韓志國(guó)二批雪浪環(huán)境 太平洋證券瓜田李下難證清白

　　近日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)再度發(fā)文質(zhì)疑向松祚在雪浪環(huán)境(300385)上市中涉嫌內(nèi)幕交易。在博文中，韓志國(guó)表示太平洋證券入駐雪浪環(huán)境做保薦前的盡職調(diào)查時(shí)，向松祚仍以太平洋證券研究院院長(zhǎng)的身份參加公開(kāi)活動(dòng)。

　　韓志國(guó)認(rèn)為，太平洋證券作為保薦機(jī)構(gòu)、雪浪環(huán)境作為擬上市主體、向松祚與雙方的利益關(guān)系，構(gòu)成了內(nèi)幕信息、內(nèi)幕人和內(nèi)幕交易行為這一完整鏈條下的內(nèi)幕交易。

　　此前在6月15日，韓志國(guó)曾公開(kāi)表示，向松祚在雪浪環(huán)境上市前突擊入股200萬(wàn)股，在解禁期過(guò)后全部拋售獲利逾1.5億元。6月19日，雪浪環(huán)境公告稱向松祚對(duì)公司投資純屬個(gè)人投資行為，在招股說(shuō)明書(shū)中對(duì)其入股情況也進(jìn)行了詳細(xì)披露，認(rèn)購(gòu)行為不屬于《證券法》規(guī)定的內(nèi)幕交易行為。另外向松祚減持前所持公司股份占公司股份總數(shù)的2.5%，在其減持時(shí)公司無(wú)需履行信息披露義務(wù)。

　　而雪浪環(huán)境的保薦機(jī)構(gòu)太平洋證券，在其上市的2014年全年，太平洋證券僅保薦2家企業(yè)，證監(jiān)會(huì)給出的評(píng)級(jí)為BB。特別是2013年1月，因其在保薦南大光電時(shí)未就南大光電凈利潤(rùn)同比下滑事項(xiàng)如實(shí)說(shuō)明被證監(jiān)會(huì)出具警示函，2016年10月26日，又因幫助龍寶參茸涉嫌在招股說(shuō)明書(shū)中做虛假陳述而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)試圖聯(lián)系太平洋證券董秘辦相關(guān)人員，但截至發(fā)稿時(shí)還沒(méi)有得到回復(fù)。而截至7月10日收盤，雪浪環(huán)境報(bào)27.28元，跌幅4.55%。

　　 二度發(fā)文質(zhì)疑向松祚涉嫌內(nèi)幕交易

　　7月9日早間，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)發(fā)長(zhǎng)微博《向松祚涉嫌內(nèi)幕交易的驚天迷局》。文章中提及，向松祚部任職太平洋證券時(shí)，該券商恰好是雪浪環(huán)境的保薦機(jī)構(gòu)，另外上市前雪浪環(huán)境曾增資擴(kuò)股，向松祚出資1650萬(wàn)元，以8.25元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)200萬(wàn)股。向松祚所持有的雪浪環(huán)境股票在限售期滿后，清倉(cāng)減持獲利高達(dá)1.5億元。

　　早在6月15日，韓志國(guó)就在微博上發(fā)表了關(guān)于“向松祚事件的三大焦點(diǎn)問(wèn)題”，韓志國(guó)提到“向松祚曾任職太平洋證券研究院院長(zhǎng)，持有大量的雪浪環(huán)境股票，而太平洋證券又恰恰是雪浪環(huán)境上市的保薦機(jī)構(gòu)，這是不是典型的內(nèi)幕交易？”。

　　文章中還提出，“雪浪環(huán)境的原始股價(jià)為1元，上市發(fā)行價(jià)為14.73元，而向松祚持有的200萬(wàn)股入股價(jià)為8.25元，既不是原始價(jià)，又不是申購(gòu)價(jià)，其中是否存在著行賄受賄和權(quán)錢交易？作為曾在太平洋證券任職的向松祚持有雪浪環(huán)境的股票與太平洋證券作為雪浪環(huán)境上市的保薦機(jī)構(gòu)之間，存在著什么樣的千絲萬(wàn)縷的內(nèi)在聯(lián)系？”

　　韓志國(guó)的質(zhì)疑，也引來(lái)上市公司方面的澄清。雪浪環(huán)境表示，2011年增資原因是公司資金相對(duì)緊張，融資渠道又較窄。公司上市前沒(méi)有條件采取公開(kāi)發(fā)行的方式融資，對(duì)投資者選擇的范圍相對(duì)較小，而向松祚等看好公司發(fā)展，且向松祚2011年對(duì)雪浪環(huán)境進(jìn)行投資時(shí)，已從太平洋證券離職兩年多的時(shí)間。

