從2013年3月走馬上任，到2016年2月20日，肖鋼在中國證監(jiān)會主席的位置上共呆了約35個月。而在這將近3年的時間里，中國證券市場經(jīng)歷了光大烏龍指、IPO重啟、滬港通開通以及熔斷等諸多事件。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，僅從上證指數(shù)來看，肖鋼任期間指數(shù)漲幅約為26%。然而對于絕大多數(shù)投資者而言，關(guān)于這1000多個日日夜夜的記憶恐怕更多的是這些詞匯——杠桿牛市、千股跌停、千股停牌、四天四次熔斷、史上最早收盤……

　　任期內(nèi)經(jīng)歷牛熊市輪回

　　35個月，接近三年的時間，對于一份工作而言算不得久。不過，也就是在這35個月里，許多股民的投資生涯得到了極大豐富——其間A股走勢跌宕起伏世所少見。即使是進(jìn)入股市不久的新手，在一年多時間里也已經(jīng)嘗遍了中國股市的千百種滋味。

　　2014年7月，上證指數(shù)從2000點一線起步，昂揚(yáng)沖上5178點，在短短一年時間里走出了繼6124點之后的又一個牛市，不過這個牛市最終也只享壽一年。隨后，滬指從5178點掉頭向下，在幾個月的時間里下探至2844點?！?015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤回吐，各類杠桿資金加速離場，公募基金遭遇巨額贖回，期現(xiàn)貨市場交互下跌，市場頻現(xiàn)千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運行的危急狀況實屬罕見?！痹?016年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，肖鋼如此形容。

　　在這35個月里，市場就經(jīng)歷了一個牛市、一個熊市。而在肖鋼之前的6任證監(jiān)會主席中，只有尚福林任內(nèi)有此景象，不過尚福林在任時間遠(yuǎn)超肖鋼，長達(dá)9年。從這個方面來看，肖鋼任內(nèi)的中國股市行情走勢如坐過山車般，堪稱最為“刺激”。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理資料后發(fā)現(xiàn)，從任內(nèi)上證指數(shù)最大漲幅來看，7位歷任證監(jiān)會主席中，肖鋼以180%的成績排在第4位。尚福林任內(nèi)2005年~2007年間最大漲幅超過500%，為史上最好成績。劉鴻儒、周道炯分別以378%、194%的任內(nèi)最大漲幅排在第二和第三位。如果以任期內(nèi)上證指數(shù)漲幅來與前任比較，肖鋼仍處在中等水平，35個月26%的漲幅，排在第四位。

　　滬指6次跌幅超7%

　　值得一提的是，在1996年12月滬深兩市實施漲跌停板制度后，上證指數(shù)共有29次單日漲幅超過5%。其中，尚福林任內(nèi)共有13個交易日漲幅超過5%。肖鋼任上，則僅有2015年6月30日、7月9日、8月27日3個交易日漲幅超過5%。不過，自滬深兩市施行漲跌停板制度至今的近20年中，上證指數(shù)共有16個交易日的單日跌幅超過7%。而在肖鋼任內(nèi)的三年時間里，上證指數(shù)就一口氣“包攬”了其中6個交易日。

　　在這6個交易日當(dāng)中，有4個出現(xiàn)在去年股災(zāi)期間。彼時，為了應(yīng)對千股跌停、指數(shù)跳水，上市公司不得不祭出增持大招、以證金公司為首的國家隊也入場救市，掀起了史上最大增持潮，而中國基金業(yè)協(xié)會也牽頭私募大佬，史上首次發(fā)布倡議書唱多股市。

　　與此同時，為了規(guī)避股價的非理性下跌，僅在去年7月6日就有600多只股票申請停牌，兩市停牌股票個數(shù)一度超過千只，也因此誕生了史上最大停牌潮。

　　而在熔斷制度下，股市又在今年開年首周創(chuàng)下了史上最早收盤紀(jì)錄。2016年1月7日早間9點58分，滬深300指數(shù)觸及7%閾值而提前收盤，全天交易時間僅為15分鐘。值得一提的是，肖鋼任內(nèi)上證指數(shù)最后一次單日跌幅達(dá)7%也出現(xiàn)在1月7日。

