根據(jù)修訂的方案，申萬宏源的發(fā)行價下降了4.62元/股，募集資金總額由原來的不超過180億元下調(diào)為不超過140億元

    申萬宏源8月13日公告表示，將對6月13日公告的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案進(jìn)行相應(yīng)修訂。其中，募集資金總額由原來的不超過180億元下調(diào)為不超過140億元。此前，太平洋在 8月11日也曾公告，鑒于近期證券市場變化和公司實(shí)際情況，公司對本次配股募集資金總額由原來的不超過120億元調(diào)整為不超過45億元。

　　據(jù)《證券日報(bào)》記者了解，今年以來首先調(diào)低定增價的上市券商是長江證券，8月4日長江證券宣布將定增價調(diào)整為不低于10.91元/股，比原計(jì)劃的不低于15.25元/股降低了約28%。目前為止，國金證券、國元證券、東興證券和東吳證券的股價仍然低于定增價，長江證券和申萬宏源的做法或許可以為上述券商所借鑒。

　　募集資金將縮水40億元

　　8月13日，申萬宏源發(fā)布公告稱，將對6月13日公告的非公開發(fā)行A股股票預(yù)案進(jìn)行相應(yīng)修訂。根據(jù)修訂的方案，發(fā)行價格由原來的不低于16.92元/股下調(diào)至不低于12.3元/股。募資總額由原來的不超過180億元調(diào)整為不超過140億元，其中，將不超過140億元對證券子公司(申萬宏源證券)進(jìn)行增資、補(bǔ)充其資本金調(diào)整為將不超過110億元對證券子公司(申萬宏源證券)進(jìn)行增資、補(bǔ)充其資本金。

　　與此前長江證券的方式一樣，申萬宏源也是通過調(diào)整定價基準(zhǔn)日來實(shí)現(xiàn)降低增發(fā)價的目的。根據(jù)申萬宏源的公告，此次定增的定價基準(zhǔn)日由此前的“公司第四屆董事會第六次會議決議公告日”調(diào)整為“公司第四屆董事會第十次會議決議公告日”。

　　翻閱申萬宏源相關(guān)公告可知，申萬宏源此次非公開發(fā)行的定價基準(zhǔn)日由今年6月13日調(diào)整為8月13日，發(fā)行價格仍為不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票交易均價的90%。申萬宏源6月13日前一個交易日收盤價為19.15元/股，而其8月12日的收盤價為13.6元/股，在此期間股價下跌了28.98%，而申萬宏源此次定增價下調(diào)約27.3%，兩者基本一致。

　　此前長江證券也曾通過調(diào)整定價基準(zhǔn)日降低增發(fā)價，但申萬宏源此次在降低增發(fā)價的同時還將募資總額由原來的不超過180億元調(diào)整為不超過140億元，融資總額縮水了40億元。在此之前，太平洋也曾在8月11日宣布，鑒于近期證券市場的變化和公司實(shí)際情況，公司對本次配股募集資金總額由原來的不超過120億元調(diào)整為不超過45億元。從去年牛市開始以來，上市券商的再融資潮首次出現(xiàn)調(diào)低增發(fā)價和縮小融資規(guī)模的新動向。

　　“申萬宏源模式”或可借鑒

　　截至8月13日收盤，申萬宏源收于13.64元/股，每股比調(diào)整后的定增價高出1.34元，也就是說參與定增的機(jī)構(gòu)可以獲得超過10%的浮贏，相比于定增價與股價倒掛的上市券商，申萬宏源對機(jī)構(gòu)的吸引力上升明顯。

　　去年11月份以來，23家上市券商中有19家已經(jīng)發(fā)布了再融資方案，其中10家選擇定向增發(fā)。然而，隨著6月中旬開始的股價非理性下跌，定增價與股價倒掛使急需再融資的券商陷入兩難。目前上述10家券商的股價仍有4家公司的股價跌破定增價，分別是國金證券、國元證券、東興證券和東吳證券，大股東為維穩(wěn)股價也曾多次發(fā)布增持公告。

　　而早前在股價相對低位發(fā)布定增公告的光大證券、國海證券、山西證券等券商的定增價相對較低，到目前為止如果參與光大證券定增，機(jī)構(gòu)仍然有超過100%的浮贏。

　　北京一家專門參與上市公司定增的私募基金經(jīng)理對《證券日報(bào)》記者表示，上市公司定增價也并非定得越高越好。以券商板塊為例，在2014年或2015年初發(fā)布定增方案的上市券商，由于定增價偏低，對機(jī)構(gòu)的吸引力顯然更大，而在今年股價高位發(fā)布公告的券商，定增流產(chǎn)的可能性顯然更大。況且定增價一般都是不低于某一個價位，如果機(jī)構(gòu)參與熱情高，定增價還可以向上調(diào)整。以今年完成定增的西部證券為例，由于當(dāng)時券商板塊漲幅較大，增發(fā)價就從最初的9.95元/股大幅提高至25.28元/股。申萬宏源和長江證券下調(diào)最低增發(fā)價的做法，或許可以為那些定增價與股價倒掛的券商所借鑒。