近期，由于市場(chǎng)行情走勢(shì)持續(xù)低迷，券商板塊業(yè)績(jī)?cè)庥龃蠓拢?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz399975/" target="_blank" title="證券公司 399975">證券公司經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行以及資本中介等業(yè)務(wù)的收入均出現(xiàn)全面收縮。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，18家上市券商7月凈利潤(rùn)總額環(huán)比下降超過(guò)五成。

　　據(jù)券商人士分析，由于市場(chǎng)成交量不斷萎縮，加上兩融規(guī)模持續(xù)下降，令券商曾過(guò)度依賴的資本中介業(yè)務(wù)收入大幅縮減，未來(lái)券商內(nèi)部需要對(duì)此前的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行調(diào)整。

　　7月凈利降幅超五成

　　近日，上市券商公布7月業(yè)績(jī)快報(bào)，18家上市券商無(wú)一家出現(xiàn)凈利增長(zhǎng)情況。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月6日，18家證券公司共獲得營(yíng)業(yè)收入227.62億元，環(huán)比大幅下滑43.45%；共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)98.16億元，環(huán)比大幅下滑50.45%。

　　從上述業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，部分券商的業(yè)績(jī)下滑速度驚人。以券商龍頭中信證券為例，7月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.04億元，環(huán)比下滑36.79%；而此前在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)驚艷的海通證券7月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.02億元，環(huán)比下滑69.93%。除此之外，華泰證券、西南證券、長(zhǎng)江證券等10家券商凈利潤(rùn)環(huán)比降幅均在五成以上，其中興業(yè)證券降幅達(dá)到為78.51%。

　　分析人士指出，由于7月A股行情下跌超出市場(chǎng)預(yù)期，成交量不斷萎縮，兩融規(guī)模不斷下降，令券商業(yè)績(jī)?cè)馐苤貏?chuàng)。由于行情急轉(zhuǎn)變化，券商業(yè)績(jī)高點(diǎn)已過(guò)，而市場(chǎng)走勢(shì)持續(xù)疲弱，依靠此前大幅增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)與融資融券業(yè)務(wù)收入也將出現(xiàn)大幅縮減。不少券商預(yù)計(jì)，下半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將面臨較大考驗(yàn)。而在二級(jí)市場(chǎng)，板塊估值的透支和市場(chǎng)環(huán)境的變化，券商股整體獨(dú)立行情難以再現(xiàn)。有私募機(jī)構(gòu)表示，此前資金重點(diǎn)炒作券商股業(yè)績(jī)預(yù)期，而熱點(diǎn)過(guò)去之后，券商股可能面臨長(zhǎng)達(dá)半年以上的調(diào)整。

　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)架構(gòu)需調(diào)整

　　由于行情的轉(zhuǎn)變，券商業(yè)務(wù)模式受到顯著影響?；仡櫳习肽晔袌?chǎng)情況，由于新增用戶的涌入和杠桿資金的加大，券商業(yè)務(wù)模式發(fā)生了較大變化，受“一人多戶”政策放開(kāi)影響，傳統(tǒng)高彈性的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入占比明顯降低，而以融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模驅(qū)動(dòng)的利息收入和信用交易傭金收入的占比則迅速提升。目前在市場(chǎng)“去杠桿”背景下，券商的業(yè)務(wù)收入無(wú)疑受到較大沖擊，尤其是資本中介可能會(huì)出現(xiàn)一定程度弱化。

　　安信證券研究指出，傭金率目前全行業(yè)下滑幅度超出預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年受“一人20戶”政策疊加互聯(lián)網(wǎng)券商主動(dòng)降傭影響，傭金率下滑可能至萬(wàn)三。同時(shí)，經(jīng)歷過(guò)去幾周去杠桿后，市場(chǎng)兩融余額從高峰2.2萬(wàn)億元下降至1.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)下半年兩融余額將緩慢下降，券商行業(yè)經(jīng)歷去杠桿過(guò)程。

　　即便在此前行情大漲的情況下，不少券商相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)一定下滑，其背后原因是行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)。“去年上半年，券商整體業(yè)績(jī)基數(shù)較低，融資業(yè)務(wù)的放大刺激了業(yè)績(jī)大爆發(fā)，并支撐了去年底行情。但現(xiàn)在業(yè)績(jī)基數(shù)較大，不可能再出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)的情況?！睋?jù)某券商機(jī)構(gòu)人士分析，當(dāng)前新上市的券商逐漸增多，加上“一人多戶”政策的放行以及互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)的開(kāi)展，令券商行業(yè)難以避免出現(xiàn)傭金大戰(zhàn)，此前支撐的業(yè)績(jī)收入出現(xiàn)大幅下滑，而券商牌照日后放開(kāi)也將沖擊其經(jīng)紀(jì)及承銷業(yè)務(wù)，這些因素都會(huì)削弱券商的營(yíng)收能力。

　　受上述因素影響，有新入場(chǎng)的券商已經(jīng)開(kāi)始考慮調(diào)整自身業(yè)務(wù)模式，對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入模式進(jìn)行了大刀闊斧的改革。日前，作為PE系券商的九洲證券對(duì)外宣布，將對(duì)現(xiàn)有券商業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行重塑，將投行業(yè)務(wù)作為龍頭帶動(dòng)資產(chǎn)管理、固收、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)摒棄了以營(yíng)業(yè)部為主要運(yùn)營(yíng)陣地的傳統(tǒng)模式，設(shè)立了“線上+線下”兩大服務(wù)渠道，深挖互聯(lián)網(wǎng)券商服務(wù)。九洲證券表示，將根據(jù)已有資源體系，在多個(gè)國(guó)家和市場(chǎng)開(kāi)展市場(chǎng)間套利、跨境并購(gòu)等業(yè)務(wù)，建立全球的投融資渠道。