注冊(cè)制的腳步漸行漸近，12月9日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了擬提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》，首次明確了將在兩年內(nèi)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制。隨后，證監(jiān)會(huì)也在官網(wǎng)第一時(shí)間表態(tài)稱，將“積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”。部分公募基金表示，根據(jù)推測(cè)，注冊(cè)制最快可在明年3-4月份正式推出。推進(jìn)過(guò)程預(yù)計(jì)循序漸進(jìn)，對(duì)市場(chǎng)沖擊有限，長(zhǎng)期來(lái)看，利好資本市場(chǎng)，而個(gè)股估值可能出現(xiàn)分化。

　　符合市場(chǎng)預(yù)期

　　部分公募基金表示，注冊(cè)制推出符合市場(chǎng)預(yù)期，然而就細(xì)節(jié)來(lái)看，還是強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。

　　從今年年初開始，市場(chǎng)就預(yù)期今年年底或明年年初會(huì)推行注冊(cè)制，尤其最近一個(gè)月，在管理層“吹風(fēng)”的影響下，市場(chǎng)對(duì)于加快推進(jìn)注冊(cè)制改革給予了更充分的預(yù)期。但12月9日證監(jiān)會(huì)表示，“注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開，不會(huì)造成新股大規(guī)模擴(kuò)容”。大成基金分析，從這個(gè)細(xì)節(jié)看，注冊(cè)制推進(jìn)的進(jìn)度不會(huì)超市場(chǎng)目前一致預(yù)期的明年3-4月份。另外，從流程上看，國(guó)務(wù)院通過(guò)草案后需要全國(guó)人大常委會(huì)審議授權(quán)，人大常委會(huì)會(huì)議一般雙月下旬召開，因此該草案有望在12月下旬會(huì)議中授權(quán)，之后國(guó)務(wù)院將根據(jù)授權(quán)調(diào)整《證券法》中的相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將依此制定《股票公開發(fā)行注冊(cè)管理辦法(征求意見稿)》等文件，然后再出臺(tái)正式文件，最快也要到明年3-4月份。

　　針對(duì)注冊(cè)制會(huì)導(dǎo)致股票供應(yīng)量增加從而引發(fā)市場(chǎng)下跌的猜測(cè)，大成基金表示，注冊(cè)制不會(huì)是A股市場(chǎng)下跌的原因，因?yàn)槠溆欣谶M(jìn)一步完善資本市場(chǎng)建設(shè)，提升市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好?！肮善惫?yīng)增加，就會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)供需出現(xiàn)變化，最后引發(fā)下跌”的觀點(diǎn)邏輯存在問(wèn)題，因?yàn)楣芾韺釉谕菩凶?cè)制改革的同時(shí)，一定會(huì)加大事中和事后監(jiān)管，對(duì)于涉嫌犯罪的違法行為加大懲罰力度。一般來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制改革后大量?jī)?yōu)秀的公司將進(jìn)入市場(chǎng)，而業(yè)績(jī)持續(xù)下行或行業(yè)進(jìn)入衰退期的公司將會(huì)被擋在上市之外或已經(jīng)上市的將面臨退市，這是利好，而不是利空。

　　長(zhǎng)期利好A股

　　公募基金對(duì)注冊(cè)制的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響看法不一，但總體認(rèn)為是利好。

　　大成基金指出，十八大提出建立和健全多層次的資本市場(chǎng)制度，而股票市場(chǎng)是企業(yè)融資的最好渠道，“熊”市大環(huán)境是不利于企業(yè)融資，不利于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的，所以政府也希望集中資源打造“慢?！毙星椋蛑辽偈禽^為穩(wěn)定的行情。即使明年開始推行注冊(cè)制，根據(jù)市場(chǎng)普遍測(cè)算，明年的融資規(guī)模大概在4000億元左右(今年IPO實(shí)行半年，融資約1400億元，全年大概在3000億元左右)，這與市場(chǎng)預(yù)期的明年將入市的增量資金相比并不大。

　　“注冊(cè)制對(duì)市場(chǎng)造成的影響除了具體層面的如IPO發(fā)行等方面外，最核心的影響是使得A股投資者的投資策略產(chǎn)生一定的改變?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000001" target="_blank" title="博時(shí)基金 00000001">博時(shí)基金股票投資部董事總經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，未來(lái)市場(chǎng)的變化會(huì)更加有利于以公司基本面研究為基礎(chǔ)的投資風(fēng)格。

　　融通基金則表示，預(yù)計(jì)發(fā)行節(jié)奏會(huì)在考慮市場(chǎng)承受能力的基礎(chǔ)上逐步放開，所以注冊(cè)制正式落地之后，市場(chǎng)不用太擔(dān)心。另外，在注冊(cè)制時(shí)代，創(chuàng)新型、現(xiàn)代服務(wù)型公司的上市機(jī)會(huì)將使得經(jīng)濟(jì)向這些代表未來(lái)發(fā)展的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)靠攏，投資者也有更多選擇。預(yù)計(jì)未來(lái)，創(chuàng)業(yè)板會(huì)向美國(guó)的納斯達(dá)克衍化，即分化嚴(yán)重，未來(lái)真正創(chuàng)新的、商業(yè)模式獨(dú)特的、有企業(yè)家精神的公司，投資者愿意給予高估值。