之前業(yè)內(nèi)炒的沸沸揚(yáng)揚(yáng)的券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過(guò)凈資本4倍，上周五被證監(jiān)會(huì)正式明確，寫(xiě)進(jìn)了新的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱(chēng)“新兩融管理辦法”)，并向社會(huì)征求意見(jiàn)。

　　券商兩融“子彈”匱乏已是業(yè)內(nèi)共識(shí)，但證監(jiān)會(huì)正式將兩融業(yè)務(wù)規(guī)模和凈資本直接匹配，這意味著不少券商已被“逼到墻角”，必須立即行動(dòng)，填充彈藥。本周，華泰證券、中信證券等券商已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)補(bǔ)充資本金，券商再融資熱潮大可能被激發(fā)。

　　九上市券商兩融規(guī)模過(guò)線(xiàn)

　　證監(jiān)會(huì)上周五宣布，就修訂后的新兩融管理辦法向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同時(shí)，滬深交易所也同期就修訂兩融交易實(shí)施細(xì)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。備受關(guān)注的券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模匹配凈資本，被寫(xiě)進(jìn)新兩融管理辦法。新規(guī)要求，券商兩融金額不得超過(guò)其凈資本的4倍，對(duì)于不符合上述規(guī)定的券商，可維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模，但不得再新增融資融券合約。

　　就券商整體來(lái)看，截至今年5月底，全部開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)的90余家券商凈資本規(guī)模約8500億元，這意味著即使券商把全部?jī)糍Y本“砸”在兩融業(yè)務(wù)上，以目前兩融余額高達(dá)2.24萬(wàn)億元計(jì)算，整個(gè)市場(chǎng)兩融上線(xiàn)在3.4萬(wàn)億，剩余空間不足1.2萬(wàn)億。

　　不過(guò)，招商證券證券行業(yè)分析師洪錦屏分析看來(lái)，從供需兩端來(lái)看，兩融的上線(xiàn)規(guī)模約在3萬(wàn)億。

　　“從需求看，臺(tái)灣高峰時(shí)期兩融余額交易額占總市值比例5%，A股目前4.11%，還有20%空間。日本融資交易額占總成交額的峰值18%，A股一度觸及，但隨后下降，近期券商增發(fā)、配股和H股融資總金額在2000億元左右，用到5~6倍杠桿，則能支撐一萬(wàn)億左右的信用業(yè)務(wù)規(guī)模，綜合看，此輪行情兩融的上限在3萬(wàn)億左右?！焙殄\屏在相關(guān)策略會(huì)上如是分析稱(chēng)。

　　就單家券商來(lái)看，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，算上即將發(fā)行的國(guó)泰君安，上市券商中已經(jīng)有九家兩融業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)了新規(guī)紅線(xiàn)。

　　在這之中，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模前十的券商有七家按規(guī)定不能新增兩融合約了，申萬(wàn)宏源居首，目前其融資融券余額已超凈資本5.7倍。銀河證券、華泰證券、國(guó)信證券兩融業(yè)務(wù)規(guī)模也已是凈資本五倍以上。而中信證券(合并數(shù)據(jù))、海通證券、招商證券仍有一倍以上增長(zhǎng)空間。

　　就統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在非上市的中小券商中，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)新規(guī)紅線(xiàn)的現(xiàn)象更為突出。如一上述券商兩融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》所說(shuō)，兩融競(jìng)爭(zhēng)將加劇分化，中小券商融資面臨缺錢(qián)但融資途徑缺乏的窘境，在兩融業(yè)務(wù)上受到更多限制。

　　多券商忙融資擴(kuò)兩融規(guī)模

　　對(duì)于監(jiān)管層將兩融業(yè)務(wù)規(guī)模和凈資本直接掛鉤，多數(shù)券商并不驚訝，而是更多的認(rèn)為，新規(guī)條款將激發(fā)券商前赴后繼進(jìn)行融資，來(lái)擴(kuò)充兩融規(guī)模，提升天花板的高度。

　　6月15日，剛剛成功發(fā)行H股的華泰證券(601688.SH)就“迫不及待”對(duì)外公告，融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模從不超過(guò)1500億元提高到不超過(guò)2000億元，并同意授權(quán)公司經(jīng)營(yíng)管理層在上述額度范圍內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況決定或調(diào)整公司融資融券業(yè)務(wù)具體規(guī)模。

　　這也是證監(jiān)會(huì)發(fā)布新兩融管理辦法以來(lái)，首家擴(kuò)大公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的券商。

　　巧合的是，也是在證監(jiān)會(huì)發(fā)布新兩融管理辦法后，中信證券15日也對(duì)外公告，已經(jīng)全部完成此前總計(jì)11億股的H股新股增發(fā)項(xiàng)目，共籌集資金270.6億港元。這些資金七成將用于中信證券資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，包括但不限于融資融券、股權(quán)衍生品、固定收益、外匯及大宗商品等業(yè)務(wù)。

　　兩融業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)紅線(xiàn)最多的申萬(wàn)宏源，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布新兩融管理辦法當(dāng)日晚間就公告，擬募資不超過(guò)180億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，其中將不超過(guò)140億元對(duì)證券子公司進(jìn)行增資、補(bǔ)充其資本金。

　　除上述公司外，還有多家券商正在以多種方式在A股、H股展開(kāi)融資以及再融資。業(yè)內(nèi)也普遍預(yù)計(jì)，券商將開(kāi)動(dòng)融資馬達(dá)。招商策略團(tuán)隊(duì)就分析稱(chēng)，隨著主要券商已經(jīng)在進(jìn)行大規(guī)模再融資，兩融資金流入的速度，或者這資金的動(dòng)量，三季度或達(dá)到最高點(diǎn)。