"板凳球員"月漲三倍仍強推 賣方研報"挖坑"岷江水電?

　　21世紀經(jīng)濟報道 董鵬 成都報道

　　雖然中信證券(600030.SH)的看空研報一度引起市場波動，但是面對動輒200%以上漲幅、重組尚未落地、游資集體炒作的個股，賣方是否還有必要繼續(xù)推票？提示風險是否要更為合適？

　　“好幾個上市公司高管感慨：看了研報，才知道原來我們公司這么牛！我們自己都不知道自己還有這些業(yè)務(wù)……”這是3月13日廣泛流傳于圈內(nèi)的一個段子。

　　雖然不免夸張，但是系統(tǒng)性行情顯然點燃了賣方研究員的熱情，于是便出現(xiàn)了極不理智的一幕。岷江水電(600131.SH)，年內(nèi)牛股之一，在剔除新股福萊特(601865.SH)后，岷江水電2月至今以267.7%的漲幅，位居滬深兩市漲幅榜首位。

　　火熱的股價，引來賣方機構(gòu)搭“順風車”。

　　3月4日，岷江水電今年累計漲幅已接近200%，但是隨后幾天時間里，新時代證券、聯(lián)訊證券和申萬宏源(000166.SZ)卻是連續(xù)喊出增持的聲音。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，岷江水電原本是A股“板凳球員”，很少會納入到賣方跟蹤名單中，甚至近兩年時間中沒有一篇賣方研報關(guān)注。直至公司披露重組預(yù)案，才引起了賣方機構(gòu)的首次覆蓋，然后各位研究員就給出了“強烈推薦”的評級。

　　再然后，13日題材股退潮，計算機、通信板塊均大跌逾5%，岷江水電盤中巨振18%，尾盤跌?！?/p>

　　“朦朧美”吸引江浙游資

　　“本輪行情，最得意的就是游資，而他們最擅長的又是打板，火力則集中在了題材股、低價股身上，于是妖股頻出?！绷宅樛顿Y總經(jīng)理王琳的評價，十分到位。

　　岷江水電，又是其中典型。據(jù)統(tǒng)計，1月至3月12日，岷江水電上漲314.6%，西昌電力(600505.SH)、樂山電力(600644.SH)和明星電力(600101.SH)，則分別上漲了67.1%、38.1%和31.3%。

　　同處于四川、同屬國家電網(wǎng)持股，互為“兄弟公司”差距緣何如此之大？

　　核心在于，岷江水電處于重組當中。預(yù)案顯示，岷江水電擬與關(guān)聯(lián)方信產(chǎn)集團進行資產(chǎn)置換，將主要配售電及發(fā)電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負債等置出上市公司，同時置入新型信息通信業(yè)務(wù)，控股股東相應(yīng)變更為信產(chǎn)集團。

　　信產(chǎn)集團為國家電網(wǎng)旗下公司，是后者高端制造業(yè)務(wù)板塊成員企業(yè)之一。加上國家電網(wǎng)2018年底曾經(jīng)釋放過混改，及“持續(xù)推進裝備制造企業(yè)分板塊整體上市”等信號，岷江水電一飛沖天。

　　而王琳所稱的游資，在近期岷江水電飆漲行情中，兇悍作風一覽無遺。

　　2月至今，岷江水電合計五次登上龍虎榜，推漲資金除了機構(gòu)席位、深圳資金少量參與外，江浙區(qū)域營業(yè)部頻繁上榜。

　　先是2月19日，湘財證券、華鑫證券兩家公司上海營業(yè)部，安信證券杭州富春路營業(yè)部上榜，后是3月11日財富證券杭州西湖國貿(mào)中心營業(yè)部、國泰君安南京太平南路營業(yè)部和中信證券杭州延安路營業(yè)部上榜……

