萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)四大疑問(wèn)待解

　　萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)迎來(lái)了監(jiān)管層的關(guān)注。6月22日，深交所官網(wǎng)披露對(duì)萬(wàn)科A的許可類重組問(wèn)詢函，要求萬(wàn)科就獨(dú)董張利平的回避表決、收購(gòu)方案土地評(píng)估作價(jià)、前海國(guó)際具體盈利模式等7個(gè)問(wèn)題，在6月24日前報(bào)送說(shuō)明材料。

　　獨(dú)董回避投票成問(wèn)詢重點(diǎn)

　　問(wèn)詢函中，深交所關(guān)注的首要問(wèn)題，便是引起巨大爭(zhēng)議的獨(dú)董張利平董事會(huì)投票回避事件。深交所要求萬(wàn)科詳細(xì)披露獨(dú)董張利平回避投票的理由，張利平回避表決是否合法合規(guī)，董事會(huì)作出的相關(guān)決議是否合法有效，張利平是否符合獨(dú)董任職條件。

　　在6月17日萬(wàn)科召開(kāi)審議收購(gòu)深圳地鐵資產(chǎn)的董事會(huì)上，萬(wàn)科稱因張利平任職美國(guó)黑石集團(tuán)，存在潛在關(guān)聯(lián)利益，回避投票。張利平的回避投票，使得萬(wàn)科重組預(yù)案是否在董事會(huì)審議中通過(guò)存在爭(zhēng)議。萬(wàn)科第二大股東華潤(rùn)認(rèn)為，贊成票（7票）并未超過(guò)11名董事的2/3（8票），不認(rèn)為這一議案已經(jīng)通過(guò)。

　　張利平獨(dú)董投票權(quán)爭(zhēng)議，也引起業(yè)內(nèi)討論。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)獨(dú)立董事委員會(huì)副主任劉紀(jì)鵬認(rèn)為，從法律角度、現(xiàn)實(shí)情況判斷，張利平與萬(wàn)科的關(guān)聯(lián)關(guān)系成立，他的獨(dú)董資格有明顯法律瑕疵；其出路包括本人引咎辭職、股東彈劾或監(jiān)管部門罷免。

　　萬(wàn)科最快下周復(fù)牌

　　除了獨(dú)董投票爭(zhēng)議，深交所還要求萬(wàn)科對(duì)下列問(wèn)題作出補(bǔ)充說(shuō)明：新股發(fā)行后H股公眾持股量低10%采取行動(dòng)的具體措施；前海國(guó)際獲得地鐵集團(tuán)增資時(shí)地價(jià)與交易價(jià)格存在較大價(jià)差的合理解釋；土地出讓金繳納情況；前海國(guó)際的具體盈利模式以及變現(xiàn)后的持續(xù)盈利能力；定增定價(jià)選擇原因以及對(duì)萬(wàn)科的影響，短期每股盈利攤薄風(fēng)險(xiǎn)是否符合證監(jiān)會(huì)要求。

　　深交所要求，萬(wàn)科在6月24日前將說(shuō)明材料送交深交所公司管理部。目前萬(wàn)科繼續(xù)停牌的理由是重組預(yù)案遞交交易所審核，審核通過(guò)后復(fù)牌。交易所問(wèn)詢?yōu)閷徍肆鞒讨?，按照交易所?duì)上市公司重組的問(wèn)詢流程，上市公司在答復(fù)交易所問(wèn)詢函后，便可選擇復(fù)牌。這意味著，萬(wàn)科A股復(fù)牌窗口期將在下周，而萬(wàn)科高級(jí)副總裁譚華杰也曾表示，萬(wàn)科A股在7月4日前復(fù)牌可能性大。

　　疑問(wèn)1

　　中小股東將左右重組結(jié)果？

　　根據(jù)萬(wàn)科公告的重組預(yù)案，萬(wàn)科擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買深圳地鐵集團(tuán)持有前海國(guó)際100%股權(quán)，初步交易代價(jià)456.13億元人民幣，股份發(fā)行價(jià)格為每股15.88元人民幣。

