華潤下了一步超級(jí)臭棋? 從萬寶之爭看國企如何做股東

　　互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“萬寶”之爭早已從混沌的商業(yè)戰(zhàn)演變成了一場沒有硝煙的輿論戰(zhàn)。

　　去年7月10日，潮汕姚氏兄弟旗下的前海人壽耗資逾80億元，通過二級(jí)市場購入萬科A股5.52億股股份，超過了20年來始終位居萬科第一大股東的華潤，拉開了“萬寶”之爭的大幕。

　　中青輿情監(jiān)測室對(duì)“萬寶之爭”的網(wǎng)絡(luò)輿情進(jìn)行分析，共收集到該事件相關(guān)輿情194.21萬篇。令人意想不到的是，華潤的相關(guān)輿情在總數(shù)據(jù)中的占比高達(dá)84.7%。

　　身為國企，華潤在這場大戰(zhàn)中的態(tài)度和行動(dòng)成為左右戰(zhàn)爭走向的關(guān)鍵。雖然這場股權(quán)之爭尚未有最終定論，但國企如何做合格稱職的好股東，卻值得思考。

　　有人認(rèn)為華潤下了一步超級(jí)臭棋

　　中青輿情監(jiān)測室抽樣2000條網(wǎng)民觀點(diǎn)分析顯示，逾四成網(wǎng)民吐槽華潤并對(duì)其行為表示不解。

　　新浪網(wǎng)友“kingriver111”提出：“華潤是不是和寶能有勾結(jié)？寶能的資金能不能說清出處？寶能之前和華潤的合作是否存在利益輸送？這些顯而易見的問題需要回答。華生和劉元生的質(zhì)疑有勇氣！公平和正義就在自己手中！今天你不發(fā)聲，以后也不會(huì)有機(jī)會(huì)發(fā)聲了！”

　　去年事件發(fā)酵初期，身為大股東的華潤三緘其口，也引發(fā)網(wǎng)民的種種揣測。民眾擔(dān)心，如果華潤和寶能之間有秘密交易，國有資產(chǎn)會(huì)不會(huì)受損？

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家皮海洲質(zhì)疑，當(dāng)初寶能系步步緊逼，甚至逼得萬科方面只能以停牌來應(yīng)對(duì)的時(shí)候，華潤方面為什么沒有給予萬科方面以應(yīng)有的支持？華潤方面沒有充當(dāng)萬科的靠山，萬科只能另尋靠山，這樣就找來了深圳地鐵集團(tuán)。如今在萬科要引進(jìn)深圳地鐵集團(tuán)的時(shí)候，華潤又投反對(duì)票，表示要維持自己第一大股東的地位。這讓萬科方面面對(duì)深圳地鐵集團(tuán)的誠信何在？

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人譚浩俊認(rèn)為，必須承認(rèn)，發(fā)布13名法學(xué)家的意見書，華潤下了一步超級(jí)臭棋，不僅讓參加認(rèn)證會(huì)的法學(xué)專家們背了黑鍋，也給接下來的華萬之爭、寶萬之爭帶來許多變數(shù)。在接下來的時(shí)間里，華潤到底應(yīng)當(dāng)怎樣出牌，也到了需要冷靜思考的時(shí)候了。而要想在股權(quán)紛爭中居于有利地位，就必須放棄“身份優(yōu)勢”，以市場主體和股東身份在法律框架內(nèi)活動(dòng)，才能夠取得令各方信服的結(jié)果。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威稱，華潤是準(zhǔn)備拱手相讓優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)，還是與寶能有私下承諾？在萬科股權(quán)之爭中，華潤的表現(xiàn)不僅不利于國有資產(chǎn)保值增值，而且可能有損于其他投資者的利益。

　　有人認(rèn)為華潤在維護(hù)國家利益

　　雖然，眾多網(wǎng)友質(zhì)疑華潤的種種行為和動(dòng)機(jī)，但仍有24.8%的觀點(diǎn)支持作為國企的華潤按規(guī)矩辦事并“做大做強(qiáng)”。

　　實(shí)際上，華潤并不是一直甘于擔(dān)任投資者的角色。有媒體報(bào)道，據(jù)公開資料顯示，華潤歷史上至少有一到兩次的機(jī)會(huì)通過參與增發(fā)提升持股比例進(jìn)而控股萬科，但是由于其他投資者的反對(duì)未能實(shí)行。對(duì)此，北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華表示，國資投入的目的是為了讓資本增值，并不是一定要求控股，有時(shí)候控股反而會(huì)干預(yù)企業(yè)的發(fā)展。如果對(duì)于企業(yè)不了解盲目控股，可能反而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)走上歧途，企業(yè)虧損，資本也沒有增值。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營管理人能力很強(qiáng)，并且對(duì)于股東十分忠誠，那么即使不控股，資產(chǎn)也會(huì)增長。

　　不過，隨著華潤和寶能聯(lián)手否決了萬科的重組預(yù)案，外界普遍認(rèn)為，華潤或許擺脫“甩手掌柜”的角色，開始謀求萬科的控股權(quán)。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長助理、中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院院長戚聿東表示，從財(cái)務(wù)投資者到謀求控股股東，意味著華潤也在發(fā)生變化。因?yàn)槿f科有特別優(yōu)秀的企業(yè)特質(zhì)，而且外來者爭奪股權(quán)又帶來了新的刺激。華潤正在謀求從消極股東轉(zhuǎn)向積極股東。

