證監(jiān)會(huì)上周五發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在嚴(yán)格監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，一旦觸發(fā)退市強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)，上市公司“僥幸過(guò)關(guān)”的空間進(jìn)一步壓縮。

　　目前，五家已暫停上市公司和已被立案調(diào)查尚未領(lǐng)到“罰單”的上市公司，則將是30天后，即新規(guī)啟動(dòng)后，首當(dāng)其沖的“體驗(yàn)者”。

　　暫停上市公司復(fù)出難度大

　　從此次《意見(jiàn)》的表述看，在強(qiáng)制退市的財(cái)務(wù)指標(biāo)、交易標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)等方面，仍是對(duì)2012年前一輪改革的延續(xù)，不過(guò)，其強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)在于“嚴(yán)格執(zhí)行”。從已有案例看，除之前“閩燦坤B”險(xiǎn)些因觸發(fā)交易指標(biāo)遭遇強(qiáng)制退市，財(cái)務(wù)指標(biāo)還是上市公司被動(dòng)退市的主要原因。

　　目前的五家暫停上市公司，對(duì)應(yīng)為*ST二重、*ST超日、*ST鳳凰、*ST國(guó)恒和*ST武鍋B，顯然將是最新版退市制度推出后的關(guān)注焦點(diǎn)。上述五家公司都觸發(fā)了暫停上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以連年虧損為共有特點(diǎn)。面對(duì)“嚴(yán)格執(zhí)行”的退市制度，上述五家公司要“全部出線”的難度可想而知。

　　已立案上市公司心情忐忑

　　此番退市制度再完善的亮點(diǎn)，當(dāng)屬在強(qiáng)制退市指標(biāo)中加入了重大違法的條款。即針對(duì)“欺詐發(fā)行”和“重大信息披露違法”等市場(chǎng)反映強(qiáng)烈的兩類(lèi)違法行為，明確規(guī)定，上市公司因此被證監(jiān)會(huì)依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監(jiān)會(huì)依法移送公安機(jī)關(guān)的，應(yīng)暫停其股票上市交易，這些被暫停上市的公司，在證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定或者移送決定之日起一年內(nèi)，交易所應(yīng)作出終止其股票上市交易的決定。

　　事實(shí)上，“欺詐上市”和“重大信息披露違法”兩種情況在A股市場(chǎng)上并不少見(jiàn)。之前的綠大地、萬(wàn)福生科都是“欺詐上市”的典型。不過(guò)上述公司此前都已領(lǐng)到了證監(jiān)會(huì)的“罰單”。

　　另一方面，感到“忐忑”的應(yīng)當(dāng)是目前被立案調(diào)查但尚未收到處罰決定的公司。這些尚未領(lǐng)到“罰單”的公司中，是否會(huì)出現(xiàn)“重大違法退市”的案例，值得關(guān)注。

　　重大信披違法認(rèn)定需明確

　　相對(duì)而言，欺詐上市的退市標(biāo)準(zhǔn)較為清晰，而對(duì)于重大信息披露違法的認(rèn)定中，其標(biāo)準(zhǔn)尚需進(jìn)一步明確，而且，當(dāng)行政處罰決定書(shū)中認(rèn)定構(gòu)成“重大違法行為”的，才會(huì)觸發(fā)這一標(biāo)準(zhǔn)。

　　也就是說(shuō)，目前被立案調(diào)查的公司中，或許最終可能不足以被認(rèn)定為重大違法，甚至立案調(diào)查的結(jié)果亦可能是“事實(shí)不成立”，因此，最終被實(shí)施強(qiáng)制退市的很可能還是少數(shù)。