　　若交易完成，深圳地鐵將成為萬(wàn)科第一大股東，持股比為20.65%；華潤(rùn)股份有限公司持股比由15.24%降為12.1%，“寶能系”持股比由24.26%降為19.27%。

　　萬(wàn)科寄希望引入深圳地鐵，取代寶能成為萬(wàn)科第一大股東，結(jié)束“萬(wàn)寶之爭(zhēng)”。但調(diào)查顯示，不贊成這一方案的人占了多數(shù)。在新浪財(cái)經(jīng)一項(xiàng)“如果你是萬(wàn)科股東，你贊成引入深圳地鐵的重組預(yù)案嗎？”的網(wǎng)絡(luò)投票中，62%的網(wǎng)民選擇了不贊成。

　　對(duì)萬(wàn)科董事會(huì)決議不滿的投資者，甚至已經(jīng)打算提起訴訟要求撤銷董事會(huì)決議。6月22日，一持有1萬(wàn)股萬(wàn)科A的投資者，已委托律師，于近期向法院提起訴訟，撤銷萬(wàn)科董事會(huì)審議通過(guò)的重組預(yù)案。

　　根據(jù)萬(wàn)科安排，若進(jìn)展順利，萬(wàn)科將在3-4個(gè)月后召集股東大會(huì)審議重組預(yù)案。而萬(wàn)科A+H股將分類表決。萬(wàn)科A股持股結(jié)構(gòu)上，華潤(rùn)持有17.33%，寶能持有27.59%，安邦持有7.97%。這意味著任何一方都無(wú)法一票否決萬(wàn)科重組方案，中小股東的投票，成為左右萬(wàn)科重組的重要力量。

　　疑問(wèn)2

　　萬(wàn)科A復(fù)牌后股價(jià)會(huì)下跌？

　　萬(wàn)科A在深證成指中的權(quán)重為2.24%，在滬深300指數(shù)中的權(quán)重為2.23%，流動(dòng)市值2372億，作為市場(chǎng)中舉足輕重的權(quán)重股，其復(fù)牌后的走勢(shì)，不僅是萬(wàn)科投資者關(guān)注的問(wèn)題，也是市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　萬(wàn)科公告重組預(yù)案至今，仍在交易中的萬(wàn)科H股在周一下跌近3%后，觸底反彈，截至昨日收?qǐng)?bào)17.46港元。但自1月復(fù)牌至今，萬(wàn)科H股累計(jì)跌幅已達(dá)23%左右。而最新的港股報(bào)價(jià)，與萬(wàn)科A股停牌時(shí)的24.43元/股，有39%左右的差價(jià)。

　　萬(wàn)科A、H股之間的差價(jià)，以及萬(wàn)科A停牌以來(lái)大盤的表現(xiàn)，讓市場(chǎng)人士認(rèn)為萬(wàn)科A股復(fù)牌后必跌。香頌資本執(zhí)行董事沈萌昨日接受新京報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，萬(wàn)科復(fù)牌下跌的概率很大，一方面需要為大盤走勢(shì)補(bǔ)跌，另一方面需要為萬(wàn)科公布的不足16元的定增價(jià)格下跌。

　　但券商卻十分樂(lè)觀。新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自萬(wàn)科公告重組預(yù)案至今，共有9家券商發(fā)布了對(duì)萬(wàn)科的研報(bào)。9家券商均表態(tài)看好萬(wàn)科與深圳地鐵的合作，認(rèn)為前景廣闊。在評(píng)級(jí)上，除高華證券認(rèn)為交易還需等待監(jiān)管層批準(zhǔn)而暫停對(duì)萬(wàn)科股票評(píng)級(jí)外，其余8家券商均作出推薦、買入、增持等評(píng)級(jí)，招商證券研報(bào)給予萬(wàn)科維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　疑問(wèn)3

　　寶能系手里的籌碼怎么辦？

　　另一個(gè)十分關(guān)注萬(wàn)科A股復(fù)牌后股價(jià)的應(yīng)該是寶能。自去年7月份起，寶能通過(guò)旗下的鉅盛華、前海人壽多次舉牌萬(wàn)科，甚至在去年12月18日，萬(wàn)科因籌劃重組事項(xiàng)宣布停牌的當(dāng)天，仍在漲停板上搶下19.1億元的萬(wàn)科A股。