　　“從國際上來講，從消極股東轉(zhuǎn)向積極股東，從用腳投票轉(zhuǎn)向用手投票，也是個(gè)大趨勢?！逼蓓矕|說，“大概從10年前開始，機(jī)構(gòu)投資者紛紛成為IBM、通用汽車、通用電氣等大企業(yè)的控股股東，并且大面積地替換管理層?！?/p>

　　因此，戚聿東認(rèn)為，并不能認(rèn)為股權(quán)分散、管理團(tuán)隊(duì)控制的模式代表著先進(jìn)的公司治理結(jié)構(gòu)。他認(rèn)為，從目前公開的信息看，萬科管理層的行為已經(jīng)具有內(nèi)部人控制的特征。內(nèi)部人控制在大部分情況下是貶義的，只不過萬科的管理層較為優(yōu)秀，沒有將這個(gè)弊端暴露出來。而且，萬科這些年靚麗的業(yè)績，也是因?yàn)樗鼈兲幱谝粋€(gè)有利的行業(yè)，搭了宏觀經(jīng)濟(jì)的便車，不能以此認(rèn)為萬科管理團(tuán)隊(duì)極其優(yōu)秀，無法取代。

　　國企好股東怎么煉成？

　　調(diào)查中，有13.7%的網(wǎng)友表示中立。他們呼吁尊重資本力量，遵循市場規(guī)律。

　　新浪網(wǎng)友“江湖天醫(yī)”認(rèn)為，股份公司就按股份說話，股票就在那放著，有錢就買，沒錢就賣，什么利益輸送，什么地下交易，如果是明買明賣，機(jī)會(huì)平等，戴帽子加標(biāo)簽有意義嗎？100多億元的單在那壓著，40億元出手要了，這就是市場，這就是規(guī)則。

　　有學(xué)者已經(jīng)在分析“萬寶之爭”對(duì)于中國法治建設(shè)的意義。高明華表示，從這次萬科控制權(quán)爭奪中不難看出，在市場不透明，法律制度不健全的條件下，如果沒有掌握企業(yè)的控制權(quán)，那么你投入的資本就不能得到平等的對(duì)待，甚至是被別的利益相關(guān)者侵占。

　　“在中國這樣市場不透明、法律尚不健全的條件下，如果企業(yè)不掌握領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，就無法保障自身利益，這是十分可悲的?！备呙魅A分析道，“這也是黨的十八屆三中全會(huì)以來民資不敢深入國企改革中的原因。所以，不論是國資進(jìn)入民企還是民資進(jìn)入國企，必須促進(jìn)市場的透明與法律規(guī)則的完善?！?/p>

　　對(duì)王石的“不歡迎民企成為大股東”的言論，學(xué)者們也持不同的看法。戚聿東認(rèn)為，王石所謂的不歡迎民企成為大股東，缺少法理基礎(chǔ)，因?yàn)橘Y本的權(quán)力是天生的，理應(yīng)服從資本。在萬科股權(quán)分散時(shí)，這么說還可以，等到萬科已經(jīng)有大股東了，王石這么說就不合適了。

　　高明華也表示，資本都是以牟利為目的的。國有資本并不一定在競爭領(lǐng)域比民資更有優(yōu)勢。國資和民資之間的優(yōu)劣不能一概而論。

　　還有20.3%的網(wǎng)友認(rèn)為華潤實(shí)質(zhì)上是利用寶能增持萬科。新浪網(wǎng)友“夢(mèng)桃園200707”評(píng)論道：螳螂捕蟬，黃雀在后。這個(gè)蟬是王石，螳螂是寶能，黃雀是華潤，反正寶能和萬科始終逃不出華潤的手掌。

　　不過，隨著國企改革進(jìn)程的加快，混合所有制改革正在成為國企發(fā)展的主要方向之一。在這個(gè)大背景下，學(xué)者們認(rèn)為國企的投資行為理應(yīng)更加規(guī)范。國資專家、上海天強(qiáng)管理咨詢公司總經(jīng)理祝波善告訴記者，目前國企股東大概有三種類型。一是絕對(duì)控股；二是相對(duì)控股，它只做戰(zhàn)略性的引導(dǎo)，能給公司相當(dāng)大空間；三是財(cái)務(wù)投資。根據(jù)所處行業(yè)的不同，國企的控制力也應(yīng)相應(yīng)變化，一些比較創(chuàng)新的行業(yè)，需要給管理層更多自主，而資源型行業(yè)，就得突出控制性。

　　戚聿東則表示，在混合所有制改革的大方向下，一些國企可以有步驟地減持股權(quán)。第一步，它們可以從國有獨(dú)資變?yōu)槌止?0%以上的絕對(duì)控股，第二步，可以從絕對(duì)控股變?yōu)槌止?0%、30%的相對(duì)控股，釋放更多的股權(quán)給投資者，讓民企來分享紅利。

　　“總體而言，國有資本應(yīng)該向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)聚集，在這些領(lǐng)域追求絕對(duì)控股，而不宜投入過多資本進(jìn)入競爭性領(lǐng)域?！逼蓓矕|說，但是，由于地產(chǎn)是華潤的主營業(yè)務(wù)，如果控股萬科，將其與華潤置地重組，可以說與國企做大做強(qiáng)、保值增值的目標(biāo)并不沖突。（寧迪 史額黎）

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