　　·股市動向·

　　證監(jiān)會歷次換帥后A股短期多上漲

　　2月20日，第七任證監(jiān)會主席肖鋼卸任。而在肖鋼之前的六任證監(jiān)會主席離任后的首日、首周、首月，市場是如何演繹的呢？

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者詳細(xì)梳理后發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會主席離任后首周上證指數(shù)上漲為大概率事件。

　　劉鴻儒1995年3月30日卸任第一任證監(jiān)會主席，在其離任后的第一個交易日，上證指數(shù)上漲2.53%。第一周上漲4.46%。不過，在其離任后的第一個月里，上證指數(shù)最終以8.08%的跌幅“遺憾”收場。

　　第二任證監(jiān)會主席周道炯離任后的第一個交易日恰逢周一，當(dāng)日上證指數(shù)上漲2.67%，首周五個交易日漲幅為4.76%。同樣，在周道炯離任證監(jiān)會主席一個月后，上證指數(shù)仍以下跌報收，全月跌幅約為3%。

　　周正慶在2000年2月23日卸任，2月24日上證指數(shù)單日漲幅為2.47%，其離任后首周累計漲幅為6.45%。值得注意的是，與前兩任相比，周正慶離任后的第一個月，上漲指數(shù)保持上漲，當(dāng)月漲幅為9.55%。

　　第四任證監(jiān)會主席周小川離任后的首個交易日2002年12月27日，上證指數(shù)微跌0.09%；其離任首周，上證指數(shù)仍然保持下跌之勢，單周下跌4.64%。不過，周小川離任后的第一個月，上證指數(shù)最終上漲6.86%。

　　第五任證監(jiān)會主席尚福林，在2011年10月29日卸任，其是迄今為止在任時間最長的中國證監(jiān)會主席。上證指數(shù)在其離任后的首個交易日微跌0.21%。而在此后的第一周、第一月的指數(shù)變化分比為2.22%、-5.66%。

　　第六任證監(jiān)會主席郭樹清2013年3月離任后的首個交易日，上證指數(shù)下跌1.68%，首周上漲2.19%，第一個月下跌3.71%。

　　·觀點·

　　劉士余：理財產(chǎn)品高收益剛兌擠壓股市

　　◎每經(jīng)記者 李智

　　在短短一年多時間中，A股市場經(jīng)歷了牛市的瘋狂，也感受了熊市的慘烈，證監(jiān)會屢屢被推向輿論的風(fēng)口浪尖。

　　而在一次又一次的傳聞后，證監(jiān)會也迎來了新一任主席——原農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價2.95元）董事長劉士余，他將從低調(diào)的銀行家變身A股守護(hù)者。

　　主張發(fā)展多層次資本市場

　　公開資料顯示，劉士余1996年至1998年任央行銀行司助理巡視員、副司長；1998年至2002年任央行銀行監(jiān)管二司副司長、司長；2002年至2004年任央行辦公廳主任、黨委辦公室主任；2004年7月任央行黨委委員、行長助理；2006年6月任央行黨委委員、副行長；2014年10月任農(nóng)業(yè)銀行黨委書記、執(zhí)行董事候選人，隨后升任黨委書記、董事長。

　　實際上，近幾日市場上就已經(jīng)傳出劉士余或?qū)⒙男伦C監(jiān)會的消息。有媒體報道稱，據(jù)農(nóng)行內(nèi)部人士透露，劉士余出任農(nóng)行董事長以來，作風(fēng)低調(diào)務(wù)實，對于工作要求也十分嚴(yán)厲。而在銀行系統(tǒng)內(nèi)，劉士余被譽(yù)為“低調(diào)的銀行家”。

　　記者注意到，劉士余鮮有在公開場合發(fā)表言論，言論中涉及資本市場的則更為少見。其最近一次內(nèi)容相對豐富的表態(tài)，還要追溯到2014年的5月。當(dāng)時的背景是，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（以下簡稱新國九條）。劉士余隨后在清華五道口全球金融論壇上表示，新國九條的發(fā)布，意味著中國資本市場會進(jìn)入新的發(fā)展階段。劉士余指出，資本市場發(fā)展的三個維度是：健康，全面和多層次。他認(rèn)為，解決資本市場各種問題的核心是把多層次資本市場發(fā)展起來。

