沒了去年同期成交量的支撐，今年券商的日子不太好過。雖然3月份券商業(yè)績環(huán)比大幅提升，但依舊沒能阻止一季度業(yè)績出現(xiàn)同比下滑。一季度，23家上市券商共實現(xiàn)營業(yè)收入321.04億元，同比降低42.54%；實現(xiàn)凈利潤126.59億元，同比降低52.74%。上市券商中，僅國金證券實現(xiàn)營同比增長，同時也是凈利潤同比降幅最低的券商。

　　　3月份凈利環(huán)比增長逾3倍

　　《證券日報》記者據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至4月12日下午，上市券商3月份業(yè)績公布完畢。23家上市券商共實現(xiàn)營業(yè)收入227.6億元，環(huán)比增長158.11%；實現(xiàn)凈利潤117.78億元，環(huán)比增長311.49%。其中，山西證券(12.38, 0.55, 4.65%)3月份實現(xiàn)凈利潤5164.46萬元，環(huán)比大增4920.86%，增幅最大；實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，環(huán)比增長204.38%。與此同時，3月份A股行情出現(xiàn)回暖態(tài)勢，昨日山西證券漲幅達(dá)4.65%，領(lǐng)跑券商股。同時，23家上市券商均實現(xiàn)營收與凈利環(huán)比雙增長，5家券商凈利潤同比增幅超10倍。

　　具體來看，23家上市券商中3月份營業(yè)收入環(huán)比增幅排在前三位的依次是太平洋(6.920, 0.03, 0.44%)證券、東方證券(18.910, -0.35, -1.82%)、興業(yè)證券(8.750, -0.01, -0.11%)，營收分別為5.81億元、10.75億元、11.68億元，環(huán)比增長645.22%、414.77%、370.43%。山西證券、太平洋證券、中信證券(17.340, -0.05, -0.29%)、興業(yè)證券、東方證券等5家上市券商凈利潤環(huán)比增幅均超過1000%，分別為4920.86%、2067.62%、1184.77%、1099.64%、1082.37%。

　　中信證券、海通證券(14.580, 0.12, 0.83%)、國泰君安(19.390, -0.13, -0.67%)3月份凈利潤分別位列前三位，實現(xiàn)凈利潤分別為15.22億元、11.31億元、10.34億元。

　　　22家一季度營收凈利同比雙降

　　以上市券商前三個月的月度數(shù)據(jù)計算得知，一季度上市券商共實現(xiàn)營業(yè)收入321.04億元，同比降低42.54%；實現(xiàn)凈利潤126.59億元，同比降低52.74%。

　　其中，中信證券今年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.82億元拔得頭籌；排名第二的是廣發(fā)證券(16.52, -0.12, -0.72%)，實現(xiàn)營業(yè)收入33.33億元；國信證券(16.14, -0.22, -1.34%)以實現(xiàn)營業(yè)收入31.84億元位列第三。

　　今年一季度，上市券商的凈利潤全部出現(xiàn)同比下滑。降幅最低的是國金證券，同比降低3.37%；其次是國海證券(11.91, -0.32, -2.62%)，國海證券今年一季度實現(xiàn)凈利潤3.04億元，同比降低25.06%，實現(xiàn)營業(yè)收入7.74億元，同比降低12.84%；東北證券(13.77, 0.00, 0.00%)一季度實現(xiàn)凈利潤3.7億元，同比降低29.82%，實現(xiàn)營業(yè)收入7.84億元，同比降低27.23%。

　　值得一提的是，除國金證券之外，其余上市券商一季度營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)同比下滑。國金證券實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長4.68%，是上市券商中唯一營收出現(xiàn)同比增長的券商。

　　截至昨日，僅有長江證券(10.10, -0.10, -0.98%)、申萬宏源(8.79, -0.10, -1.12%)、國元證券(18.05, -0.28, -1.53%)發(fā)布了2016年一季度業(yè)績快報。國元證券則在2016年一季度業(yè)績快報中表示，一季度，隨著調(diào)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能、促轉(zhuǎn)型的深入，我國經(jīng)濟(jì)處于艱難的尋底過程中，證券市場面臨多重的壓力，出現(xiàn)了一定幅度的下跌，證券交易量進(jìn)一步萎縮。但由于存在較多的困難，一季度實現(xiàn)的經(jīng)營效益同比下降幅度較大，主要原因首先經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券交易量減少較多，傭金費(fèi)率同比下降幅度較大，實現(xiàn)收入同比減少47%；為了抵御市場風(fēng)險，自營投資采取穩(wěn)健防守的策略，實現(xiàn)收入較少，只占去年同期的10%。其次，由于委托投資和直接股權(quán)投資的加大，短期內(nèi)難以獲得收益，再加上信用業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減，資金溢余利息支出的加大，公司利息凈收入同比也減少較多。最后公司控股和聯(lián)營子公司中，除國元期貨公司業(yè)績同比相對穩(wěn)定外，其余都出現(xiàn)了大幅下降。

　　對此，招商證券分析師鄭積沙認(rèn)為，國家維穩(wěn)意志和消息面上頻吹暖風(fēng)成為行業(yè)估值提升最大支撐。證監(jiān)會換帥后，注冊制、戰(zhàn)新板推出時間表遞延，有效降低供給端短期預(yù)期，明顯提振市場交易情緒。政府多次強(qiáng)調(diào)深港通年內(nèi)開通、逐步放開養(yǎng)老金入市、加入MSCI等均構(gòu)成心理層面長期利好。證監(jiān)會逆向調(diào)控不斷放寬場內(nèi)杠桿尺度有利于吸引杠桿資金返場。此外，3月份以來國家隊疑似頻繁入市維穩(wěn)明顯降低市場恐慌情緒。估值的提升將明顯加大證券行業(yè)向上空間。

　　同時，對于最近又走上風(fēng)口的券商股，鄭積沙認(rèn)為，雖然認(rèn)為證券行業(yè)今年受制于業(yè)績確定性大幅下滑，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展受阻等因素，系統(tǒng)性投資機(jī)會缺乏，但是行業(yè)高彈性特征突出，將是貫穿全年的反彈必配品種。向下看，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次表態(tài)維穩(wěn)意志，短期市場大幅下挫風(fēng)險明顯降低；向上看，行業(yè)周期特征提供高性價比的守株待兔機(jī)會。