8月6日，鋅業(yè)股份(000751，收盤價(jià)8.69元)暫停上市一年多之后復(fù)牌，在沒(méi)有漲跌幅限制的首個(gè)交易日里，漲幅高達(dá)148.97%，如果按前復(fù)權(quán)計(jì)算漲幅，更高達(dá)215.69%，這讓停牌前潛伏其中的投資者賬面收益暴增。雖然8月7日，鋅業(yè)股份的股價(jià)大幅低開(kāi)后沖高回落，并于午后封死跌停，但分析人士認(rèn)為，這只是因?yàn)榍耙蝗諠q幅巨大而出現(xiàn)的獲利回吐。

　　不過(guò)，綜合眾多的盤后交易數(shù)據(jù)來(lái)看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，鋅業(yè)股份復(fù)牌首日的暴漲似乎并非完全屬于市場(chǎng)行為。其背后的炒作者或利用停牌機(jī)制和大宗交易定價(jià)機(jī)制，“合理”操縱了鋅業(yè)股份的股價(jià)。

　　驚現(xiàn)5折大宗交易

　　因2010年~2012年連續(xù)三年虧損，鋅業(yè)股份自2013年5月8日起暫停上市。在經(jīng)歷了一連串的破產(chǎn)重整措施后，截至2013年12月31日，鋅業(yè)股份重整成功。經(jīng)華普天健審計(jì)，公司2013年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.87億元，歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為41.45億元，扣非凈利潤(rùn)為8938.6萬(wàn)元，歸屬母公司所有者權(quán)益18.50億元，達(dá)到恢復(fù)上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求及其他各項(xiàng)條件。2014年8月6日，在停牌一年多以后，鋅業(yè)股份重新在深交所掛牌交易。根據(jù)相關(guān)規(guī)則，鋅業(yè)股份恢復(fù)上市的首日股價(jià)沒(méi)有漲跌幅限制。

　　9點(diǎn)30分開(kāi)盤，鋅業(yè)股份的股價(jià)就已經(jīng)出現(xiàn)了約107%的漲幅，在小幅回調(diào)至漲幅約95%后，鋅業(yè)股份的股價(jià)開(kāi)始上漲，并至漲幅128.09%處臨時(shí)停牌一個(gè)小時(shí)。

　　10點(diǎn)53分，重新恢復(fù)交易的鋅業(yè)股份再次被拉至漲幅148.45%處，隨后再遭臨時(shí)停牌至收盤前。

　　14點(diǎn)57分，在集合競(jìng)價(jià)階段，鋅業(yè)股份又出現(xiàn)兩筆撮合交易，收盤于9.66元/股，最終漲幅為148.97%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，8月6日當(dāng)天，鋅業(yè)股份共成交了23.6億元，換手率達(dá)到20%。

　　從表面上看，鋅業(yè)股份的暴漲是因?yàn)槠鋸?fù)牌趕上了好時(shí)機(jī)。

　　一方面，在本輪流動(dòng)性推動(dòng)的上漲行情中，有色板塊無(wú)疑是市場(chǎng)最為關(guān)注的行業(yè)。6月1日~8月6日，有色板塊以29.41%的漲幅位列所有行業(yè)板塊的第一名。

　　另一方面，近期LME鋅的價(jià)格大幅飆漲，其在7月29日更是創(chuàng)下三年新高，達(dá)到2416美元/噸，同比漲幅達(dá)到30%。受此影響，同樣是主營(yíng)鋅產(chǎn)品的羅平鋅電 (002114，收盤價(jià)20.18元)同期漲幅高達(dá)190%。

　　不過(guò)，鋅業(yè)股份暴漲背后的一個(gè)現(xiàn)象不能忽視。就在8月6日，鋅業(yè)股份出現(xiàn)了6筆大宗交易，合計(jì)成交股數(shù)達(dá)到11359.36萬(wàn)股，合計(jì)成交金額高達(dá)50012.4萬(wàn)元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，相比當(dāng)日收盤價(jià)9.66元，這些大宗交易的成交價(jià)出現(xiàn)大幅折價(jià)。其中，最低的一筆成交價(jià)僅為3.5元/股，折價(jià)約64%，成交股數(shù)為1100萬(wàn)股；最高的也不過(guò)5元/股，折價(jià)約48%，成交股數(shù)5124.96萬(wàn)股。此外，有4筆以4元/股成交，折價(jià)約59%。

　　如此低的價(jià)格出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)，這或許表明，鋅業(yè)股份復(fù)牌大漲背后并不僅僅是市場(chǎng)普通的炒作行為。

　　重整參與者持股數(shù)與大宗交易一致

　　從大宗交易的賣出榜看，信達(dá)證券葫蘆島連山大街營(yíng)業(yè)部合計(jì)賣出了4筆，每筆均在1000萬(wàn)股以上，合計(jì)5134.4萬(wàn)股。通過(guò)鋅業(yè)股份前十大流通股東數(shù)據(jù)分析，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這4筆交易極有可能來(lái)自參與鋅業(yè)股份重整的部分自然人股東。

