上市券商2019利超千億 興業(yè)證券猛增12倍

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年，37家上市券商營收排名前五的分別為中信證券、海通證券（600837.SH）、國泰君安、華泰證券（601688.SH）和申萬宏源（000166.SZ），它們分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入431.40億元、344.29億元、299.49億元、248.63億元和245.93億元。

　　4月30日，上市券商年報全部出爐，該行業(yè)在經(jīng)歷了2015―2018年連續(xù)四年下行周期之后，終于在2019年觸底回升。

　　時代周報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年，37家上市券商共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3812.03億元，同比增長41.78%；歸屬母公司凈利潤共計1016.56億元，同比大幅增長70.96%。

　　行業(yè)各項(xiàng)排名也又一次洗牌。不乏報喜者，中信證券（600030.SH）繼續(xù)穩(wěn)坐盈利“頭把交椅”；興業(yè)證券（601377.SH）凈利大增12倍，榮膺2019年成長最快券商；多年“墊底王”太平洋證券（601099.SH）終于扭虧為盈。而報憂者也有，最突出的是國泰君安（601211.SH），凈利潤在近十多年來首次跌出行業(yè)前三。

　　收入結(jié)構(gòu)看，自營業(yè)務(wù)對上市券商2019年的營收貢獻(xiàn)最高，37家上市券商合計自營收入超過1000億元，亦是業(yè)績增量的“核心”。而同質(zhì)化較為嚴(yán)重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，則占比繼續(xù)下滑，顯現(xiàn)出行業(yè)整體營收結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　業(yè)績冷暖不同

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年，37家上市券商營收排名前五的分別為中信證券、海通證券（600837.SH）、國泰君安、華泰證券（601688.SH）和申萬宏源（000166.SZ），它們分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入431.40億元、344.29億元、299.49億元、248.63億元和245.93億元。

　　而歸屬母公司凈利潤排名前五的上市券商分別為中信證券、海通證券、華泰證券、國泰君安和廣發(fā)證券（000776.SZ），分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤122.29億元、95.23億元、90.02億元、86.37億元和75.39億元。

　　時代周報記者統(tǒng)計，上述營收排名前五的券商合計營收為1569.74億元，占所有上市券商總營收的41.18%，2018年該數(shù)據(jù)為42.81%；歸母凈利潤前五名的券商合計為469.29億元，占上市券商總歸母凈利潤的46.16%，2018年該數(shù)據(jù)為51.53%。

　　由上述數(shù)據(jù)可看出，行業(yè)集中度較2018年有所降低，尤其是凈利潤集中度大幅緩和。同時，中信證券以遠(yuǎn)高于第二名的數(shù)據(jù)穩(wěn)坐“券商一哥”寶座，而國泰君安此次在歸母凈利潤排名中排名第四，這是自2007年以來，該公司首次在凈利潤排名中跌出前三。

　　4月30日，上海一家大型券商研究員對時代周報記者表示：“這應(yīng)是由于大比例信用減值損失計提所致。而充分計提后，未來相對安全，可有效管控風(fēng)險?！?

　　根據(jù)年報，2019 年國泰君安實(shí)現(xiàn)利息凈收入52.27億元，同比下降10.38%，該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均，主要原因就在于股票質(zhì)押規(guī)模大幅下降，2019年末，其信用減值損失為 20.50 億元，同比增長109.89%，僅第四季度就計提了12.65 億元。

　　37家上市券商中，營收排名墊底的3家券商為華林證券（002945）、太平洋和紅塔證券（601236），數(shù)額分別為10.11億元、17.77億元和20.66億元；歸母凈利潤墊底的3家券商為中原證券（601375）、天風(fēng)證券（601162）和華林證券，數(shù)額分別為0.58億元、3.08億元和4.42億元。其中，華林證券在兩項(xiàng)核心數(shù)據(jù)中全處于倒數(shù)三名之內(nèi)。

　　值得一提的是，2018年唯一虧損的上市券商太平洋證券去年終于扭虧為盈。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，其自營業(yè)務(wù)是營業(yè)收入的主要來源，自營營收達(dá)到11.1億元，占收入比高達(dá)63.2%。

　　太平洋證券在年報中表示，2019年，公司營收上升的主要原因是證券投資業(yè)務(wù)抓住了市場機(jī)遇；證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)隨著市場的活躍及市占率提升，傭金收入增加。

　　但與此同時，公司信用業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)，均受到市場環(huán)境不利變化、違約等影響，收入同比下滑。

