萬(wàn)科為了反擊寶能系,上周五開始停牌籌劃重大資產(chǎn)重組計(jì)劃。記者從參與制訂方案的機(jī)構(gòu)人士處了解到,萬(wàn)科此次是突擊停牌做方案,且為了規(guī)避寶能參與,只能往3年期定增方向策劃,初步計(jì)劃定增20%股份,其中10%作為員工持股計(jì)劃,另外10%向市場(chǎng)募集資金。萬(wàn)科方 面人士對(duì)記者表示,該方案可能性很大,但也還不確定。

　　12月23日下午,萬(wàn)科官方對(duì)外回應(yīng),公司針對(duì)的只是寶能系,對(duì)險(xiǎn)資、潮汕商界沒有任 何敵意,不歡迎寶能收購(gòu)、控制公司,是擔(dān)心其改變?nèi)f科文化、經(jīng)營(yíng)風(fēng)格,寶能第一次舉牌后,萬(wàn)科就希望其說(shuō)明意向,在達(dá)成共識(shí)前能夠暫緩增持股票,但沒有得 到重視或有效回應(yīng),萬(wàn)科希望寶能慎重考慮風(fēng)險(xiǎn),不想看到內(nèi)斗而兩敗俱傷。

　　眼下,中小股東成了雙方爭(zhēng)奪的關(guān)鍵力量。但萬(wàn)科過(guò)去多年股價(jià)表現(xiàn)與近期形成強(qiáng)烈反差,以及萬(wàn)科在今年股災(zāi)中對(duì)百億回購(gòu)計(jì)劃的實(shí)施不如預(yù)期,或?qū)⒂绊懼行」蓶|的選擇。

　　反擊方案

　　萬(wàn)科在12月18日下午,以正在籌劃股份發(fā)行,用于重大資產(chǎn)重組及收購(gòu)資產(chǎn)為由停牌,21日公告稱將在一個(gè)月內(nèi)披露重組方案。

　　萬(wàn)科董秘譚華杰表示,1個(gè)月后達(dá)到條件就會(huì)復(fù)牌,沒有達(dá)到條件會(huì)申請(qǐng)延期復(fù)牌,但需經(jīng)深交所同意,目前和寶能系還在溝通中。

　　據(jù)上述參與制訂方案的機(jī)構(gòu)人士向記者透露,由于1年期定增是詢價(jià)方式,價(jià)高者得,為了規(guī)避寶能參與,目前初步計(jì)劃是推出3年期定價(jià)方案,由萬(wàn)科來(lái)決定增發(fā)對(duì)象,這樣可以剔除寶能。

　　根據(jù)港交所披露,在萬(wàn)科停牌前,安邦兩次增持,持股比例上升至6.17%。寶能系的鉅盛華同樣在停牌前增持了,目前占股23.52%,兩家合計(jì)持股已近30%。

　　目前,萬(wàn)科總股本為110.375億股,若定增20%的股份,將新增22億股。若方案成功通過(guò),寶能持股比例將被壓縮至19.67%,安邦持股被壓縮至6%,如此一來(lái),萬(wàn)科方面的一致行動(dòng)人與寶能的占股比例將得到平衡。

　　按照不低于停牌前20個(gè)交易日的股票均價(jià)打9折計(jì)算,此次定增價(jià)格在16-17元/股,籌集資金約350億-370億元。但可能由于時(shí)間較長(zhǎng),股價(jià)變動(dòng)大,也會(huì)選擇以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)。

　　2014年5月開始,萬(wàn)科就通過(guò)盈安合伙增持萬(wàn)科,但只涉及1320名事業(yè)合伙人,尚未包括員工,目前萬(wàn)科有4萬(wàn)名員工,籌集上百億,平均每人需要準(zhǔn)備自有資金30萬(wàn)元。

　　因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)在去年8月就曾明確,禁止個(gè)人或機(jī)構(gòu)通過(guò)3年期結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與上市公司定增,即不允許利用任何杠桿融資,而需自有資金。

　　此外,萬(wàn)科還急需尋找市場(chǎng)資金,日前有消息稱,王石拜訪了華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、富國(guó)等大公募基金,且籌集到了300億元。

　　然而傳言中的白衣騎士中糧集團(tuán)和平安集團(tuán),均對(duì)外否認(rèn)參與萬(wàn)科方案。

　　在A股中推出3年期定增方案的,超過(guò)一半的公司大股東會(huì)參與認(rèn)購(gòu),但此次涉及股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn),萬(wàn)科恐難以再依靠華潤(rùn)?！叭A潤(rùn)應(yīng)該不會(huì)插手,此時(shí)出面參與增發(fā)總感覺不合適?！比A潤(rùn)集團(tuán)一位副總裁對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者說(shuō)。

