子公司被調(diào)查 東方證券港股IPO“生變”

　　眼下正值東方證券（600958.SH）港股發(fā)行等待通過(guò)最終反饋期間，其全資子公司上海東證期貨有限公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查一事，或多或少都為東方證券港股IPO蒙上一層陰影。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者提及，港股市場(chǎng)為雙重備案的核準(zhǔn)制發(fā)行，條件相對(duì)寬松。如果調(diào)查結(jié)束形成處罰意見(jiàn)，還需信批后由港交所審核、香港證監(jiān)會(huì)進(jìn)行判斷是否行使最終否決權(quán)利?！皬倪^(guò)往案例來(lái)看，以上述受調(diào)查現(xiàn)狀判斷，或并不容易直接導(dǎo)致東方證券H股上市被拒?！?

　　東方證券6月22日發(fā)布的《招股說(shuō)明書》顯示，東方證券將于6月29日定價(jià)，7月8日起掛牌交易。

　　或因資管業(yè)務(wù)遭立案

　　繼國(guó)泰君安公告其期貨子公司接受證監(jiān)會(huì)調(diào)查之后，東方證券也隨后公告東證期貨也被立案調(diào)查。

　　6月16日，東方證券發(fā)布公告稱，其全資子公司上海東證期貨有限公司6月16日收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》，“因你公司未能有效履行資產(chǎn)管理人職責(zé)，根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》的有關(guān)規(guī)定，我會(huì)決定對(duì)你公司立案調(diào)查，請(qǐng)予以配合?！?

　　時(shí)值東方證券H股聆訊，等待上市交易期間，上述立案的原因、性質(zhì)，以及未來(lái)有可能受到的處罰亦牽動(dòng)母公司，因而備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　因國(guó)泰君安期貨和東證期貨兩家公司相繼公告，且內(nèi)容一致，這不由不讓市場(chǎng)聯(lián)想這是否因同一事件引發(fā)的調(diào)查。

　　目前市場(chǎng)多數(shù)派將調(diào)查原因大概率指向了“5·31”期指異常跌停事件。5月31日當(dāng)天，國(guó)泰君安是瞬間跌停再被拉起的期指主力合約IF1606成交量的第一名。

　　不過(guò)，一位大型期貨公司從業(yè)人員告訴記者，由于東證期貨同時(shí)被調(diào)查，反而顯示出這兩家機(jī)構(gòu)并不太可能是因涉及這一事件而被調(diào)查。該人士分析，“根據(jù)《調(diào)查通知書》的表述，其調(diào)查立案原因是‘公司未能有效履行資產(chǎn)管理人職責(zé)’，這意味著，其被調(diào)查更大概率的原因是由于期貨資管業(yè)務(wù)方面可能存在的違規(guī)行為?！?

　　期貨資管業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)管理人根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對(duì)客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，為客戶提供期貨及其他金融衍生產(chǎn)品的投資管理服務(wù)的行為。自2012年底首批期貨資管牌照獲批，該業(yè)務(wù)發(fā)展并不樂(lè)觀，直到2015年“一對(duì)多”放開(kāi)，開(kāi)啟了期貨資管業(yè)務(wù)的全面井噴。也正是由于增長(zhǎng)過(guò)于迅猛，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)醞釀了一些違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

　　整體來(lái)看，“2015年，期貨資管業(yè)務(wù)規(guī)模總量幾近翻了八倍。其通道放開(kāi)，這一業(yè)務(wù)可以與基金、銀行、私募合作，規(guī)模擴(kuò)大非常迅速。這一業(yè)務(wù)也成了期貨公司一大盈利來(lái)源。也正是規(guī)模的快速增長(zhǎng)、通道的放開(kāi)，以及去年資本市場(chǎng)的極端行情，讓業(yè)務(wù)過(guò)程中一些風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始凸顯?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)告訴記者，其中不排除投向違規(guī)、操作違規(guī)等情況的發(fā)生，他推測(cè)，東證期貨、國(guó)泰君安期貨可能因此被立案調(diào)查，而非所謂的“5·31”事件。

　　數(shù)據(jù)顯示，在去年期指受到限制的極端情況下，截至2015年年底，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模達(dá)到1045億元，與2014年年底124.82億元的規(guī)模相比，總體增長(zhǎng)了737%。

　　不過(guò)，東證期貨究竟是否因資管業(yè)務(wù)被立案，目前尚不可知。由于東方證券并未對(duì)外披露子公司期貨資管業(yè)務(wù)的具體情況，截至記者發(fā)稿，記者也未收到東方證券對(duì)相關(guān)問(wèn)題的回應(yīng)。

