂意”通過定增炒高股價(jià)。8月13日公告定增募資購買資產(chǎn)的華邦穎泰，就被市場質(zhì)疑為通過連環(huán)收購拉升股價(jià)，為年底的大股東解禁做準(zhǔn)備。

　　上市公司通過定增募資收購資產(chǎn)面臨的困難更多。童楠介紹稱，目前政策對上市公司定增購買資產(chǎn)相對利好，其中對發(fā)行股份購買資產(chǎn)明確規(guī)定“上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)”。盡管有政策上的利好條件，但在實(shí)際中，哪怕上市公司定增計(jì)劃獲得監(jiān)管層批準(zhǔn)，上市公司與收購資產(chǎn)之間也還需要充分的磨合。

　　以近期上市公司紛紛涉足的文化產(chǎn)業(yè)為例，本月就有身處傳統(tǒng)汽車行業(yè)的松遼汽車以及主營預(yù)制混凝土樁類產(chǎn)品的中技控股宣布將通過定增募資收購資產(chǎn)的方式介入。中技控股更是宣布，定增募資不超過86.72億元，打包收購點(diǎn)點(diǎn)互動、點(diǎn)點(diǎn)北京兩家游戲公司以及影視公司儒意影業(yè)。對上述通過定增進(jìn)入全新領(lǐng)域的上市公司，童楠認(rèn)為，不同行業(yè)在經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)、市場拓展、資源、內(nèi)控及會計(jì)核算等方面存在差異，是否能夠?qū)崿F(xiàn)完整整合，存在諸多不確定性因素。

　　上市公司定增收購的大潮已起，而大潮中含金幾許尚不得知，目前仍需要投資者披沙瀝金。