　　“定增價(jià)格并不高,要找到資金也不難。”深圳一家私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者,萬(wàn)科是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股,市場(chǎng)風(fēng)格已經(jīng)開始向價(jià)值投資轉(zhuǎn)換。

　　深圳某券商投行人士分析認(rèn)為,萬(wàn)科的難度也較大,一方面,重大資產(chǎn)重組計(jì)劃,總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)收的其中一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo),需達(dá)到萬(wàn)科2014年財(cái)報(bào)的50%以上,找到大的收購(gòu)標(biāo)的物,急著和對(duì)方談收購(gòu)價(jià)格也有難度;另一方面,需經(jīng)股東大會(huì)三分之二的票數(shù)同意。

　　中小股東成關(guān)鍵

　　“萬(wàn)科即使找到了救兵,也還有個(gè)最大的坎,要股東大會(huì)同意方案才行?！鄙鲜鋈掏缎腥耸糠Q,目前,寶能和安邦持股達(dá)30%,萬(wàn)科確定的支持方占股約21%左右。

　　記者從一位與安邦保險(xiǎn)高管溝通的人士處獲悉,安邦明面上雖然沒有表態(tài)與寶能為一致行動(dòng)人,但實(shí)際上兩者因利益訴求一致而構(gòu)成了同盟,為了不觸及30%要約收購(gòu)的紅線,兩者不可能承認(rèn)。

　　安邦高管在朋友圈公開提出,希望這次股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn),監(jiān)管層可以不插手,讓各方在規(guī)則范圍內(nèi)溝通、妥協(xié)達(dá)成一致,尊重規(guī)則和法治,這對(duì)推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展有非常積極的意義,未來(lái)將有越來(lái)越多的寶能出現(xiàn),這是市場(chǎng)趨勢(shì),萬(wàn)科即使停牌,寶能也可以撐得住資金成本,更何況萬(wàn)科需要合理理由,長(zhǎng)期停牌也無(wú)法向公眾股東交代。

　　12月22日晚上,王石在微博上表示,“透明的萬(wàn)科依然是萬(wàn)科,而聯(lián)手的‘一致行動(dòng)人’又會(huì)是什么模樣呢?”王石的言外之意,似乎在暗示寶能和安邦為一致行動(dòng)人。

　　“安邦和前海人壽利益一致,聯(lián)合起來(lái)進(jìn)入董事會(huì)實(shí)現(xiàn)訴求,比單方面與萬(wàn)科聯(lián)合更容易?！鄙鲜雠c安邦保險(xiǎn)溝通的人士分析稱。

　　萬(wàn)科內(nèi)部人士告訴記者,已有惠理集團(tuán)在香港增持萬(wàn)科股票,為萬(wàn)科的支持者。港交所公告,惠理在12月15日增持了萬(wàn)科331萬(wàn)股。但總共持股為6614萬(wàn)股,占萬(wàn)科總股本比例僅0.58%。

　　因此,剩余50%的中小股東將成為萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的關(guān)鍵力量。王石和萬(wàn)科總裁郁亮多次表示,中小股東就是萬(wàn)科的大股東,萬(wàn)科管理層要捍衛(wèi)中小股東的權(quán)益。

　　記者在雪球平臺(tái)發(fā)現(xiàn)中小股東的不同意見,部分支持萬(wàn)科管理團(tuán)隊(duì),擔(dān)心野蠻人只顧眼前利益,不顧公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,但部分支持寶能系的股東提出,就在今年股災(zāi)期間,萬(wàn)科推出百億回購(gòu)計(jì)劃,股價(jià)低于13.7元?jiǎng)t出手,但在一個(gè)多月期間,萬(wàn)科總共只花費(fèi)了1.6億元,若非寶能和安邦舉牌,萬(wàn)科在12月份不可能收獲5 個(gè)漲停。

　　譚華杰對(duì)此有過(guò)回應(yīng),公司提出并開展了適時(shí)回購(gòu),已經(jīng)達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)情緒的初衷,而最重要的“維穩(wěn)”措施,就是做好公司基本面。

　　事實(shí)上,以短線投資為主,并不在意公司分紅和基本面的大部分中小股東,更注重股價(jià)的漲跌。顯然,中小股東已從近期的萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中受益。

　　一家與寶能正進(jìn)行業(yè)務(wù)談判的保險(xiǎn)公司客戶經(jīng)理告訴記者,寶能投資集團(tuán)近期在四處尋求低成本的資金,以替代前期高成本資金,準(zhǔn)備與萬(wàn)科打持久戰(zhàn),未來(lái)幾年市場(chǎng)資金成本也將不斷降低,萬(wàn)科分紅收益慢慢就可以覆蓋。

