國泰君安最新發(fā)布的研究報告說牛市已到中段，個股可能瞬間跌停。本欄想說，是因為多數(shù)股票上漲促成了牛市，而非因為牛市而出現(xiàn)股價的上漲，這是一個因果倒置的問題。

　　不是說先進入牛市，然后才有了股價的上漲，而是因為大量機構(gòu)投資者認為銀行股股價太低、券商股股價太低、煤炭股股價太低，于是就大量掏錢去買入這些股票，跟著是這些股票價格不斷上漲，于是上證指數(shù)大漲、滬深300指數(shù)大漲。但是創(chuàng)業(yè)板股票由于缺少這些機構(gòu)投資者的買盤，股價并沒有出現(xiàn)持續(xù)上漲，所以創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也就相對較弱，并形成了投資者所說的“二八”現(xiàn)象。

　　國泰君安說牛市已到中段，個股可能瞬間跌停，意思可能是機構(gòu)投資者的強力買盤或許會發(fā)生分化，原本股價被推高的股票可能會突然被投資者發(fā)現(xiàn)原來其業(yè)績和成長性不足以支持高股價，于是國泰君安才有了個股可能瞬間跌停的擔憂。但本欄認為，現(xiàn)在個股的風險不是來源于牛市中段，而是年報業(yè)績可能無法達到投資者預(yù)期，年報的風險將是股價的最大殺手。

　　例如煤炭股，股價在本輪牛市中也算漲得不錯，但是煤炭股的業(yè)績卻很可能要讓投資者失望，煤炭價格在2014年不斷走低，煤炭股的利潤水平很難出現(xiàn)較大程度的上漲；券商股在萬億元成交量的支持下業(yè)績肯定會有亮點顯現(xiàn)，但是投資者必然要擔憂，如果2015年不能保持每日都有萬億元的成交量，券商業(yè)績還拿什么再創(chuàng)新高？銀行利潤倒不會有太大的問題，但是想要讓利潤漲幅跟上股價的漲幅，也需要奇跡出現(xiàn)。

　　于是，本欄認為年報對于本輪行情的中堅力量藍籌股來說是一道難關(guān)，業(yè)績跟不上股價的上漲，必然會引發(fā)市盈率的走高?，F(xiàn)在的股市又存在做空機制，如果將來大量融券資金賣出藍籌股，新空頭大量拋空股指期貨，都會對投資者的持股信心產(chǎn)生較大的打擊。故牛市可能會被年報折騰得夠嗆。

　　但是對于小盤股，年報或許更多意味著機會，年報中業(yè)績高增長、高送轉(zhuǎn)題材往往出自小盤股板塊，新科技、新概念往往會給投資者帶來驚喜，或許當牛市進入中段的時候，推動股市走高的因素也會發(fā)生變化，如因為小盤股大面積出現(xiàn)高送轉(zhuǎn)題材，股價不斷上漲，從而推動股市進一步走高。這絕非不可能的事件。

　　對于投資者來說，選股票還是應(yīng)該本著業(yè)績和成長性這一永遠的主線，選擇年報能夠給投資者帶來驚喜的品種，這樣將能立于不敗之地。周科競