招商證券籌劃已久的赴港上市終于取得重要進展。該券商H股上市申請于5月13日在港交所掛出，聯(lián)席主承銷商包括招商證券香港有限公司、摩根大通證券(遠東)有限公司和摩根士丹利亞洲有限公司，最高可募資逾170億港元。

　　最高募資逾170億港元

　　據(jù)證券時報記者了解，招商證券本次最高發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后總股本的15%，目前A股股本為58.1億股，也就是說，發(fā)行H股規(guī)模上限為10.25億股。不過，招商證券還可行使最高可達H股總數(shù)15%的超額配售權(quán)，這部分規(guī)模最高可達1.54億股。

　　在與招商證券可比的、已發(fā)行H股的券商中，廣發(fā)證券、華泰證券、中信證券和海通證券的港股較A股最高折價40%，最低折價為14%，平均折價25%。招商證券上周五的A股收盤價為15.61元。按照平均折價估計，招商證券發(fā)行價格有望達14.83港元。

　　如按14.83港元計算，招商證券上限發(fā)行10.25億股，有望募資152億港元，全部行使超額配售權(quán)，發(fā)行1.54億股又可募資22.84億港元。兩項合計，招商證券最高募資可逾170億港元。

　　不過，有業(yè)界人士表示，海外發(fā)行新股和A股不同。A股歷來有炒新的習(xí)慣，海外則需要新股有一定的折價。因此，招商證券最終的港股發(fā)行價格較A股的折價率，有可能會比其他券商高。

　　值得注意的是，由于券商股屬于強周期行業(yè)，不論港股還是A股，券商新股發(fā)行價在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市場環(huán)境中，得到的估值明顯偏低。華泰證券和廣發(fā)證券在去年即以超高估值發(fā)行，其他券商較早前發(fā)行H股時估值明顯偏低。

　　年復(fù)合增長率121%

　　招商證券主要業(yè)務(wù)實力和綜合實力已躋身行業(yè)前十，增長率也頗為可觀。

　　公開資料顯示，招商證券凈利潤由2013年的22.38億元，增長至2015年的109.28億元，年復(fù)合增長率達到121%。這一增長率在前十大中國券商中，排名第四。

　　截至去年底，招商證券總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在中資券商中分別排名第八和第九，凈利潤排名中資券商第七，去年的加權(quán)凈資產(chǎn)回報率在前十大中資券商中排名第四。

　　不過，這家背靠招商局，身處深圳改革前沿的券商并不滿足于這一成績。招商證券多位高管接受記者采訪時表示，招商證券中短期的目標是進入行業(yè)前三，主要業(yè)務(wù)實力進入行業(yè)前五。

　　此前中信證券、海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券四家券商已陸續(xù)登陸香港融資，并在國際化方面不斷取得實質(zhì)進展，這給招商證券帶來不小的壓力。這也是招商證券急于赴港上市的一個重要原因。

　　A股暴跌波及券商

　　A股在今年一季度發(fā)生斷崖式下跌，上證指數(shù)在今年前三個月即暴跌15%，給各家券商的業(yè)績帶來了巨大壓力。

　　據(jù)記者統(tǒng)計，今年一季度，證券業(yè)收入和凈利潤分別下滑32.56%和43.25%，代理買賣證券業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)凈收入雖然取得了正收益，但較2015年同期下滑幅度分別達43.18%、69.87%和68.76%。承銷保薦業(yè)務(wù)、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入分別增長84.61%和84.02%，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入取得73.04%的增幅。

　　招商證券也未能幸免。據(jù)招商證券申請材料，該券商一季度收入和凈利潤分別大幅下降至42.97億元和10.13億元，而去年同期的數(shù)據(jù)分別為74.49億元和26.66億元。

　　不過，業(yè)界表示，A股暴跌給券商股帶來的影響，已經(jīng)反映在招商證券A股股價中，不會過度影響招商證券在香港的發(fā)行。

　　“A股出現(xiàn)快熊肯定對證券行業(yè)估值帶來影響，但這種影響是行業(yè)的普遍影響，不會對招商證券這一家券商帶來超過行業(yè)的額外影響?！币晃徊辉妇呙淖C券行業(yè)分析師表示。