　　記者注意到，今年上半年，華東地區(qū)一家期貨公司因資產(chǎn)管理計(jì)劃投資標(biāo)的不屬于期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)允許的投資范圍，被江蘇證監(jiān)局判定違反相關(guān)規(guī)定，并暫停該公司三個(gè)月開(kāi)展新的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　港股上市被否概率低

　　市場(chǎng)更關(guān)心的是，東證期貨被立案調(diào)查一事將在多大程度上影響東方證券在H股的上市？

　　“上述立案具體會(huì)有怎樣的結(jié)果，還需要視調(diào)查后的具體情況而定。”上述期貨業(yè)內(nèi)人士表示，其不便發(fā)表評(píng)論。

　　東方證券2015年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，東證期貨總資產(chǎn)224.50億元，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.72億元，凈利潤(rùn)9018.62萬(wàn)元。而東方證券當(dāng)年總資產(chǎn)達(dá)到2078.98億元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收達(dá)到154億元，凈利潤(rùn)達(dá)到73億元余。由此可見(jiàn)，東證期貨整體體量在東方證券中的占比并不算大，其盈利貢獻(xiàn)僅在1.23%左右。

　　子公司業(yè)績(jī)體量是判斷其對(duì)母公司業(yè)績(jī)影響程度的一個(gè)方面，但從港股上市角度看，其受立案調(diào)查的情況會(huì)否因業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)小而影響較??？就此問(wèn)題，記者也發(fā)函至聯(lián)交所，但截至記者發(fā)稿，并未收到回復(fù)。

　　目前看來(lái)，東方證券在公告中并未提及該事件對(duì)母公司赴港上市計(jì)劃的影響，不過(guò)，從其隨后發(fā)布的《關(guān)于刊發(fā)H股招股說(shuō)明書、H股發(fā)行價(jià)格區(qū)間及H股香港公開(kāi)發(fā)售等事宜的公告》可以看出，其港股上市流程在正常推進(jìn)之中。

　　一位A+H股上市的券商機(jī)構(gòu)人士表示，港股市場(chǎng)為雙重備案的核準(zhǔn)制發(fā)行，港交所審核、香港證監(jiān)會(huì)擁有最終否決權(quán)，滿足其上市條件、規(guī)則的公司一般不會(huì)受到過(guò)多阻礙，條件相對(duì)寬松。如今公司已刊發(fā)《招股說(shuō)明書》，上市交易在即，同時(shí)這一立案調(diào)查暫未定性，從過(guò)往案例來(lái)，看其直接導(dǎo)致母公司上市折戟的可能性并不大?！安贿^(guò)，信批仍需跟進(jìn)，子公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大小和信批規(guī)范沒(méi)有關(guān)系。”

　　在東方證券于香港召開(kāi)的上市發(fā)布會(huì)上，公司執(zhí)行董事兼總裁金文忠對(duì)上述事件回應(yīng)稱，集團(tuán)已經(jīng)按有關(guān)程序就受調(diào)查一事進(jìn)行充分披露，并且正積極配合監(jiān)管機(jī)構(gòu)的調(diào)查，東方證券的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)體系審慎有效、屢經(jīng)考驗(yàn)，有信心能夠經(jīng)受住此次考驗(yàn)，對(duì)立案結(jié)果“拭目以待”。

　　6月22日，東方證券發(fā)布的《招股說(shuō)明書》顯示，其預(yù)期發(fā)售價(jià)范圍為每股H股7.85港元至9.35港元，計(jì)劃全球發(fā)售9.57億股H股，股票將于6月29日定價(jià)，7月8日起掛牌交易，股票代碼“03958.HK”。

　　由于港股市場(chǎng)目前交投相對(duì)冷淡，券商股更是表現(xiàn)疲弱。數(shù)據(jù)顯示，港股上市的內(nèi)地券商市盈率僅7倍，跑輸市盈率9倍的恒指，同時(shí)也大幅低于A股上市券商整體13倍的市盈率。因此，東方證券最終定價(jià)尚難預(yù)測(cè)。

　　不過(guò)根據(jù)媒體報(bào)道，其此前路演相對(duì)順利，十家基石投資者共認(rèn)購(gòu)總值4.74億美元的股票，最高可占此次IPO集資總額的49%。其中，交通銀行（601328.SH）認(rèn)購(gòu)9900萬(wàn)美元；東方航空（600115.SH）、上海電氣（601727.SH）、上海實(shí)業(yè)控股（00363.HK）、惠理集團(tuán)（00806.HK）分別認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元；中民投認(rèn)購(gòu)2500萬(wàn)美元。