編者按：新三板無疑是當(dāng)前市場上最熱點(diǎn)的話題之一，做市商的身份使得證券公司也頗受關(guān)注。除此之外，湘財(cái)證券和聯(lián)訊證券兩家券商因?yàn)榈顷懶氯宥嵶阊矍颉６@兩家券商近期也迎來了命運(yùn)的轉(zhuǎn)折，一家成為首個(gè)被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購的券商，另一家成為首個(gè)在新三板融資的券商。本期《證券業(yè)》就來探究這兩家券商背后的故事。

　　12日晚間，華升股份一紙公告徹底證實(shí)了之前湘財(cái)證券將被上市公司大智慧換股合并的傳聞。至此，國內(nèi)開啟了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購證券公司的先例。

　　聯(lián)姻大數(shù)據(jù)商——大智慧，對(duì)湘財(cái)證券而言無疑是天大的喜訊，然而對(duì)大智慧來說好還是不好，則仁者見仁智者見智，在有的券商業(yè)內(nèi)人士看來，大智慧失去平臺(tái)獨(dú)立性，對(duì)其他合作券商而言不見得是好事，對(duì)大智慧本身也不見得是好事。

　　大智慧財(cái)力不足以換股收購

　　大智慧于7月18日晚間公告稱，公司正商談重大事項(xiàng)，股票將于21日開市起停牌。而新湖中寶8月4日晚間披露，公司重要參股公司正在籌劃重大事項(xiàng)，鑒于該事項(xiàng)存在重大不確定性，公司股票自2014年8月5日開市起停牌。

　　大智慧是新湖中寶的聯(lián)營公司，新湖中寶持有4.48%的股份，而湘財(cái)證券是新湖中寶的參股公司，持有股份為3.44%，由此大智慧擬并購湘財(cái)證券的傳聞不脛而走。

　　湘財(cái)證券是一家全國性綜合類券商，成立于1999年，總股本31.97億股，今年1月24日掛牌新三板，成為第一家掛牌新三板的金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)掛牌的目的是增強(qiáng)公司股份的流動(dòng)性，股票的估值也將更加合理，有利于股東實(shí)現(xiàn)其投資價(jià)值。湘財(cái)證券的第一大股東是新湖控股有限公司，也是新湖中寶的第一大股東。湘財(cái)證券2013年報(bào)顯示，其凈資產(chǎn)是35.47億元，而大智慧平常賬上的貨幣資金不超過20億元，按照目前中小券商2倍以上市凈率來算，即便湘財(cái)證券估值70億元，大智慧仍沒有收購湘財(cái)證券51%股權(quán)的財(cái)力。因此大智慧合并湘財(cái)證券，只能以換股的方式完成。

　　果不其然，華升股份8月12日晚間公告證實(shí)，大智慧及其全資子公司財(cái)匯科技擬與湘財(cái)證券現(xiàn)有全體股東簽訂《重組意向書》，擬通過向湘財(cái)證券股東非公開發(fā)行大智慧股份及支付現(xiàn)金的方式購買湘財(cái)證券100%的股份，交易作價(jià)原則上不超過90億元。

　　根據(jù)公告，交易中大智慧為購買湘財(cái)證券股份而向湘財(cái)證券原股東發(fā)行的股票價(jià)格按照不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日大智慧股票交易均價(jià)（決議公告日前20個(gè)交易日內(nèi)大智慧股票交易總額除以股票交易總量，下同）的標(biāo)準(zhǔn)確定。

　　公告還表示，通過此次交易可全面深入整合大智慧及湘財(cái)證券的業(yè)務(wù)資源，搭建真正以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)平臺(tái)，整合效應(yīng)極其明顯。未來，有關(guān)各方將在此平臺(tái)基礎(chǔ)上進(jìn)一步整合拓展相關(guān)資源，分享互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大成長空間。

　　聯(lián)姻互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)券商利弊兼收

　　從今年的券商業(yè)動(dòng)態(tài)來看，券商業(yè)內(nèi)重組并購并不新鮮，先后有上海證券被國泰君安收編、申萬吞并宏源證券、國金證券收購躍海證券以及西南證券收購敦沛金融。此外券商投資設(shè)立或入股互聯(lián)網(wǎng)金融也屢見不鮮，但像大智慧并購湘財(cái)證券這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購券商還是頭一遭。

　　根據(jù)記者了解，現(xiàn)在知名的炒股軟件平臺(tái)與多家券商合作的情況很普遍，不太愿意簽訂排他性協(xié)議。因此一家券商要想獨(dú)占一家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，除非控股該互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而大智慧收購湘財(cái)證券，恰恰使得湘財(cái)證券可獨(dú)占大智慧的優(yōu)勢(shì)，迅速開展并做大互聯(lián)網(wǎng)證券。

　　目前，大智慧的用戶近1億，每天上線1000萬人，大智慧在金融信息服務(wù)平臺(tái)、數(shù)據(jù)分析、交易支持等方面具有優(yōu)勢(shì)，大智慧可通過與湘財(cái)證券的合作，整合財(cái)通的牌照及通道資源，以及大智慧的金融信息服務(wù)能力與平臺(tái)資源，從而為客戶提供投資理財(cái)服務(wù)。此外，在互聯(lián)網(wǎng)金融方面可開展線上、線下融合的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)，并且可加強(qiáng)專業(yè)化綜合金融服務(wù)。

　　不過記者采訪國內(nèi)一家上市券商部門負(fù)責(zé)人，卻得到了不同角度的回答。他告訴記者，現(xiàn)在大多數(shù)券商至少都跟兩家炒股軟件公司合作，以往炒股軟件企業(yè)與券商不構(gòu)成關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)系，都會(huì)保持平臺(tái)的獨(dú)立性，雖然此次大智慧融合湘財(cái)證券可以發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，但是其他券商則會(huì)疏遠(yuǎn)大智慧，畢竟大智慧可以看到其他券商的交易狀況和客戶信息，這對(duì)其他券商是不利的。（田運(yùn)昌）