籌劃重大資產重組，是萬科H股和A股在去年12月18日申請停牌時給出的理由，去年12月29日的公告中，萬科還曾表示已經于12月25日就有關可能交易與一名潛在交易對手簽署了一份合作意向書，萬科作為潛在買方有意收購對方權益。

　　而現(xiàn)在，萬科的復牌公告，無疑讓市場對這個“較為復雜的潛在重大資產重組”更添疑慮。一名不愿意透露姓名的市場人士稱，萬科之所以要停牌，無非是為了在停牌期間推高寶能系的資金成本，但如果重組方案是不存在的，或者是虛張聲勢的，根據香港上市規(guī)則，在披露了相關完整信息后就應當復牌。

　　盡管在最新的公告中，萬科表示，公司是在咨詢了香港地區(qū)及中國大陸的相關監(jiān)管機構后，向港交所提出復牌申請，但香港一些熟悉港交所程序的法律人士認為，港交所可能先向萬科的停牌提出了質詢，而萬科欠缺“繼續(xù)停牌的理由”。

　　“按照港交所的原則，任何股票停牌的時間都要盡可能短，以免影響流動性?！毕愀垡晃皇煜じ劢凰?guī)定的法律人士對記者指出，一般而言，上市公司有責任確保在刊發(fā)停牌公告后, 當停牌理由不再適用時盡快復牌。

　　就重組本身而言，市場也并不算看好。去年底，德意志銀行已經指出，萬科目前的估值已經很高，很難獲得股東批準注入資產，因此將萬科H股評級從“買入”調至“出售”，并將目標價下調至18.7港元?！盁o論是增發(fā)還是重大并購，都需要股東大會通過，并不容易?！鄙鲜鱿愀鄣禺a研究機構人士坦言，如果并購與華潤有關，華潤還需要回避，寶能贏的概率極高，萬科方面唯一能做的就是拖延時間，拖累寶能系的資金鏈。

　　靜觀其變

　　要落實重組計劃，萬科需要在股東大會上獲得超過2/3的贊成票，現(xiàn)在，萬科管理層、華潤、安邦合計持股比例25.61%，寶能系的持股比例24.26%，也就是說，任何一方都未握有1/3的反對票。這或許也解釋了，去年底時王石為何頻頻拜會機構投資者。

　　在萬科停牌之前，一些外資機構曾增持萬科H股。根據港交所披露的資料，惠理基金、貝萊德、瑞銀、匯豐都曾在去年12月15日和16日先后買入總計3507.42萬股的萬科H股。不過，要讓機構投資者繼續(xù)用增持來表示支持，他們總要先面對一些更現(xiàn)實的問題，比如為什么要在高位接盤?！叭f科的管理層想要引入新股東，趕走寶能，但通常沒人會在現(xiàn)在這種情況下接盤，要接盤也是在寶能急著出貨時去接?！鄙鲜鱿愀鄣禺a研究機構人士認為。

　　1月6日，萬科全天成交金額17.03億港元，較停牌前放大約4倍，沽空金額微漲至1.98億港元，沽空比率11.63%。豐盛金融資產管理部分析師馮宏遠認為，從當天的盤面來看，寶萬之爭在H股戰(zhàn)場可能要進入休戰(zhàn)期，全天跌9.17%，無人托住股價，反映目前無人接盤，未來的爭奪情況還要視乎各方“彈藥”的存量。

　　“今天沒買入(萬科H)，不想趟那攤渾水?！毕愀垡晃毁Y產管理機構人士對記者表示，在事情沒完之前可能不會考慮加倉，“寶能這個不確定因素的影響更大，現(xiàn)在地產股基本上就看國企改革和險資入股兩個因素，但寶能這個事之后，很多人都已經把倉位降下來了。”

　　對于一些有A股投資的機構，萬科A股屬于“標配”。雖然接受記者采訪的市場人士普遍認為，萬科H股復牌首日的下跌，對于仍在停牌中的A股或是基本面并無影響，不過，一位仍持有萬科A股的機構投資者坦言，H股的下跌顯然讓他對A股復牌后的表現(xiàn)很擔憂，只是現(xiàn)在擔心也并無意義。