　　其間，亦不乏華泰證券深圳榮超商務(wù)中心，這般的老牌游資聚集地。

　　“能夠吸引資金進入，可能在于對中電普華等4家計劃置入資產(chǎn)的不了解，提出的云網(wǎng)融合亦是少有人聽說，這就對市場產(chǎn)生一種朦朧感和不確定性。”成都一位私募人士13日評價稱，類似的案例不在少數(shù)，2016年的妖股四川雙馬(000935.SZ)亦是如此。

　　他所言非虛，上交所也看不懂公司未來轉(zhuǎn)型后的“云網(wǎng)融合”業(yè)務(wù)。

　　于是，2月22日上交所給岷江水電下發(fā)了問詢函，其中便包括了“結(jié)合四家標的公司主要產(chǎn)品或服務(wù)的具體內(nèi)容，以簡明易懂的語言說明各自的業(yè)務(wù)和盈利模式?！?/p>

　　該問詢函要求回復(fù)日期為3月1日，但是岷江水電延期到了3月8日進行回復(fù)，這期間公司股價又上漲了29%。

　　賣方研究員“搭便車”

　　從板凳球員變成香餑餑，岷江水電在賣方機構(gòu)眼中的地位也不一樣了。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，未發(fā)布此次重組預(yù)案前，賣方針對于岷江水電的研報曾經(jīng)歷長達近兩年半的“空窗期”。

　　最近的一篇，還要追溯到2016年10月，長江證券(000783.SZ)發(fā)布的“區(qū)域性需求旺盛及成本優(yōu)化帶動業(yè)績高速增長，四季度產(chǎn)能釋放保障全年優(yōu)異表現(xiàn)”報告。

　　但是，隨著岷江水電2月15日重組預(yù)案的出爐，賣方開始集中推票。

　　最早關(guān)注到該機會的是申萬宏源的劉曉寧團隊，并于2月18日最早發(fā)出研報提示，“我們暫不考慮此次收購，預(yù)測公司2018-2020年歸母凈利潤分別為1.25、1.36和1.45億元……對應(yīng)PE27、25、23倍?？紤]到公司有望成為國網(wǎng)云網(wǎng)融合平臺，后續(xù)新業(yè)務(wù)空間廣闊，首次覆蓋，給予增持評級?！?/p>

　　彼時，岷江水電剛剛迎來第二個漲停，搶占先機的劉曉寧推票正常。不過，后續(xù)研究員們就開始變得不靠譜起來。

　　3月3日，岷江水電已經(jīng)從6.19元漲到了16.19元，新時代證券田杰華又拋出了一份增持報告，洋洋灑灑長達31頁。

　　與劉曉寧一樣，田杰華給出的2018年、2019年每股收益也是0.22元和0.25元，但是由于股價已經(jīng)累計上漲161.6%，對應(yīng)的同期估值相應(yīng)上升到了74倍和64倍。然而，新時代證券研報在首次覆蓋公司的背景下，卻給出了“強烈推薦”的評級。

　　聯(lián)訊證券，“上車”更晚，推薦理由也更為單薄，核心邏輯僅有一句“(考)慮在電改和電力泛在物聯(lián)等IT需求驅(qū)動下公司的發(fā)展前景”，同樣是首次覆蓋便給出了“增持”評級。

　　“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”這一表述，也被岷江水電關(guān)注到了，并在最新的風險提示公告中予以回應(yīng)。

　　需要指出的是，雖然中信證券(600030.SH)的看空研報一度引起市場波動，但是面對動輒200%以上漲幅、重組尚未落地、游資集體炒作的個股，賣方是否還有必要繼續(xù)推票？提示風險是否要更為合適？

　　退一步，考慮到國內(nèi)市場環(huán)境因素，即使選擇沉默亦未嘗不可。

　　反觀岷江水電，則在不斷進行著“風險提升”，公司列出的風險點也從3條增加到5條，再次增加到10條，如對中電飛華等4家標的公司亦表述為“凈利潤率僅為5.96%”。

　　13日，題材股退潮、岷江水電跌停，距聯(lián)訊證券3月8日推票時20.09元的均價尚有一段距離。只是，未來題材股行情還會繼續(xù)么？