國元證券定增募資縮水2/3 借殼十年股價四折

　　近日，國元證券推出定增預(yù)案，擬以14.57元/股的價格，向包括大股東國元控股在內(nèi)的6家對象非公開發(fā)行募資不超42.87億元。加上董事長和14名高管以及員工認(rèn)購約4.3億元的員工持股計劃，國元證券在五個交易日內(nèi)迎來三個上漲，截止7月14日收盤報19.94元，漲幅0.86%。

　　自2007年完成借殼上市以來，國元證券在二級市場上一直表現(xiàn)平平，除了借殼上市當(dāng)日股價達(dá)到50元/股，以及2015年4月9日沖至41.42元/股，2010-2014上半年國元證券一直在10元區(qū)間徘徊。

　　此次定增從2015年計劃定增募資121億元，縮水至42.87元，但仍收獲了包括廣發(fā)證券、國泰君安、華泰證券、東興證券等多家同行的看好，也幫助國元證券股價回到20元附近。不過目前的股價，也只是2007年國元證券借殼上市當(dāng)日50元的四折。

　　鑒于公司1-6月營業(yè)收入預(yù)計同比下降61.24%，加之公司資金壓力一直不小，定增和員工持股對于國元證券的經(jīng)營和股價作用如何，尚需要時間檢驗。

　　針對公司募資和資金情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系國元證券董秘辦相關(guān)人員，但截至發(fā)稿時沒有收到回復(fù)。

　　定增121億縮水至42.87億 券商同行堅定看好

　　根據(jù)7月8日的復(fù)牌公告，國元證券擬以14.57元/股的價格，向包括大股東國元控股在內(nèi)的6家對象非公開發(fā)行募資不超42.87億元，其中70%用于擴(kuò)大信用交易。

　　國元證券的大股東國元控股將斥資7.29億元認(rèn)購5000萬股，建安集團(tuán)、粵高速、鐵路基金、全柴集團(tuán)以及嘉華優(yōu)勢也出資認(rèn)購。

　　事實上早在2015年4月3日，國元證券就曾發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬發(fā)行價格不低于30.24元/股，數(shù)量不超過4億股，預(yù)計募集資金總額不超過人民幣121億元，全部用于增加公司資本金，該計劃在當(dāng)年7月1日獲得證監(jiān)會批復(fù)。

　　但去年7月3日國元證券股價跌破增發(fā)價，為了保證定增進(jìn)行，國元證券以大股東增持、回購、員工持股計劃、承諾不減持等各種公告，均未能提振股價回到30元上方。

　　由于證監(jiān)會批復(fù)的有效期于2015年12月31日期滿，此時股價與增發(fā)價倒掛嚴(yán)重，國元證券于1月6日公告終止本次非公開發(fā)行。

　　定增募資大幅縮水，卻沒有影響券商同行對其堅定看好，廣發(fā)證券發(fā)布研報指出，國元證券的投資亮點在于，定增募資提升資金實力，員工持股彰顯發(fā)展信心。國泰君安、華泰證券、東興證券近日也都發(fā)布研報表達(dá)類似觀點。其中，華泰證券在7月8日和7月11日兩次發(fā)表研報表達(dá)了對國元證券定增方案和員工持股計劃的看好，給出增持的評級。

　　上輪募資耗時兩年凈額96億 60億長期吃利息

　　早在2007年10月30日，國元證券借殼北京化二股份有限公司在深交所上市。同年12月18日，國元證券就拋出定向增發(fā)預(yù)案，擬增發(fā)募集不超過180億資金。根據(jù)此次非公開發(fā)行的預(yù)案，該公司向基金公司、信托公司等定向增發(fā)3億到5億股份，每股作價不低于此前20個交易日均價的90%，即32.18元。最終的募集資金將不超過180億元，全部用于補(bǔ)充資本金。

　　但由于市場隨后急劇調(diào)整，時隔4個月后的2008年04月28日，國元證券公告顯示，公司對此前的非公開發(fā)行方案進(jìn)行了調(diào)整，發(fā)行價由原先的32.18元/股調(diào)整為19.88元/股，募資金額由原先的不超過180億元，調(diào)整為不超過120億元。

　　但因能在有效時間內(nèi)完成發(fā)行，國元證券2008年9月8日獲批的不超過5億股非公開發(fā)行方案自動失效。

　　不過在定向增發(fā)案正式宣告終止的兩周后，國元證券迅速啟動了另一套再融資方案。與此前定向增發(fā)不同，國元證券這次選擇公開增發(fā)方式，發(fā)行數(shù)量不超過5億股，募集資金縮減為不超過100億元。國元證券將募集資金規(guī)模再次縮減，發(fā)行價格也不再“明說”，而是具體發(fā)行價格將提請股東大會授權(quán)董事會與主承銷商協(xié)商后再確定。

　　2009年10月，國元證券的公開增發(fā)不超過5億股的申請獲批，發(fā)行價格為19.80元/股。國元證券在其招股意向書中披露，本次增發(fā)募資不超過100億元，將在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充資本金。

　　時隔兩年，國元證券終于艱難完成募資，最終公開增發(fā)股票募得資金凈額96億元。不過當(dāng)時就有分析師指出，增發(fā)成功后的相當(dāng)一段時間內(nèi)，國元證券恐將面臨過量資本的使用困境。

　　事實上，2010年報顯示，國元證券在96億元資金到位后，僅投入16.17億元補(bǔ)充營運(yùn)資金，截至2010年底，依然有60.86億元現(xiàn)金躺在銀行賬戶上，獲得利息收入1.52億元。

　　業(yè)績不佳 股價長期低位徘徊

　　7月8日，國元證券發(fā)布業(yè)績快報，公司2016年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入14.03億元，同比下降61.24%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.11億元，同比下降72.94%，對公司股價構(gòu)成利空。

　　公告顯示，造成營收和凈利潤大幅下降的原因主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比大幅減少，信用業(yè)務(wù)規(guī)模縮小和利息收入減少，自營投資兌現(xiàn)收入較少，以及子公司業(yè)績均較大幅度下滑。

　　除了業(yè)績不佳，國元證券在二級市場上也沒有給投資者帶來太多驚喜，2010到2014上半年國元證券一直在10元/股徘徊，目前總市值也只有400億元，而海通證券、華泰證券市值都在千億元以上。

　　目前國元證券自營結(jié)構(gòu)主要以債券投資為主，2015年末債券投資占比約67%，股票類占比14%，其他投資為19%，自營結(jié)構(gòu)較為單一。

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年末，國元證券凈資產(chǎn)及凈資本排名分別在第17位及第26位，迫切需要通過股權(quán)融資提升凈資本規(guī)模。

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