隨著新股發(fā)行注冊(cè)制推出腳步的加快，如何革故鼎新，讓注冊(cè)制穩(wěn)健落地，實(shí)現(xiàn)陽光發(fā)行，為證券市場(chǎng)創(chuàng)造新環(huán)境、新氣象，市場(chǎng)各方高度關(guān)注。

　　首先，需要把握好發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)承受力之間的平衡。實(shí)行“注冊(cè)制”發(fā)行初期，可以預(yù)見，許多符合上市條件的公司勢(shì)必爭(zhēng)相入市，市場(chǎng)資金面將承受很大的壓力。為避免引起市場(chǎng)大幅波動(dòng)，如何把握好發(fā)行節(jié)奏是關(guān)鍵一環(huán)。

　　現(xiàn)任證監(jiān)會(huì)發(fā)審委專職委員盧雄鷹日前撰文提出，注冊(cè)制改革應(yīng)把握漸進(jìn)原則，先同時(shí)控制新股定價(jià)和發(fā)行節(jié)奏；然后在控制新股定價(jià)的基礎(chǔ)上，放開發(fā)行節(jié)奏；最后是放開新股定價(jià)和發(fā)行節(jié)奏。對(duì)于新股市場(chǎng)化定價(jià)改革，他認(rèn)為，應(yīng)秉持漸進(jìn)的原則，在過渡階段，新股發(fā)行人要補(bǔ)償二級(jí)市場(chǎng)投資者因擴(kuò)容引發(fā)股票估值變化帶來的損失，類似于股權(quán)分置改革中的對(duì)價(jià)支付，以最大限度地照顧好市場(chǎng)各方利益關(guān)切。類似這樣立足中國(guó)股市現(xiàn)實(shí)的安排，對(duì)于注冊(cè)制平穩(wěn)推出是十分必要的。

　　其次，信息預(yù)披露必須透明、真實(shí)、完整，且要突出重點(diǎn)。信息披露是投資者了解公司的窗口，信披質(zhì)量直接影響到投資者決策。所有申請(qǐng)上市的公司必須嚴(yán)格以公眾公司的標(biāo)準(zhǔn)履行信息預(yù)披露義務(wù)，對(duì)其預(yù)披露信息的真實(shí)有效性、全面完整性負(fù)責(zé)。中介公司應(yīng)加強(qiáng)審計(jì)，嚴(yán)格把關(guān)，并對(duì)審計(jì)結(jié)果承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

　　在財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，除要滿足常規(guī)的要求外，應(yīng)重點(diǎn)突出公司誠(chéng)信相關(guān)信息的披露。公司誠(chéng)信對(duì)新上市公司來說顯得尤其重要，因?yàn)樽屢粋€(gè)不講誠(chéng)信的企業(yè)上市，對(duì)投資者來說就意味著災(zāi)難。能體現(xiàn)公司誠(chéng)信狀況的信息主要有兩個(gè)方面，一是逾期或賬齡2年以上的應(yīng)付賬款占比情況，代表公司對(duì)供應(yīng)商的誠(chéng)信；一是被訴訟案件執(zhí)行率，代表公司對(duì)法律的誠(chéng)信。對(duì)近年來逾期或賬齡2年以上的應(yīng)付賬款占比情況、分布情況，應(yīng)重點(diǎn)分析原因，說明情況，詳細(xì)列示相關(guān)信息；對(duì)被訴訟案件的個(gè)數(shù)、訴訟標(biāo)的、原因、結(jié)案情況、執(zhí)行率等情況應(yīng)一一披露。另外一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的信息是評(píng)估作價(jià)入賬的資產(chǎn)情況，通過信息披露，投資者可以了解公司資產(chǎn)評(píng)估價(jià)是否合理，是否存在虛增資產(chǎn)的情況。

　　第三，要有更具威懾力的監(jiān)管措施。“注冊(cè)制”下，市場(chǎng)寬進(jìn)嚴(yán)出，如果監(jiān)管不到位，很容易破壞正常的發(fā)行秩序。一是必須嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為，對(duì)預(yù)披露信息不實(shí)的，應(yīng)立即取消其發(fā)行資格，對(duì)用欺詐方式發(fā)行上市的，勒令退市并依法賠償投資者損失。監(jiān)管部門應(yīng)研究加大懲處力度的制度措施，建立中小投資者維權(quán)機(jī)制，提升監(jiān)管技術(shù)水平，對(duì)欺詐發(fā)行始終保持高壓勢(shì)態(tài)。

　　另外，監(jiān)管部門面對(duì)的是復(fù)雜多變的證券市場(chǎng)，以一部門之力，監(jiān)管力量顯得單薄。應(yīng)大膽引入社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，逐步引入中小投資者集體訴訟制度，有關(guān)部門應(yīng)對(duì)中小投資發(fā)起訴訟在政策和制度方面提供便利條件，通過司法途經(jīng)對(duì)一些證券違法行為進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。同時(shí)，鼓勵(lì)媒體通過挖掘典型案件，樹立法制標(biāo)桿，確立司法賠償模式，通過社會(huì)輿論震懾違法違規(guī)者。部門監(jiān)管與社會(huì)監(jiān)管相結(jié)合，使監(jiān)管更具威懾力。