　　根據(jù)鋅業(yè)股份的 《恢復(fù)上市保薦書(shū)》顯示，2013年12月28日，鋅業(yè)股份重整的管理人對(duì)張宇、龍樹(shù)山、丁偉、孟祥龍等4名投資者分別申購(gòu)公司資本公積金轉(zhuǎn)增及股東讓渡股票5134.4萬(wàn)股，合計(jì)20537.6萬(wàn)股的申請(qǐng)全部予以確認(rèn)，其中丁偉、孟祥龍申購(gòu)價(jià)格2.51元/股，龍樹(shù)山申購(gòu)價(jià)格2.52元/股，張宇申購(gòu)價(jià)格2.53元/股。2013年12月31日，管理人通過(guò)協(xié)議方式向高忠霖、陳國(guó)平、雷鵬國(guó)等三名投資者分別轉(zhuǎn)讓5124.96萬(wàn)股；2014年1月27日通過(guò)協(xié)議方式向投資者邢榮興以2.54元/股轉(zhuǎn)讓5124.95萬(wàn)股。

　　由于8月6日的大宗交易中，有一筆交易數(shù)量為5124.96萬(wàn)股，同時(shí)信達(dá)證券葫蘆島連山大街營(yíng)業(yè)部也合計(jì)賣出5134.4萬(wàn)股。從交易股數(shù)來(lái)看，與前述重整參與者受讓股數(shù)一致。

　　如果確為這些股東出貨，2.51元~2.54元的成本價(jià)相比大宗交易賣出價(jià)，不到9個(gè)月時(shí)間，其已大賺50%以上。

　　此外，大宗交易低價(jià)受讓股份的席位在持倉(cāng)僅一個(gè)交易日后也收獲暴利。

　　8月6日大宗交易顯示，信達(dá)證券成都一環(huán)路營(yíng)業(yè)部買入3850萬(wàn)元，成交價(jià)3.5元/股，成交1100萬(wàn)股；國(guó)信證券深圳振華路營(yíng)業(yè)部買入4000萬(wàn)元，成交價(jià)4元/股，成交1000萬(wàn)股。

　　在8月7日的龍虎榜中，國(guó)信證券深圳振華路營(yíng)業(yè)部賣出9119.6萬(wàn)元，信達(dá)證券成都一環(huán)路營(yíng)業(yè)部賣出6638.1萬(wàn)元，以8月7日收盤價(jià)8.69元計(jì)算，均獲利逾1倍。

　　值得注意的是，在8月6日的交易中，開(kāi)源證券成都天府大道營(yíng)業(yè)部在通過(guò)大宗交易和競(jìng)價(jià)交易受讓了25625.8萬(wàn)元的同時(shí)，還賣出了39067.9萬(wàn)元。這相當(dāng)于原本就持有大量鋅業(yè)股份股票的該營(yíng)業(yè)部完成了一次漂亮的“高拋低吸”，由于大宗買入價(jià)低至5元/股，8月6日加權(quán)均價(jià)為8.35元，其“獲利”高達(dá)67%。

　　炒作者或利用規(guī)則“操縱”股價(jià)

　　此外，有分析人士認(rèn)為，鋅業(yè)股份股價(jià)首日暴漲背后，還有炒作者們“合理”利用交易規(guī)則的“操縱”。

　　有不愿具名的私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這些炒作者正是利用了大宗交易的定價(jià)機(jī)制和新股上市首日的停牌機(jī)制，通過(guò)種種運(yùn)作使得利益最大化。

　　首先，根據(jù)深交所大宗交易規(guī)則，“無(wú)價(jià)格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價(jià)格，由買賣雙方在前收盤價(jià)的上下30%或當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間自行協(xié)商確定?！?

　　由于鋅業(yè)股份復(fù)牌前一日的收盤價(jià)為3.88/股(不復(fù)權(quán))，其上下30%即2.72~5.04元/股。而當(dāng)日已成交的最高、最低價(jià)之間，即為7.5~9.9元/股。顯然，鋅業(yè)股份的原股東利用了上述定價(jià)規(guī)則，將交易價(jià)格定在了“前收盤價(jià)的上下30%”這一區(qū)間內(nèi)。

　　實(shí)際上，將大宗交易的價(jià)格盡量定得很低，也有合理避稅的因素。由于大宗交易的個(gè)人所得稅根據(jù)獲利多少來(lái)定，成交價(jià)越低獲利越少，交稅自然也越少。

　　其次，在不考慮避稅和左手倒右手的減持狀況下，大宗交易的接盤方為了利益最大化，也可以通過(guò)新股上市首日的停牌機(jī)制進(jìn)行資本運(yùn)作。

　　該私募人士分析認(rèn)為，鋅業(yè)股份資本運(yùn)作的套路或許是這樣的：

　　首先，鋅業(yè)股份的原股東提前聯(lián)系好大宗交易的受讓方，并根據(jù)定價(jià)原則，確定好3.5元~5元/股的交易價(jià)格。

　　其次，8月6日，大宗交易的準(zhǔn)受讓方利用新股首日交易停牌規(guī)則，不斷集中資金將股價(jià)拉升至停牌價(jià)，在吸引跟風(fēng)盤的同時(shí)，使得大多數(shù)投資者無(wú)法賣出，從而大幅做高首日漲幅；

　　最后，8月7日，大宗交易的受讓者因?yàn)槌止沙杀竞艿?，可以盡情地將股份砸向跌停板，從而獲取暴利。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，即使考慮鋅業(yè)股份重整時(shí)，全體股東按照10%的比例進(jìn)行了讓渡，根據(jù)8月7日的收盤價(jià)計(jì)算，鋅業(yè)股份復(fù)牌前原股東的獲利仍然高達(dá)約1.5倍。

　　而對(duì)于大宗交易受讓方來(lái)說(shuō)，根據(jù)5元/股的成本計(jì)算，他們?nèi)杂屑s74%的獲利空間。