　　雪浪環(huán)境于2014年6月26日在創(chuàng)業(yè)板上市，在上市前的2011年3月18日通過(guò)增資擴(kuò)股的決議，后向松祚出資1650萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)200萬(wàn)股。在2015年6月雪浪環(huán)境限售股解禁后，向松祚進(jìn)行了清倉(cāng)式減持并退出雪浪環(huán)境十大股東之列，2015年3季報(bào)時(shí)，股東名單已經(jīng)見(jiàn)不到他的名字。按照2015年6月23日雪浪環(huán)境收盤價(jià)77.18元計(jì)算，向松祚持有的股票價(jià)值已達(dá)到1.544億元，獲利過(guò)億。

　　而向松祚回應(yīng)表示，“他有什么權(quán)利指控我！”至于其對(duì)雪浪環(huán)境的投資方面，向松祚對(duì)媒體表示，“這個(gè)都有公告，不用再談了，已經(jīng)談過(guò)很多次了”。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，向松祚現(xiàn)任中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所理事兼副所長(zhǎng)，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行原首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。2008年7月至2009年9月任太平洋證券股份有限公司研究院院長(zhǎng)，2001年7月至2009年10月任華友世紀(jì)通訊有限公司董事長(zhǎng)。

　　 太平洋證券保薦雪浪環(huán)境疑點(diǎn)重重

　　 作為雪浪環(huán)境上市的保薦機(jī)構(gòu)太平洋證券，在其上市的2014年全年僅保薦2家企業(yè)，證監(jiān)會(huì)給出的評(píng)級(jí)為BB。2017年初根據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，IPO項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)排名中太平洋證券僅有一家位列末尾，其保薦業(yè)務(wù)并不具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　韓志國(guó)在博文中表示，太平洋證券2009年2月13日發(fā)布聘請(qǐng)向松祚為太平洋證券研究院院長(zhǎng)的消息，2010年12月太平洋證券入駐雪浪環(huán)境做盡職調(diào)查時(shí)，向松祚實(shí)際上仍在擔(dān)任其研究院院長(zhǎng)，從2010年5月到2012年2月，向松祚均是以太平洋證券研究院院長(zhǎng)身份參加公開(kāi)活動(dòng)。

　　太平洋證券作為保薦機(jī)構(gòu)、雪浪環(huán)境作為擬上市主體、向松祚與雙方的親密關(guān)系，構(gòu)成了內(nèi)幕信息、內(nèi)幕人(內(nèi)幕交易的行為主體)和內(nèi)幕交易行為這一完整鏈條下的內(nèi)幕交易。

　　為什么會(huì)選擇保薦業(yè)務(wù)并不出色的太平洋證券來(lái)?yè)?dān)任保薦機(jī)構(gòu)？雪浪環(huán)境證券部人士稱因其曾給盛運(yùn)環(huán)保(300090)做上市保薦，并且?guī)椭⑦\(yùn)環(huán)保成功上市?？紤]到兩家公司都是環(huán)保領(lǐng)域，有一定的互通性，所以選擇了太平洋證券。

　　但事實(shí)上，太平洋證券近年來(lái)在保薦業(yè)務(wù)上瑕疵不斷。2013年1月，因其在保薦南大光電時(shí)未就南大光電凈利潤(rùn)同比下滑事項(xiàng)如實(shí)說(shuō)明被證監(jiān)會(huì)出具警示函；2016年10月26日，又因幫助龍寶參茸涉嫌在招股說(shuō)明書(shū)中做虛假陳述而被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

　　另外，根據(jù)雪浪環(huán)境的公開(kāi)信息披露顯示，在雪浪環(huán)境的2014-2016年財(cái)務(wù)報(bào)表上，公司每年賬目上的應(yīng)收賬款分別是2.54億元、3.27億元和4.53億元。與此同時(shí)，營(yíng)業(yè)總收入?yún)s分別只有4.20億、5.80億和6.96億，應(yīng)收賬款占每年?duì)I業(yè)總收入均超過(guò)了50%，經(jīng)常出現(xiàn)被拖欠款項(xiàng)的現(xiàn)象。

　　但是在這種情況下，公司在2015年的預(yù)收款項(xiàng)上卻有1.1億元入賬，相比2014年超過(guò)了約1.4倍，與之前經(jīng)常被拖欠貨款的表現(xiàn)不符合。而預(yù)收款項(xiàng)的大幅提高也有粉飾業(yè)績(jī)哄抬股價(jià)的嫌疑，雪浪環(huán)境股價(jià)也正是在2015年5月底大幅上漲。