29日，已被上交所做出終止上市決定的*ST博元將進(jìn)入退市整理期交易，迎來上市期的最后一段旅程。背負(fù)“首例重大違法退市”的“枷鎖”，*ST博元無疑面臨著較以往退市公司更為沉重的負(fù)擔(dān)，糾正違法行為的高成本、不確定的時間、稀薄的資源，都讓*ST博元“前路茫?！?。另一方面，雖有重新上市制度在前，但至今仍未有一例成功“上岸”的案例。因此，盡管*ST博元暫停上市之前諸多“炒殼”大戶集體進(jìn)駐，盡管公司未來還可進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)交易，但*ST博元的特殊之處及其巨大風(fēng)險不得不防。

　　退市整理期不得重組

　　2016年3月21日，上交所對*ST博元做出了終止上市的決定。根據(jù)安排，公司于今日正式進(jìn)入退市整理期，交易30個交易日，如不考慮全天停牌因素，預(yù)計最后交易日期為2016年5月11日。

　　根據(jù)規(guī)則，公司股票在上交所風(fēng)險警示板交易，每日的漲跌幅限制為10%。在退市整理期內(nèi)全天停牌，停牌期間不計入退市整理期，預(yù)計的最后交易日期將順延。全天停牌天數(shù)累計不超過5個交易日。上交所將在退市整理期屆滿后5個交易日內(nèi)，對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。同時，公司在退市整理期間不得籌劃或者實施重大資產(chǎn)重組等。

　　*ST博元目前總股本1.9億股，暫停上市前最后一個交易日，即2015年5月14日，上漲4.97%收于6.55元。雖已被判處“極刑”，但*ST博元僅12億的“迷你”市值，加之此前長油5退市之后的“逆襲”，以及重新上市制度給予的預(yù)期，都可能放大“火中取栗”的誘惑，甘愿陪同公司在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)“走一遭”的投資心態(tài)亦不新鮮，這些都給*ST博元最后一段K線圖的演繹植入了一定的“戲劇性”成分。

　　　　重新上市難關(guān)重重

　　“綜合看，*ST博元滿足重新上市條件具有相當(dāng)難度，短期難以實現(xiàn)?！庇惺袌鋈耸窟@樣認(rèn)為。

　　仔細(xì)分析，相較于長油5這樣背景深厚、破產(chǎn)重整快速順利的案例，*ST博元身為“首家重大違法退市”的公司，其面臨的風(fēng)險、全面“洗白”的成本難以簡單估算，其重新上市的難度顯然非“普通級別”，且無先例可參考。

　　從時間的間隔上看，根據(jù)《退市公司重新上市實施辦法》規(guī)定，*ST博元退市后如申請重新上市，應(yīng)在其股票進(jìn)入股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓之日起屆滿一個完整會計年度后提出，也就是至少經(jīng)過2017年會計年度后，才可以提出重新上市申請。

　　其次，公司重新上市還需符合一般的條件，其中包括：最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元，凈利潤以扣非前后較低者為計算依據(jù)；最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元，或者最近三個會計年度營業(yè)收入累計超過3億元；最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為正值等等。

　　目前，*ST博元2015年前三季度無主營收入，虧損1895萬，歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)為-4億元。盡管公司去年四季度完成了股東向公司的資產(chǎn)贈予，獲得了福建曠宇95%股權(quán)實現(xiàn)并表，從而公司能夠發(fā)出2015年全年盈利500萬以內(nèi)的預(yù)告，但贈予資產(chǎn)估值溢價率達(dá)到368%，且存在大客戶嚴(yán)重依賴于突擊增厚利潤改善財務(wù)指標(biāo)之舉措，公司實際的財務(wù)狀況堪憂。同時，公司在2015年8月18日向法院申請破產(chǎn)重整，但長達(dá)7個多月來法院一直未裁定受理，這與很多公司在暫停上市期間或者退市之后快速啟動破產(chǎn)重整并且執(zhí)行完畢的“待遇”完全不同。

　　另外，公司還需要符合針對重大違法退市公司制定的重新上市特別條件，即已全面糾正重大違法行為；已撤換下列與欺詐發(fā)行、重大信息披露違法行為有關(guān)的責(zé)任人員；已對相關(guān)民事賠償承擔(dān)做出妥善安排。另外，公司聘請的重新上市保薦機(jī)構(gòu)、律師已對前述三項條件所述情況進(jìn)行核查驗證，并出具專項核查意見，明確認(rèn)定公司已完全符合前述三項條件。

　　對照重新上市條款中關(guān)于三者標(biāo)準(zhǔn)的描述，目前*ST博元均未滿足，而且，無論是全面糾正違法行為還是民事賠償，絕非一朝一夕能夠完成，實現(xiàn)上述目標(biāo)所耗費的成本亦難以簡單估量。

　　重新上市尚無先例

　　從過往歷史看，盡管重新上市制度確立后，成為諸多退市公司口中的努力目標(biāo)，但迄今為止尚無先例。例如，上交所被強(qiáng)制退市的公司有22家，至今沒有一家公司能滿足條件重新上市。

　　既無長油5的出身和資源，亦面臨更大的重新上市難度，*ST博元退市之后的路顯然更不好走，因此，投資者對*ST博元退市整理期應(yīng)該保持格外審慎的態(tài)度。

　　事實上，為了遏制投機(jī)，上交所對于參與退市整理期股票交易的投資者進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理，買入者需有兩年交易經(jīng)驗和50萬門檻，不符合條件者僅可賣出不可買入。同時，上交所將對退市整理股票異常交易行為予以重點監(jiān)控，采取監(jiān)管措施。股票退市整理期間，上交所公布其當(dāng)日買入、賣出金額最大的5家證券營業(yè)部的名稱及其各自的買入、賣出金額，并可視情況進(jìn)一步披露相關(guān)交易信息，以揭示市場風(fēng)險。