什么是熔斷機制

　　熔斷機制是指在交易過程中，當(dāng)價格波動幅度達到某一限定目標(biāo)時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續(xù)進行，但報價限制在一定范圍之內(nèi)。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。

　　根據(jù)公布的中國版指數(shù)熔斷規(guī)則，A股熔斷標(biāo)的指數(shù)滬深300指數(shù)。

　　熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數(shù)觸發(fā)5%的熔斷后，熔斷范圍內(nèi)的證券將暫停交易15分鐘；但如果尾盤階段(14:45 至15:00 期間)觸發(fā)5%或全天任何時間觸發(fā)7%，將暫停交易至收市。

　　熔斷涉及交易品種：股票、基金、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券、股指期貨、以及交易所認定的其他相關(guān)品種。

　　投資者該怎么辦？需注意的12個細節(jié)

　　1.重復(fù)觸及熔斷點怎么辦？

　　同一幅度的熔斷只觸發(fā)1次。

　　2.與漲跌停制度有沖突嗎？

　　熔斷機制實施后，個股漲跌停板制度仍保留。

　　3.熔斷期間如何下單和撤單？

　　熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續(xù)至15:00，上交所只接受撤單，深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進入集合競價。指數(shù)熔斷期間，相關(guān)證券復(fù)牌的，將延至指數(shù)熔斷結(jié)束后實施。

　　4.熔斷后怎樣恢復(fù)交易？

　　熔斷15:00之前結(jié)束的，滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合，隨后連續(xù)競價。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)的申報進行集合競價，第13分鐘至15分鐘進行撮合，熔斷結(jié)束后連續(xù)競價。

　　5.收盤價怎么形成？

　　熔斷至15:00收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(含最后一筆交易)，當(dāng)日無成交的，以前收盤價為當(dāng)日收盤價。

　　6.滬港通交易怎么辦？

　　滬港通按上述第3點上交所規(guī)定執(zhí)行，港股通正常。

　　7.股指期貨怎么辦？

　　熔斷機制實施后，股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結(jié)算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應(yīng)時段。但交割日，無論何種情形，13：00后，不再熔斷。熔斷實施后，期指漲跌幅由±10%調(diào)整為±7%。

　　8.基金申贖怎么辦？

　　目前的基金調(diào)整方案分為兩種情形。

　　第一種是當(dāng)發(fā)生指數(shù)熔斷且滬、深交易所當(dāng)日均恢復(fù)交易的，所有基金的開放時間均不進行調(diào)整；

　　第二種是發(fā)生指數(shù)熔斷導(dǎo)致滬、深交易所提前收市，基金公司將以兩大交易所提前收市時間作為當(dāng)日申購贖回轉(zhuǎn)換等業(yè)務(wù)的截止時間。如果指數(shù)熔斷跨越14點57分，導(dǎo)致兩個交易所收市時間不一致的，基金公司將根據(jù)“孰早原則”確定基金申贖轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的截止時間。第二種情形發(fā)生時并不是所有基金開放時間都要調(diào)整，基金投資范圍不包含指數(shù)熔斷品種的貨幣市場基金、QDII基金、純債基金等的開放時間不受熔斷的影響；交易型開放式基金(ETF)的申購贖回等業(yè)務(wù)和分級基金的配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)辦理時間將按所在交易所的規(guī)則及相關(guān)公告執(zhí)行。

　　9.新股、配股、網(wǎng)絡(luò)投票怎么辦？

　　正常進行。

　　10.大宗交易怎么辦？

　　若14:45前結(jié)束熔斷，大宗交易正常進行。若熔斷持續(xù)至15:00，當(dāng)日不可進行大宗交易。

　　11.可轉(zhuǎn)債、可交換債怎么辦？

　　同步熔斷。

　　12.轉(zhuǎn)融通證券怎么辦？

　　若15:00前結(jié)束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進行。若熔斷持續(xù)至15:00，上交所不接受新的出借和借入申報，已接受的繼續(xù)匹配成交，應(yīng)歸還的順延至下一交易日；深交所則停止出借和借入，應(yīng)歸還的順延至下一交易日。

　　觸及熔斷是否適合"抄底""追漲"

　　興業(yè)證券認為，指數(shù)熔斷機制可以在價格出現(xiàn)異常波動時，給市場更多的穩(wěn)定和冷靜的時間，來確定當(dāng)前價格是否合理，從而快速平抑不合理的市場波動，減少對投資者尤其是散戶的殺傷力，一定程度減少信息不對稱帶來的資產(chǎn)巨大波動。但需要注意的是從長期來看，熔斷只是延緩了市場波動的時間，對于趨勢性的有基本和資本面支撐的市場的波動，熔斷機制無法完全控制。

　　平安證券則認為，市場上普遍擔(dān)心的是在實行個股漲跌停板的前提下，再實行熔斷機制可能會造成市場流動性不足，從而加大了市場的暴漲暴跌。但是從短期和長期進行了考察，并沒有觀察到成交量有較大幅度的下降，也沒有出現(xiàn)波動率溢出現(xiàn)象。因此，投資者不必太擔(dān)心熔斷機制的對股票流動性的影響。

　　平安證券研究所認為，從短期來看，在觸及5%和7%熔斷機制時，由于存在反應(yīng)過度現(xiàn)象，可以在次日進入抄底，并持有股票2~3個交易日，可獲得20%~40%的股票回調(diào)機會；從長期來看，當(dāng)股指上漲觸及7%的熔斷機制時，可以“追漲”買入彈性較高的股票持有半個月。而當(dāng)股指下跌觸及7%的熔斷機制時，可以“抄底”買入基本面不錯、被錯殺的股票持有半個月?！白窛q”和“抄底”平均可以獲得5%左右的投資回報率。