很多人認為，注冊制實施以后，A股目前的殼資源就沒有價值了，其理由是大量好的公司可以走正常的渠道去IPO，沒必要借殼。但事實真的會這樣嗎？

　　首先，注冊制會不會真的造成數(shù)千上萬家企業(yè)在一個月一年之內(nèi)集中上市？肯定不可能。注冊制非常考驗承銷全產(chǎn)業(yè)鏈的水平，哪些公司是好公司，這些公司值什么價，市場的話語權(quán)比較重，可以說新股發(fā)行反而沒有現(xiàn)在審核制那么容易，因為準生證不是發(fā)審委發(fā)，是市場發(fā)，因此究竟能發(fā)多少新股，市場的承接能力是關(guān)鍵。這是一個一二級市場投資與融資雙方博弈的過程，怎么可能一實施注冊制就什么公司都可以上市呢？有人拿新三板說事，說新三板就是注冊制，幾年上了三四千家公司，但大家知道不知道，新三板那叫掛牌，不叫上市，是沒有融資的掛牌，這和A股市場有天壤之別。

　　在可以預(yù)見的未來，即便實施注冊制，即便融資規(guī)模會放大，但能順利上市的公司也是有限的。2015年，新股總共發(fā)行了220家，總?cè)谫Y規(guī)模1500億左右。有機構(gòu)預(yù)計，明年新股發(fā)行會加速，但即便如此，預(yù)計能上市的新股也就400家左右，總?cè)谫Y規(guī)模2200億左右，上市資源依舊粥少僧多。中國有多少企業(yè)希望上市？2014年全社會融資規(guī)模是16.46萬億元，股市的直接融資占比有多大，一目了然。全社會的融資需求是如此迫切，想融資想出名想成為響當當?shù)墓姽镜钠髽I(yè)數(shù)以萬甚至十萬級計，股市每年能消化的畢竟是少數(shù)，或者說主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板能消化的畢竟是少數(shù)。資產(chǎn)重組借殼上市依舊會成為一種比較現(xiàn)實的方式。

　　實際上，兼并重組是資本市場最根本的屬性之一，放之四海而皆準，A股概莫例外。統(tǒng)計顯示，2015年全球并購總額截至11月底已達到4.22萬億美元。這個數(shù)字意味著，2015年全球并購，將超過創(chuàng)全年歷史最高的2007年的約4.12萬億美元，時隔8年刷新歷史記錄。而資本市場是實現(xiàn)兼并重組的一個主要陣地，比如就在12月發(fā)生的美國最大兩家化學(xué)公司杜邦與陶氏化學(xué)合并，合并后的陶氏杜邦公司市值高達1200億美元。只不過，像中國這樣一個上市資源相當匱乏的地方，更多的兼并重組故事是強勢的非上市公司兼并沒落的上市公司，從而實現(xiàn)殼資源的脫胎換骨。

　　那么，殼資源怎么才會真正沒有價值呢？那就是在實施注冊制的同時強力推行真正意義上的退市制度，而且嚴格逗硬，不留死角與余地，但現(xiàn)實角度看這根本無法實現(xiàn)。現(xiàn)在沒有退市制度嗎？有！但真正退市的有幾家？看看長航鳳凰，停止交易幾年，又風(fēng)光無限地回來了。而且在上市資源有限的情況下，管理層也是鼓勵退而不死和資產(chǎn)重組的，有什么辦法？有那么多資源想上市，又有這么多垃圾公司占著殼資源不作為，只有這樣騰籠換鳥。因此，殼資源在注冊制以后依舊會繼續(xù)發(fā)揮“余熱”，這是市場決定的，不是感情決定的。