　　“實(shí)際上,寶能同盟軍的持股比例不止目前公開的股份,不少潮汕圈的資金,早已跟隨寶能買入萬(wàn)科?！痹摽蛻艚?jīng)理說(shuō),王石近期稱寶能系信用不夠的長(zhǎng)篇大論,更是激怒了潮汕圈商人,也引起了一些股東的反感。

　　管理層的反思

　　實(shí)際上,王石已經(jīng)從公開的輿論戰(zhàn)中,感受到了激化的矛盾,12月21日,他又在微博上公開解釋“信用與情懷”,希望消除負(fù)面情緒。同時(shí),王石也表達(dá)了對(duì)潮汕商幫的認(rèn)可和佩服。

　　12月23日早晨,王石在拜訪瑞士信貸時(shí)表示:“我是很尊重潮汕幫的,特區(qū)幫、深圳幫大家都是為深圳做建設(shè),寶能、華潤(rùn)、萬(wàn)科都是深圳幫,都是一家人,不應(yīng)內(nèi)斗。我們?cè)敢庹疹櫱昂Ｈ藟鄣脑V求,能改組就改組,不能改,在股價(jià)上他也不會(huì)虧?！蓖跏€稱不會(huì)實(shí)行毒丸計(jì)劃。

　　“王石的語(yǔ)氣,雖然仍是居高臨下,但也有了回旋的空間?？晒蓹?quán)已擺在眼前,恐怕輪不到萬(wàn)科選擇愿不愿意了?！币晃蝗f(wàn)科小股東對(duì)此評(píng)論稱。

　　實(shí)際上,萬(wàn)科在2014年初股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)時(shí),管理層就擔(dān)心控制權(quán)旁落而推動(dòng)事業(yè)合伙人持股計(jì)劃,將職業(yè)經(jīng)理人與股東利益捆綁得更緊密,同時(shí)也是督促管理層更加重視股東利益,因此,開始加大了2013年度和2014年度的分紅比例,兩年分紅達(dá)100億元。

　　在此之前,與同類房企相比,萬(wàn)科分紅比例并不高,記者根據(jù)公告統(tǒng)計(jì)顯示,萬(wàn)科從1991年上市以來(lái)至2012年,分紅總額只有90億元。

　　通過(guò)近兩年的突擊,上市以來(lái)萬(wàn)科利用資本市場(chǎng)的融資額與分紅達(dá)到了190億的平衡額,其中利用股權(quán)融資157.11億元,兩次發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資33.1億元。

　　從2008年之后,受制于市場(chǎng)維穩(wěn)和政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控,萬(wàn)科開始尋求多元化的融資渠道,再?zèng)]有從A股融資過(guò),對(duì)資本市場(chǎng)的依賴程度并不高。

　　而郁亮在2014年時(shí)也曾公開對(duì)媒體反思過(guò),2007年,時(shí)任華潤(rùn)董事長(zhǎng)宋林就提出過(guò)不滿,在萬(wàn)科制定公司戰(zhàn)略時(shí),全文沒有考慮過(guò)股東,郁亮坦言,萬(wàn)科對(duì)股東的認(rèn)識(shí)不夠深入,管理層拿著高薪,萬(wàn)科股價(jià)很低,從最高40元跌到6元多,把百分百的機(jī)構(gòu)投資者都套住了,萬(wàn)科肥得流油,但買下萬(wàn)科只需200億,引來(lái)野蠻人敲門是很正常的。

　　但管理層的反思和行動(dòng),仍然無(wú)法阻擋兇悍的外來(lái)資本入侵。上述私募基金負(fù)責(zé)人認(rèn)為,二級(jí)市場(chǎng)上合理合法的舉牌,監(jiān)管層也沒理由干涉,但萬(wàn)科承載了王石一生的心血,王石在感情上確實(shí)難以割舍,但必須接受這個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí),只有找到真金白銀,在重組計(jì)劃上獲得股東支持才能贏。

　　據(jù)記者了解,在萬(wàn)科停牌后,寶能和安邦方面均與萬(wàn)科進(jìn)行了溝通,寶能依然強(qiáng)調(diào)不干涉萬(wàn)科,愿意讓管理層團(tuán)隊(duì)繼續(xù)掌管公司,損害萬(wàn)科品牌,也是險(xiǎn)資不愿看到的結(jié)果,在深市“老五股”中,碩果僅存的只剩萬(wàn)科了。