在上一期中，有機構開始擔憂10月市場存在著調整壓力，上周五市場出現(xiàn)了下跌。

　　滬港通是本輪行情的一個重要支撐，但近期隨著全球股市集體下跌，恒生指數(shù)也隨之受到影響，目前AH溢價接近于零，處于三、四年來的平均水平，支撐市場一大邏輯似乎正在被打破。

　　與此同時，防御性行業(yè)開始得到機構關注，比如醫(yī)藥，根據機構的研究每到年10月起，醫(yī)藥股一般都會有一波估值切換行情，即醫(yī)藥股從當年的市盈率估值切換到有確定性成長的下一年估值，很多股票在這一階段穩(wěn)定上漲20%左右。此外，低估值電力股在電改驅動的背景下亦受到關注。此外，節(jié)后部分機構紛紛開始調研，其最新的動向也值得關注。

　　大勢風向

　　高善文：四季度房地產市場將改善

　　日前，安信證券首席經濟學家高善文發(fā)表了其最新的經濟觀察觀點。其指出，9月經濟環(huán)比動能較8月略有恢復，但經濟增長仍然較弱。對四季度房地產市場的改善抱有積極看法，無風險利率中樞仍有進一步下降空間。

　　具體來看，9月中采制造業(yè)PMI與8月持平，均為51.1，走勢與早前公布的匯豐PMI保持一致，經濟環(huán)比動能可能較8月略有恢復，但經濟增長仍然較弱，經濟出現(xiàn)趨勢性恢復可能需要1~2個季度以后。9月30日，央行發(fā)布了《關于進一步做好住房金融服務工作的通知》，大幅放款購房貸款申請條件。十一黃金周期間，房地產成交量有明顯恢復，受過度抑制的房地產市場可能在四季度出現(xiàn)反彈，這一轉變是經濟中期趨勢的重要影響變量，房地產市場交易量放大是牛市第二級火箭點火的標志之一。隨著剛需和改善型需求積累的增加，對四季度房地產市場的改善抱有積極看法。

　　近段時間以來，全球資本市場均出現(xiàn)下跌?！霸诮洕鷶?shù)據低于預期的影響下，自9月中旬以來全球發(fā)達和新興市場股市均出現(xiàn)不同程度的下跌。同時發(fā)達國家國債收益率明顯下降。全球經濟，特別是歐洲和新興經濟體的相對放緩使得美元匯率獲得了一些動能，同時全球的風險偏好明顯下降支持了債券上漲但壓制了股票市場?！?

　　隨著全球股票市場下跌并波及港股。高善文指出，在全球市場變化的背景下，AH股的相對走勢耐人尋味。雖然H股受一些負面因素影響，但9月中旬以來，港股走勢和全球市場的一致，體現(xiàn)了受全球經濟基本面惡化和風險偏好下降影響。而A股9月的上升趨勢相對獨立。AH股走勢的差異并不罕見，今年5、6月，A股的表現(xiàn)明顯落后于H股?，F(xiàn)在看來，AH股溢價接近于零，處于過去三四年的平均水平。

　　市場關注度：★★★★★

　　驅動周期：中長期

　　重點關注：滬港通進度

　　 行業(yè)熱點

　　 廣發(fā)證券：電改試點存兩條擴張路徑

　　廣發(fā)證券日前發(fā)布的研究報告指出，近日，有關《深化電力體制改革若干意見》征求意見的報道再次引發(fā)市場對于電力改革的關注，目前的經濟形勢具備了推進電力改革的基礎。

　　近年來，電力裝機容量不斷擴大，而經濟增速中樞面臨下行趨勢，我國的裝機容量所提供的發(fā)電能力已可以滿足經濟用電需求。根據國際上的經驗，電力系統(tǒng)的市場化改革有望降低電力系統(tǒng)總成本，降低企業(yè)成本。

　　據媒體報道，即將出臺的《深化電力體制改革若干意見》中所涉及的核心內容包括兩項，一是按市場屬性定位電網企業(yè)功能，鼓勵社會資本投資配電業(yè)務，這意味著輸配電分開正式被列入改革盤子中；二是確立電網企業(yè)新盈利模式，電網企業(yè)不再以上網和銷售電價差價作為收入來源，而是按照政府核定的輸配電價收取電網費。

　　由此可看出，未來政策將關注電力系統(tǒng)壟斷環(huán)節(jié)放開，尤其是輸配電系統(tǒng)放開。廣東作為地區(qū)電力改革先鋒，已推進大用戶直購電多年，并采用了電力用戶與發(fā)電企業(yè)進行集中競爭交易模式。據披露，共有86家大用戶和29家發(fā)電企業(yè)參加，電力用戶與發(fā)電企業(yè)采取雙向報價，交易機構對申報信息現(xiàn)場出清結果，形成交易電量4.995億千瓦時。

