86億元，兩個游戲公司和一個影視公司。身處建筑行業(yè)的中技控股這一次玩得是跨界收購的游戲。

　　8月19日，停牌逾5個月的中技控股復(fù)牌，發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，將以定增方式募集86.71億元，主要用于收購點點互動控股、點點互動科技、儒意影業(yè)三家公司。復(fù)牌后的兩個交易日，中技控股接連漲停，截至8月20日，中技股份已累計上漲21.03%。

　　值得注意的是，中技控股2013年才完成借殼上市。截至停牌前，其市值才42.43億元，此番募資總額無異于再造兩個中技控股。而此次收購的三家公司，市盈率也普遍高于十倍。高收益往往也意味著高風(fēng)險。

　　從高達59.2億元的收購金額上來看，此次收購的核心標(biāo)的非點點互動控股莫屬。點點互動控股的控股股東為趣加控股，此次數(shù)十億的收購對價已經(jīng)遠高于趣加控股當(dāng)初的估值。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》引述一位深圳私募機構(gòu)負責(zé)人的話稱，中技控股此次天價收購更像是買到了一個被趣加控股打包丟棄的“不良資產(chǎn)”，它買下的只是點點互動里面的產(chǎn)品，而研發(fā)、運營的精英人才卻仍留在了趣加控股。

　　天價買來“不良資產(chǎn)”？

　　8月16日，中技控股籌謀已久的重組事項終于揭開神秘面紗。超過80億元的募資金額，從建筑行業(yè)跨界影視、游戲，這些已足矣令資本市場矚目。

　　在收購預(yù)案中，中技控股表示，擬以6.52元/股的發(fā)行底價向包括實控人顏靜剛控制的上海環(huán)指投資中心(有限合伙)在內(nèi)的不超過10名的特定對象，發(fā)行不超過13.3億股，募集資金不超過86.72億元。其中，上海環(huán)指投資中心(有限合伙)擬認購5億元~10億元。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到，本次中技控股募資收購的主體涵蓋游戲、影視領(lǐng)域的三家公司。其中，約9.6億美元(約為59.2億元人民幣)用于收購DianDian Interactive Holding(點點互動控股)100%股權(quán)，9300萬元收購點點互動(北京)科技有限公司100%股權(quán)，15億元收購北京儒意欣欣影業(yè)投資有限公司100%股權(quán)，剩余約11.5億元募資將用于歸還銀行貸款或收購其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　從以上收購金額上看，點點互動控股無疑是此次收購最為核心的標(biāo)的。據(jù)披露，該公司成立于2011年10月，由趣加控股100%控股，鐘英武為點點互動控股的實際控制人。

　　點點互動主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)頁網(wǎng)絡(luò)游戲和移動網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行和運營，是國際領(lǐng)先的集研發(fā)、發(fā)行及運營于一體的游戲公司，產(chǎn)品面對全球游戲用戶。在此次收購中，中技控股給出了三家標(biāo)的公司的估值市盈率，其中點點互動控股、點點北京、儒意影業(yè)的市盈率分別達到了14.78倍、15.15倍和11.54倍。與上市公司給出的相關(guān)參考并購案例相比，屬于較高水平。而市盈率越高，則意味著風(fēng)險越大。

　　而據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》稱，一位深圳私募機構(gòu)負責(zé)人直言，在游戲、影視業(yè)天價并購背后，無異于在上演一場“擊鼓傳花”的游戲?！帮@然，最大的受益者就是高位套現(xiàn)的一眾原始股東?！?

　　該負責(zé)人稱：“據(jù)我們了解，點點互動控股控股股東趣加控股在2012年2月A輪融資拿了1200萬美元，由金沙江領(lǐng)投；今年3月，B輪增發(fā)800萬股再度引資7400萬美元，由蘭馨亞洲領(lǐng)投。彼時，趣加控股估值才5.5億美元。如今，中技控股卻一下給出了高達10億美元的估值。半年時間不到，估值溢價高達81.82%。”

　　顯然，這無論對于趣加創(chuàng)始人鐘英武還是PE金沙江都算是一塊天上掉下來的“餡餅”。

　　值得一提的是，中技控股此次天價收購更像是買到了一個被趣加控股打包丟棄的“不良資產(chǎn)”。上述深圳私募機構(gòu)負責(zé)人表示。此次中技控股收購的是趣加游戲的點點互動，而不是點點互動的趣加游戲。雖僅是順序之差，卻是天壤之別：作為一個接盤者，中技控股天價買下的只是點點控股或點點互動里面的產(chǎn)品，而研發(fā)、運營的精英人才卻仍留在了趣加控股。”該負責(zé)人稱。

　　對于這種說法，中國經(jīng)濟網(wǎng)記者多次致電中技控股董秘，但始終無法接通。此后，又發(fā)去采訪郵件，截至發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。

