編者按：上市一直是券商補充資本金的首選，然而，近日有媒體曝出華西證券因資管產(chǎn)品關聯(lián)交易、“兩融”違規(guī)被監(jiān)管層兩次警示，根據(jù)證券公司IPO的相關規(guī)定，資管和兩融業(yè)務的違規(guī)使華西證券IPO存在法律硬傷，不具備上市條件。不僅如此，目前IPO暫停，也將給華西證券的上市進程帶來一定影響。對于資本缺口巨大，急于補充資本金的華西證券來說，上市進程變得模糊不清。

　　半年時間兩次被監(jiān)管層警示

　　據(jù)《時代周報》報道，根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站披露的信息顯示，華西證券在2013年通過資產(chǎn)管理業(yè)務的途徑曲線為第六大股東四川省新力投資有限公司及其關聯(lián)方提供了合計9億元融資，而《證券法》是明令禁止證券公司為其股東或者股東的關聯(lián)人提供融資或者擔保的。

　　時隔不到5個月，華西證券再次因兩融業(yè)務違規(guī)被警示。證監(jiān)會在今年2月對46家券商的兩融業(yè)務進行現(xiàn)場檢查，有6家券商被查出存有違規(guī)問題。其中，華西證券向從事證券交易時間連續(xù)計算不足半年的客戶提供融資融券服務等違規(guī)行為，被證監(jiān)會采取警示措施。

　　根據(jù)證監(jiān)會在2008年頒布的《關于證券公司申請首次公開發(fā)行股票并上市監(jiān)管意見書有關問題的規(guī)定》，證券公司IPO必須在近三年里合規(guī)經(jīng)營，包括最近36個月內(nèi)未受到刑事、行政處罰，最近12個月內(nèi)未因重大違法違規(guī)事項被證券監(jiān)管部門采取過監(jiān)管措施，未因涉嫌違法違規(guī)事項正在受到立案調(diào)查。

　　據(jù)《北京商報》報道，浙江裕豐律師事務所律師、高級合伙人厲健表示，“證監(jiān)會和地方證監(jiān)局出具的警示函不屬于行政處罰，但屬于監(jiān)管措施之一”。這也意味著，華西證券領到的兩次警示都觸碰到了“最近12個月內(nèi)未因重大違法違規(guī)事項被證券監(jiān)管部門采取過監(jiān)管措施”這條硬傷。他認為，華西證券的上市必然會受影響，比如時間會被延期。以12個月的敏感期來算的話，該公司在2015年11月17日之前恐怕不太可能上市，甚至估計在2016年4月2日之前也不會有結果。

　　資本缺口巨大 急需補血

　　據(jù)《投資者報》報道，華西證券資本缺口巨大。近三年公司凈利潤不斷增加，凈資本增速并沒有相應增長，2012年到2014年凈資本分別為44.8億元、44.1億元和65.8億元，2013年較2012年甚至還略微下降，2014年雖然有所提高，但是和國金證券98.69億元相比，仍較懸殊。

　　《證券公司風險控制指標管理辦法》中確定了證券公司各項業(yè)務規(guī)模與其凈資本的比例關系，凈資本規(guī)模成為衡量證券公司綜合實力的重要指標。華西證券也坦言，隨著融資融券等資本中介型業(yè)務的快速發(fā)展，凈資本規(guī)模已成為證券公司業(yè)務發(fā)展的主要制約因素。

　　華西證券招股書顯示，計劃發(fā)行股份不超過7億股，發(fā)行后總股本不超過28億股，募集資金將用于經(jīng)紀、投行、資管、自營、“兩融”、創(chuàng)新業(yè)務以及加大投研力度、子公司發(fā)展，幾乎覆蓋當前其所有業(yè)務范圍。

　　IPO暫停為上市再添不確定性

　　與此同時，由于A股市場6月中旬以來劇烈調(diào)整，為應對流動性危機，國務院暫停新股發(fā)行。IPO的暫停對于亟待通過上市補充資本金的券商影響巨大。

　　據(jù)《時代周報》報道，目前，正在排隊沖刺IPO的券商多達7家。其中，擬登陸上交所的券商有4家，分別是浙商證券、華安證券、銀河證券和中原證券；深交所3家，分別是第一創(chuàng)業(yè)證券、華西證券和東莞證券。

　　此次暫停IPO是A股歷史上的第九次。歷史資料顯示，此前共有八次不同原因的暫停，最短暫停時間為69個交易日，最長的一次暫停也是最近的一次，發(fā)生在2012年11月-2013年12月，暫停IPO長達一年多。而此次暫停何時重啟，目前難以預計。