2016年首個(gè)交易日，A股午后暴跌5%，首次觸發(fā)熔斷新規(guī)。在暫停交易15分鐘后，滬指繼續(xù)向下跌幅達(dá)7%再度觸發(fā)熔斷提前收盤，上證綜指跌破3300點(diǎn)。

　　星石點(diǎn)評(píng)

　　我們認(rèn)為今天市場(chǎng)的暴跌主要是多方面不確定性因素導(dǎo)致悲觀情緒集中釋放的體現(xiàn)：

　　一是大股東減持解禁日期的臨近，引起市場(chǎng)出現(xiàn)避險(xiǎn)觀望情緒；二是今年注冊(cè)制即將推出，關(guān)于今年股市“超級(jí)大擴(kuò)容”的傳聞不斷，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于股票供給增加沖擊資金面的擔(dān)憂；三是節(jié)前監(jiān)管層對(duì)于險(xiǎn)資舉牌資金來源和杠桿的關(guān)注言論，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)杠桿資金存在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂；四是今天兩岸人民幣匯率盤中再度下挫，在岸人民幣兌美元跌破6.5，離岸人民幣兌美元跌破6.6，引發(fā)資本外逃擔(dān)憂，從而導(dǎo)致股市有下跌壓力。因此一系列不確定性的因素導(dǎo)致市場(chǎng)反應(yīng)過度，發(fā)生了非理性的拋售。

　　對(duì)于以上四個(gè)利空因素，我們認(rèn)為前三個(gè)多是對(duì)短期情緒面的影響，實(shí)質(zhì)影響不大，一大股東大規(guī)模集中減持的概率不大，監(jiān)管層大概率會(huì)通過“窗口指導(dǎo)”等方式在減持的節(jié)奏上有所控制；二對(duì)于注冊(cè)制的推出，我們預(yù)計(jì)在發(fā)行節(jié)奏上，大概率不會(huì)完全放開，監(jiān)管層也會(huì)有所控制，另外后期上市排隊(duì)的公司多是中小盤企業(yè)，融資規(guī)模有限，對(duì)資金面沖擊不大；三對(duì)于險(xiǎn)資舉牌監(jiān)管層的關(guān)注正是體現(xiàn)了對(duì)于可能存在風(fēng)險(xiǎn)的提前預(yù)警，對(duì)于杠桿資金入市的監(jiān)管力度也很大，因此這只是對(duì)投資者情緒面有所影響不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)沖擊；那么對(duì)于第四個(gè)人民幣貶值引發(fā)資本外逃擔(dān)憂的因素，從外匯占款和外匯儲(chǔ)備的數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)階段人民幣貶值的幅度導(dǎo)致大規(guī)模資本持續(xù)外逃的概率不大，而且央行也完全有能力使用多種工具對(duì)沖資本外逃對(duì)流動(dòng)性的影響。

　　因此對(duì)于后市我們認(rèn)為市場(chǎng)發(fā)生持續(xù)暴跌重回股災(zāi)的概率不大，短期來看我們認(rèn)為市場(chǎng)大概率還是會(huì)延續(xù)震蕩盤整的走勢(shì)。