　　廣發(fā)證券預測，未來大用戶直購電試點將是售電端試行放開的第一步。該試點有兩條擴張路徑，一是地域擴張，預計未來將有更多省市開始推行大用戶直購電交易試點；二是用戶資格的擴張，中等規(guī)模的用電企業(yè)，甚至小規(guī)模的用電企業(yè)都將會逐漸納入到直購電體系中來，利好區(qū)域性的小型電網公司。其中，大用戶直購電的受益標的包括文山電力、桂東電力、郴電國際、天富能源、粵電力和申能股份；輸配端投資增加標的包括森源電氣、許繼電氣和置信電氣；發(fā)電端電網改造標的包括雪迪龍、中電遠達和國電清新。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動周期：中長期

　　 重點關注：電改進度

　　民族證券：看好年底醫(yī)藥股行情

　　上周以來，醫(yī)藥股備受市場矚目。而根據民族證券最新研究顯示，醫(yī)藥行業(yè)歷來成長性穩(wěn)定，每年10月起，醫(yī)藥股一般都會有一波估值切換行情，即醫(yī)藥股從當年的市盈率估值切換到有確定性成長的下一年估值，很多股票在這一階段穩(wěn)定上漲20%左右。

　　民族證券建議重點關注成長性確定、2014年下半年有望走出估值切換行情的常山藥業(yè)、新華醫(yī)療、三諾生物等股票。

　　此外，民族證券還列出了以下幾家行業(yè)重點關注公司。

　　新華醫(yī)療。公司消毒設備在我國市場的占比達70%以上。近年來公司進入新領域，先后收購了遠躍藥機 (中藥制藥設備)，上海泰美(骨科器械)，長春博迅(診斷試劑)等企業(yè)。同時正在進軍醫(yī)院領域，未來會把醫(yī)院并購當成公司的重點業(yè)務之一。

　　常山藥業(yè)。公司的低分子量肝素鈣注射液享受國家優(yōu)質優(yōu)價政策，新產品透明質酸已初步研發(fā)成功，2015年有望開始批量生產用于化妝品。公司進入透析服務行業(yè)，第一家血透中心有望在年底和明年初開業(yè)。

　　中新藥業(yè)。公司主推的速效救心丸、通脈養(yǎng)心丸等是主治心腦血管疾病的產品。6月公司公布了增發(fā)預案，募集資金總額不超過115470萬元，用于終端營銷網絡、亳州中藥提取/制劑/中藥飲片建設、大健康植物飲料和醫(yī)藥物流中心項目的建設。

　　樂普醫(yī)療。公司目前正在積極進入新領域——心臟起搏器、腎交感神經消融和氯吡格雷。腎交感神經消融是國外剛剛興起的新技術，主治頑固性高血壓，預計有望在2015年進入市場。公司新收購的新帥克公司獲得氯吡格雷生產批文，用于心臟支架手術后預防血栓。

　　江中藥業(yè)。公司主要產品健胃消食片有很強客戶黏性。2010年起，健胃消食片主要原料太子參價格大幅度上漲，使得公司盈利水平持續(xù)下滑。2012~2013年，太子參價格大幅度下滑，使公司毛利率大幅度提升。

　　市場關注度：★★★★

　　驅動周期：中長期

　　重點關注：三季報業(yè)績情況

　　長假后機構積極調研新興行業(yè)

　　十一長假后，部分機構開始前往上市公司調研。新興行業(yè)公司依舊成為機構最為關心的焦點。如10月9日，華商、東吳、廣發(fā)等數(shù)家基金公司在廈門調研了科華恒盛。目前，科華恒盛有三大產品體系分別為高端電源產品解決方案、新能源產品解決方案和數(shù)據中心解決方案。

　　在機構調研過程中，科華恒盛透露，公司的“云動力”綠色數(shù)據中心解決方案已成功應用于多個政府、國企項目，并為百度、騰訊等高端互聯(lián)網用戶設備提供IDC基礎保障。此外，機構還關注公司在光伏，以及充電樁業(yè)務的進展。除此之外，公司現(xiàn)金流緊張以及股權激勵情況亦是機構關注焦點。

　　日前，原華夏基金投資總監(jiān)劉文動創(chuàng)辦的華夏未來資本單獨調研了橫店東磁。其首要關注的是光伏業(yè)務，橫店東磁表示，今年以來，公司太陽能光伏系列產品環(huán)比改善較明顯，下半年應該會更進一步改善虧損情況。此外，對于永磁業(yè)務規(guī)劃，橫店東磁透露，“總量14萬噸的規(guī)模會成為全球第一”。

　　引入復星作為戰(zhàn)略投資者的中山公用，亦受到部分機構關注。日前，長信基金、信達澳銀基金等機構前往調研。對于復星進入后的規(guī)劃，中山公用表示，目前，因大股東轉讓其部分股份給復星集團之事宜尚未完成相關審批手續(xù)，待復星集團正式進入后，將與復星集團共同探討公司未來發(fā)展規(guī)劃。

　　此外，康盛股份、三力士、合興包裝、羅牛山和亞廈股份等公司近期有機構前往調研。

　　市場關注度：★★★

　　驅動周期：中短期

　　重點關注：業(yè)績進度