　　劉士余當(dāng)時提出，未來金融市場創(chuàng)新發(fā)展包含五個重點：一是提高直接融資比重，發(fā)展多層次資本市場，這是對金融工作最底線的要求。二是大力發(fā)展債券市場。劉士余認(rèn)為，債券市場現(xiàn)有的能力消化不了政府債務(wù)、地方融資平臺債務(wù)。三是亟需規(guī)范金融市場創(chuàng)新。四是大力發(fā)展資產(chǎn)證券化，比如衍生品CDS要跟上，需要監(jiān)管部門達(dá)成共識，CDS要與金融機(jī)構(gòu)的資本消耗統(tǒng)籌考慮。五是發(fā)展貸款轉(zhuǎn)讓市場。

　　屢次強(qiáng)調(diào)把控金融風(fēng)險

　　實際上，劉士余和股市早有淵源。2004年7月，劉士余升任央行行長助理。在主管金融穩(wěn)定局期間，央行先后參與了“德隆系”風(fēng)險處置工作、以南方證券風(fēng)險處置為契機(jī)推動證券市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)以及配合證監(jiān)會妥善處置28家高風(fēng)險證券公司等工作。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，劉士余在并不多的公開表態(tài)中，涉及金融風(fēng)險控制的內(nèi)容頻頻出現(xiàn)。其曾在公開場合提出，部分上市公司也搞所謂的理財和產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)，這個做法值得推敲。他指出，“這種理財就是在放高利貸，和實體公司本身行為不符合。”

　　劉士余警示，現(xiàn)在的某些金融創(chuàng)新，實際上是逃避監(jiān)管，逃避風(fēng)險撥備、保險資本約束、信貸指引以及稅收等，一味地講究創(chuàng)新，甚至把存款搬家也當(dāng)成一個簡單的創(chuàng)新，這對全社會經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整和勞動生產(chǎn)力的提高沒有正向貢獻(xiàn)。

　　在這樣的背景下，劉士余認(rèn)為，下一階段金融市場發(fā)展和創(chuàng)新的重點之一是要下定決心整頓金融同業(yè)業(yè)務(wù)和各類理財業(yè)務(wù)，否則極易把投資者導(dǎo)向追逐短期高利、不追求長期回報的道路，對資本市場的發(fā)展產(chǎn)生極大的溢出效應(yīng)。

　　他舉例，投資者拿錢到一家銀行購買8%回報的理財產(chǎn)品，這家銀行再加3個點，即11%走通道，通道機(jī)構(gòu)再加3個點，這筆資金就以14%的成本進(jìn)入實體，“這種層層加水，每個環(huán)節(jié)都扒皮加碼的做法直接抬高了實體經(jīng)濟(jì)的成本，對勞動生產(chǎn)率的提高是毫無貢獻(xiàn)的，而且是會把一個民族、一個國家的金融體系帶入極其帶有賭博心態(tài)的短期行為。”在這種情況下，就不太會有人拿錢去買股票，股市有風(fēng)險，而買這個通道的理財、同業(yè)產(chǎn)品是穩(wěn)賺不賠的，因大家都知道一旦出了風(fēng)險，機(jī)構(gòu)迫于各方壓力會剛性兌付。

　　實際上，劉士余近年來最受矚目的一個表態(tài)，其實是關(guān)于余額寶的。在此前銀行與支付寶之間引發(fā)的余額寶大戰(zhàn)中，劉士余就曾指出余額寶不是金融創(chuàng)新，只是簡單地把存款搬到互聯(lián)網(wǎng)，對實體經(jīng)濟(jì)也沒什么貢獻(xiàn)，這一觀點在當(dāng)時引發(fā)了極大爭議。

　　另外，2014年6月，劉士余受國務(wù)院委托，向全國人大常委會報告黨的十八大以來加強(qiáng)金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險有關(guān)工作的情況。劉士余當(dāng)時提出，金融工作將牢牢把握服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，全面深化金融改革，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)和改善金融監(jiān)管，防范系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險。