5月11日，將是退市博元在上交所退市整理板上的最后一個(gè)交易日。若無(wú)意外，退市博元在此之后將進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)老三板交易。新版退市制度給退市公司開了“復(fù)活”通道，不過，截至目前，還未有退市公司重新在A股上市的成功案例。退市“先驅(qū)”今何在呢？

　　重組

　　2012年12月31日，新版退市制度退市大限之日，*ST創(chuàng)智和*ST炎黃沒能力挽狂瀾于既倒，被深交所終止上市。此后，兩家公司分別在2013年2月8日和3月27日摘牌，并在老三板掛牌，變身創(chuàng)智5和炎黃5。

　　創(chuàng)智5分別在2013年~2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.65億元、88.3億元、74.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92億元、4.55億元、4.22億元，扣非凈利潤(rùn)-121.24萬(wàn)元、4.24億元、3.17億元。公司2015年年報(bào)中還特別強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)2016年?duì)I業(yè)收入將達(dá)到90億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)5.22億元。自此，創(chuàng)智5不僅具有了持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)也完全符合重新上市的標(biāo)準(zhǔn)。

　　同樣的，炎黃5也試圖通過借殼方式謀求重新上市。在老三板掛牌當(dāng)年，炎黃5原實(shí)際控制人便將炎黃5的控股股東中企華盛股權(quán)轉(zhuǎn)予王清忠。2013年12月31日，王清忠在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中承諾，將進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，注入智勝化工。

　　然而，時(shí)隔一年，炎黃5毫無(wú)重組動(dòng)靜，只是在年末公告了一項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，王清忠將中企華盛轉(zhuǎn)到自己控制的高能順興名下，同時(shí)，在翌年股東大會(huì)上表決通過，更名為“高能時(shí)代”，證券簡(jiǎn)稱也在第二年變更為“高能5”。

　　到了去年8月，沉寂了9個(gè)月之后，炎黃5終于發(fā)“大招”，公布非公開發(fā)行股票方案，計(jì)劃向高能財(cái)富和當(dāng)紅齊天募集資金總額不超過3.01億元，用于收購(gòu)華友世紀(jì)等8家公司100%股權(quán)及補(bǔ)充標(biāo)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金。2015年9月21日，證監(jiān)會(huì)受理了上述事項(xiàng)，并于當(dāng)年11月27日予以核準(zhǔn)。去年12月16日，華友世紀(jì)等8家公司股權(quán)完成過戶。

　　重整

　　2014年，*ST長(zhǎng)油最終沒能熬過行業(yè)寒冬，被上交所終止上市。作為央企，長(zhǎng)油沒有走重組之路，另尋捷徑，在摘牌之后，公司立即啟動(dòng)破產(chǎn)重整。

　　2014年7月18日，長(zhǎng)油5進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，通過資本公積金轉(zhuǎn)增股本和讓渡股份，實(shí)現(xiàn)“債轉(zhuǎn)股”，剝離全部VLCC資產(chǎn)后，立足于液貨運(yùn)輸主業(yè)，專注于國(guó)內(nèi)外中小型油輪和化工氣體等具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)領(lǐng)域。

　　2015年4月13日，長(zhǎng)油5重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，并恢復(fù)轉(zhuǎn)讓。此后，長(zhǎng)油5發(fā)布公告，公司控股股東南京油運(yùn)擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將所持12.5億股長(zhǎng)油(占股24.89%)全部轉(zhuǎn)讓給公司的間接控股方中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)股權(quán)集中，直接控股長(zhǎng)油。在此后，中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)和招商局集團(tuán)重組，長(zhǎng)油由此變成了招商局集團(tuán)控制的企業(yè)。

　　到了2015年，又有三家公司被交易所終止上市，*ST二重、*ST武鍋B和*ST國(guó)恒。同樣作為央企，二重5也選擇了重整這一“自救”方式。

　　二重5于2010年上市，從上市第二年的2011年開始，到2013年連續(xù)三年虧損，2014年保殼不力，最后于2015年5月21日從上交所摘牌。但二重5卻從沒放棄重新上市的努力，退市當(dāng)年立即啟動(dòng)破產(chǎn)重整。到了2015年11月底，二重5的重整計(jì)劃獲得法院批準(zhǔn)，執(zhí)行完畢。

　　唯二路徑？

　　對(duì)于退市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論資產(chǎn)重組還是破產(chǎn)重組，爭(zhēng)取早日重新上市似乎都是“當(dāng)務(wù)之急”。然而國(guó)恒5和武鍋B5的緩慢進(jìn)展，似乎令投資者更為著急。

　　國(guó)恒5自2011年、2012年、2013年、2014年連續(xù)四年虧損，公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力基本喪失，公司股票于2015年5月21日被深交所決定終止上市。

　　國(guó)恒5在公告里坦承：“公司退市了，但相應(yīng)導(dǎo)致公司退市的問題仍然存在。在現(xiàn)有條件下，要達(dá)到解決公司的問題并恢復(fù)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和盈利能力的目的，依照《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定啟動(dòng)重整程序，對(duì)公司實(shí)施司法重組，是效果最佳、效率最高的選擇。”

　　根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，重整程序的啟動(dòng)需要由適格當(dāng)事人提出申請(qǐng)，債務(wù)人自身即有權(quán)向人民法院提起重整申請(qǐng)。但是，國(guó)恒5的“債主”們卻一點(diǎn)兒也不著急，竟然沒有債權(quán)人主動(dòng)提請(qǐng)司法重整。

　　出于無(wú)奈，國(guó)恒5只能“自己動(dòng)手”，公司公告，為避免公司情況進(jìn)一步惡化，幫助公司盡快擺脫困境、化險(xiǎn)為夷、實(shí)現(xiàn)重生，以最大限度維護(hù)公司和股東自身利益，有必要馬上啟動(dòng)拯救公司的重整程序，董事會(huì)特提請(qǐng)股東大會(huì)審議決定由公司自行向人民法院提起重整申請(qǐng)。

　　今年1月19日，國(guó)恒5自行向法院遞交申請(qǐng)重整的相關(guān)材料。然而，截至目前，公司尚未收到法院的任何書面答復(fù)。

　　相比之下，武鍋B5更令人著急。自去年7月13日從深交所摘牌之后，到目前為止，武鍋B5只公告了實(shí)際控制人變更的公告，即通用電氣公司于2015年11月2日宣布完成對(duì)武鍋B5原實(shí)際控制人阿爾斯通電力與電網(wǎng)業(yè)務(wù)的收購(gòu)，從而變成了武鍋B5的實(shí)際控制人。