　　 豪門游戲幕后機構(gòu)潛伏？

　　與此次動輒幾十億的收購相比，中技控股并不是一個名副其實的“豪門”。截止到停牌之前，中技控股市值才42.43億元，此番募資總額大致等于再造兩個中技控股?？v觀中技控股從借殼上市到如今跨界并購，在這些豪門游戲背后，似乎都潛伏著眾多機構(gòu)投資者。

　　中技控股前身是中技樁業(yè)，在其公司官網(wǎng)上，該公司自詡是中國領(lǐng)先的建筑構(gòu)件科技創(chuàng)新及資源整合者，致力于預(yù)制樁等多種新型建材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　公開信息顯示，中技樁業(yè)早在2011年便籌謀IPO，但卻以失敗告終。隨即于2012年再次遞交上市申請，不幸遭遇IPO暫停長達半年之久。2013年4月，中技樁業(yè)出現(xiàn)在了終止IPO申請的名單中。

　　兩次失敗并沒有讓中技樁業(yè)放棄上市，而是尋求借殼上市。2013年1月7日，ST澄海宣布公司停牌，籌劃重大事項，3個月后，公告宣布進行重大資產(chǎn)重組事項，重組對象即為中技樁業(yè)。這次借殼還算順利，在借殼上市成功后的2014年4月3日，ST澄海正式更名為中技控股。

　　中技控股上市之路的坎坷，與其自身問題有很大關(guān)系。據(jù)報道，中技控股身處建筑業(yè)，傷亡事故頻發(fā)，而專利紛爭也不斷，且核心“專利”被判無效，喪失核心競爭力。

　　而中技樁業(yè)急于謀求上市，與其背后的眾多急于“脫身”的機構(gòu)投資者不無關(guān)聯(lián)。中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到，在中技樁業(yè)在與殼公司ST澄海重組時，背后站著一干機構(gòu)投資者，包括明基置業(yè)、上海嘉信、首創(chuàng)創(chuàng)投、士蘭創(chuàng)投、銀湖投資、建銀城投、復(fù)星創(chuàng)富、中比基金 8 個機構(gòu)。

　　據(jù)悉，2008年和2011年，中技樁業(yè)先后通過兩輪融資，引進了復(fù)星、建銀城投和中比基金等機構(gòu)投資者，融資額高達4.26億元。而這三家創(chuàng)投進入的成本高達每股24元，對應(yīng)16.8倍市盈率。

　　不過，經(jīng)過2011年5月29日的10股轉(zhuǎn)增25股以及此次重組的1.2股換1股，上述PE的進場成本變?yōu)榱?.23元/股，略高于ST澄海停牌前20日的均價8.12元/股。

　　這意味著，即使是成功借殼上市，PE的持有成本也與二級市場的持有成本大致相同。 如果中技樁業(yè)在借殼上市后業(yè)績下滑，那么，PE難免會出現(xiàn)浮虧。

　　因此，公司實際控制人顏靜剛也對業(yè)績進行了承諾，中技樁業(yè)2013年、2014年、2015年扣除非經(jīng)常性損益后實現(xiàn)的凈利潤小于中技樁業(yè)評估報告中相應(yīng)年度的利潤預(yù)測值，則由顏靜剛按照實際盈利數(shù)與利潤預(yù)測值差額的92.99%向公司進行補償。

　　“顯然，沒有核心專利、事故頻發(fā)的主業(yè)難以刺激資本市場，許諾的盈利預(yù)期也讓顏靜剛壓力山大。在這種情況下，顏靜剛只有想辦法與當(dāng)紅熱點概念擦出火花”，一位業(yè)內(nèi)人士對中國經(jīng)濟網(wǎng)記者稱。

　　這種嘗試早在2014年初就已開始了。3月13日，中技控股發(fā)布重大資產(chǎn)重組停牌公告，擬進行重大資產(chǎn)重組事項。隨后，在4月11日、5月10日、6月13日經(jīng)公司分別申請股票繼續(xù)停牌。這一次，中技控股看重的重組對象是移動互聯(lián)領(lǐng)域的千尺無限，然而，因為種種原因令此次收購未能成行。

　　顯然，中技控股并不死心。在7月12停牌，8月19日復(fù)牌后，中技控股又揭開了豪擲80億的瘋狂收購大戲。

　　這一次，當(dāng)翻開中技控股發(fā)布的2014年第一季度財報時，中技控股背后仍然潛伏著大量的機構(gòu)投資者，有新面孔也有老面孔，包括上海東宏實業(yè)投資有限公司、上海虢實投資合伙企業(yè)、建銀城投(上海)綠色環(huán)保股權(quán)投資有限公司、上海復(fù)星創(chuàng)富股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、西藏鳳凰股權(quán)投資管理合伙企業(yè)、北京首創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資有限公司。

　　上述業(yè)內(nèi)人士稱：“從借殼上市到跨界并購，中技控股似乎并沒有一個清晰的發(fā)展規(guī)劃。而最重要的目的，就是必須上市，必須在資本市場攫取暴利，讓機構(gòu)投資者盡快解套。這次跨界收購，中技控股將面臨幾個全新的行業(yè)，整合之路也難言輕松”。