　　目前，寶能持有26.78億股萬(wàn)科A股，占萬(wàn)科總股本的24.26%。萬(wàn)科高級(jí)副總裁譚華杰在投資者電話會(huì)議上曾透露，寶能最后一次買入萬(wàn)科是在去年12月18日，根據(jù)規(guī)定，寶能自最后一次買入日算起，一年內(nèi)不能賣出其持有的萬(wàn)科股票，即今年12月18日前，寶能不能賣萬(wàn)科股票?！爱?dāng)然，寶能可以繼續(xù)買，那樣其賣出股票的期限也要相應(yīng)延后?！弊T華杰表示。

　　而寶能通過(guò)高杠桿的資管計(jì)劃舉牌萬(wàn)科，一直被市場(chǎng)認(rèn)為是其存在的隱憂。根據(jù)萬(wàn)科此前披露的寶能舉牌公告，寶能系通過(guò)前海人壽萬(wàn)能險(xiǎn)等資金通道，買入了萬(wàn)科A 6.66%的股權(quán)，剩下的17.6%的股權(quán)，都是寶能另一子公司鉅盛華，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、券商收益互換業(yè)務(wù)、資管計(jì)劃等金融工具，籌錢買入。

　　附帶杠桿的資管計(jì)劃均設(shè)有保障優(yōu)先級(jí)資金安全的警戒線、平倉(cāng)線。鉅盛華資管計(jì)劃的平倉(cāng)線為0.8。市場(chǎng)人士曾計(jì)算，寶能通過(guò)資管買入的萬(wàn)科A股，平均持股成本在15.42元（與萬(wàn)科向深圳地鐵增發(fā)價(jià)格接近），平倉(cāng)線在12元左右，萬(wàn)科復(fù)牌后股價(jià)若連續(xù)下跌，將對(duì)寶能的資金帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

　　疑問(wèn)4

　　“萬(wàn)華之爭(zhēng)”王石為何沉默？

　　6月17日的萬(wàn)科董事會(huì)后，曾執(zhí)掌萬(wàn)科大股東席位長(zhǎng)達(dá)15年的華潤(rùn)公開(kāi)發(fā)聲，反對(duì)通過(guò)增發(fā)方式收購(gòu)深圳地鐵資產(chǎn)，將其與萬(wàn)科管理層的矛盾公之于眾。而萬(wàn)科獨(dú)董華生在董事會(huì)后通過(guò)微博發(fā)聲，透露出華潤(rùn)欲重新取得萬(wàn)科控制權(quán)的意圖，萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)由萬(wàn)科管理層、寶能相斗，演變成華潤(rùn)入局的“三國(guó)殺”。

　　實(shí)際上，在今年3月17日萬(wàn)科的股東大會(huì)上，華潤(rùn)就曾表達(dá)過(guò)對(duì)萬(wàn)科管理層的不滿。彼時(shí)，華潤(rùn)稱萬(wàn)科和深鐵合作方案公告，是管理層自己的一個(gè)決定。

　　對(duì)于華潤(rùn)的不滿，萬(wàn)科管理層至今未公開(kāi)表態(tài)過(guò)，這與其對(duì)寶能成為大股東時(shí)的強(qiáng)硬截然不同。在寶能成為萬(wàn)科大股東后，王石曾通過(guò)內(nèi)部信的形式，稱寶能信用不夠，不歡迎寶能成為萬(wàn)科第一大股東。當(dāng)時(shí)，王石還拿寶能與華潤(rùn)對(duì)比，稱華潤(rùn)“做大股東的時(shí)候，在公司的治理結(jié)構(gòu)上，扮演非常重要的角色”。

　　沈萌認(rèn)為，王石此前也是在華潤(rùn)的默許支持下才能在萬(wàn)科說(shuō)一不二，但目前萬(wàn)科事件已經(jīng)上升到了股東權(quán)益爭(zhēng)奪的層面，王石代表的高管所持股份不足以形成任何動(dòng)搖，所以王石在萬(wàn)科事件中的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越低。

　　據(jù)《新京報(bào)》