　　太平洋證券也是2019年營收增幅最大的上市券商，同比增長352.72%，其次是興業(yè)證券（601377）和東方證券（600958），兩者分別同比增長119.24%和84.91%。

　　而歸母凈利潤增幅前三名分別是興業(yè)證券、國海證券（000750）和長江證券（000783），分別同比增長1202.23%、566.80%和547.66%。

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布的2019年度券商經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)，133家券商去年整體實(shí)現(xiàn)營收3604.83億元，同比上升35.37%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1230.95億元，同比大增84.77%。

　　與全行業(yè)對比，37家上市券商中有15家營收增速低于行業(yè)平均，21家券商歸母凈利潤增速低于行業(yè)平均。

　　山西證券（002500）是37家券商中唯一營收同比下滑的券商；中原證券（601375）是唯一凈利潤同比下滑的券商。

　　自營收入超千億

　　37家券商中，有14家券商歸母凈利潤增幅超過100%。其中，興業(yè)證券以營收增長超過1倍，歸母凈利潤增長超過12倍，成為了2019年成長最快的券商。

　　從興業(yè)證券各業(yè)務(wù)板塊來看，其增長最快的是自營業(yè)務(wù)，根據(jù)其年報數(shù)據(jù)顯示，公司自營投資業(yè)務(wù)在去年獲得營收39.07 億元，同比增長達(dá)到540.50%，實(shí)現(xiàn)利潤30.45億元。

　　無論是扭虧為盈的太平洋證券，還是成長最快增長12倍的興業(yè)證券，都能看出自營業(yè)務(wù)在2019年對券商業(yè)績貢獻(xiàn)不小。

　　時代周報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以“自營收入=投資凈收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允值變動的凈收益”來計算，37家券商2019年共實(shí)現(xiàn)自營收入1180.73億元，同比大幅增長97.52%。

　　而其他業(yè)務(wù)板塊，投行業(yè)務(wù)增長較快，37家券商證券承銷業(yè)務(wù)凈收入合計360.33億元，同比增長21.49%；代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入為684.05億元，同比增長19.45%。

　　據(jù)中證協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)，2019年全行業(yè)自營業(yè)務(wù)凈收入為1221.60億元，同比增長52.65%；投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入377.44億元，同比增長46.03%，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入同比增幅均超過20%，券商資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入275.16億元，較上一年增幅較小，為0.06%。

　　簡單對比這些數(shù)據(jù)可見，上市券商自營業(yè)務(wù)增長高于行業(yè)平均，投行業(yè)務(wù)增長低于行業(yè)平均，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長略低于行業(yè)平均。

　　前述研究員對時代周報記者說：“自營業(yè)務(wù)是券商行業(yè)的重資本業(yè)務(wù)，越是頭部券商資本金越大，上市券商整體上處于行業(yè)前段，同時，去年A股市場回暖，因此實(shí)現(xiàn)了明顯增長。而投行業(yè)務(wù)方面，科創(chuàng)板在2019年成為券商投行發(fā)展的新窗口，特別是為中小投行帶來業(yè)績增量。而相對來說，同質(zhì)化較嚴(yán)重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比在逐漸下滑，行業(yè)整體營收結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化?！?

　　時代周報記者據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上市券商中，自營業(yè)務(wù)增長最快的是廣發(fā)證券，實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)凈收入66.87億元，同比增長1071%。

　　中信建投非銀金融分析師趙然就此認(rèn)為，廣發(fā)證券大幅增長“一方面是2018年P(guān)andion基金爆雷事件導(dǎo)致基數(shù)較低；另一方面是因?yàn)槠渫顿Y能力改善”。

　　4月30日，華東一家中型私募基金投資經(jīng)理對時代周報記者表示：“證券自營業(yè)務(wù)受市場波動影響較大，去年市場回暖造成自營收益較高，但市場下行時也存在風(fēng)險，券商過度依賴自營會是一把雙刃劍?！?

　　事實(shí)上，“雙刃劍”效應(yīng)在一季報中已有體現(xiàn)。4月24日晚，興業(yè)證券披露的一季報顯示，其當(dāng)期營收36.1億元，同比下降5.86%；凈利潤2.71億元，同比下降72.83%。

　　太平洋證券4月30日發(fā)布的一季報亦顯示，其一季度營收3.29億元，同比下滑53.69%；歸母凈利潤0.98億元，同比下滑72.28%。