19家上市券商2014實現(xiàn)凈利潤475.26億元，同比增長92.19%。而兩融業(yè)務(wù)對券商的增收效應(yīng)也在強化。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，滬深兩市融資融券余額已達(dá)1.03萬億元;其中,第四季度累計融資買入額已達(dá)5.19萬億元，占全年累計融資買入額的55.12%。

　　上市券商在2014年完成了業(yè)績增長的華麗轉(zhuǎn)身。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)已公布的月度數(shù)據(jù)統(tǒng)計估算，19家上市券商(未含國信證券，002736.SZ)2014全年共實現(xiàn)營收約為1479.19億元，同比增長86.36%；累計實現(xiàn)凈利潤475.26億元，同比增長92.19%。

　　在這靚麗的業(yè)績背后，是牛市的強大驅(qū)動力。

　　數(shù)據(jù)顯示， A股的全年開戶數(shù)達(dá)949.18萬戶，較上年同比增長93.21%。在這些增量資金的帶動下，2014年A股全年成交量為73.77億萬元，相較2013年為22.9億萬元同比增長222%，券商在此間無疑獲利不小。

　　而在這輪杠桿牛市中，除了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，隨著A股兩融交易規(guī)模的擴張，券商兩融已儼然成為增利利器。

　　業(yè)績預(yù)期“落空”背后

　　A股交易的活躍已在部分券商的月度數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)。

　　以光大證券(601788.SH)為例，公告顯示光大證券母公司2014年12月份實現(xiàn)營業(yè)收入13.43億元，實現(xiàn)凈利潤達(dá)8.1億元，環(huán)比增長155.52%；這意味著，光大證券僅12月份單月的凈利潤便占去其全年的40%。

　　但這并非普遍情況。統(tǒng)計顯示，19家上市券商凈利潤環(huán)比平均增長率僅為15.15%，其中，招商證券(600999.SH)、西部證券(002673.SZ)在內(nèi)的5家券商12月凈利甚至環(huán)比下降。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或與券商其他業(yè)務(wù)的虧損或獎金計提有關(guān)。

　　“西部證券2014年12月營收4.1億元，環(huán)比增長97%，同比暴漲228%。12月凈利潤0.6億元，環(huán)比下降46%，但真實情況遠(yuǎn)好于此，由于12月份計提績效獎金，導(dǎo)致表面凈流入環(huán)比下降?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601688/" target="_blank" title="華泰證券 601688">華泰證券非銀研究員羅毅評價稱，“我們判斷12月份約計提1.8億的獎金，若還原真實數(shù)據(jù)，預(yù)計12月凈利潤2.4億元，環(huán)比暴漲120%?！?/p>

　　此外，招商證券12月對持有的博時基金管理有限公司長期股權(quán)投資計提減值準(zhǔn)備6.61億元，最終導(dǎo)致其當(dāng)月凈利潤僅0.01億元。

　　但若審視會計周期更長的2014年第四季度，多數(shù)券商的業(yè)績?nèi)匀浑y及預(yù)期。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中信證券(600030.SH)、海通證券(600837.SH)、長江證券(000783.SZ)等11家券商2014年第四季度凈利環(huán)比下滑；其中，太平洋證券(601099.SH)、山西證券(002500.SZ)及方正證券(601901.SH)的環(huán)降比超過40%。

　　“可能是部分券商出現(xiàn)了非經(jīng)常性損益或特殊費用造成的，但比較奇怪的是這種現(xiàn)象發(fā)生在不止一家券商身上?！北本┮患抑行腿谭倾y券商研究員分析稱，“還有一種可能是因為12月份的上漲行情較為極端，而部分券商自營盤配置股指空頭而出現(xiàn)了損失。”

　　而蹊蹺的是，統(tǒng)計顯示，若拋除可能受到損益、費用要素影響的利潤變化，仍然有6家券商在A股成交較為活躍的第四季度出現(xiàn)了營業(yè)收入環(huán)比下降的情況。

　　其中中信證券、方正證券兩家券商第四季度的環(huán)比營收下降率分別達(dá)21.97%和14.92%；而19家上市券商第四季度營收平均漲幅僅為12.53%。

　　萬億兩融成增利利器

　　在這輪牛市中，隨著A股融資盤比重的增加，兩融業(yè)務(wù)對券商的增收效應(yīng)也在強化。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，滬深兩市融資融券余額已達(dá)1.03萬億元；其中，第四季度累計融資買入額已達(dá)5.19萬億元，占全年累計融資買入額的55.12%

　　其中，華泰證券則以第四季度4366.68億元的累計融資買入額居首，其10月、11月和12月的月平均市場占比高達(dá)8.03%。

　　這一市場占比已對華泰證券的同期營收帶來正面效應(yīng)。

　　第四季度華泰證券營業(yè)收入環(huán)比上期增長35.37%，在中信、海通、廣發(fā)、招商等五大上市券商(未含國信證券)中排列第一。

　　而中信證券第四季度累計融資買入額實現(xiàn)1306.31億元，僅為華泰同期的29.92%，月平均市場占比約為2.67%；而其第四季度營業(yè)收入亦出現(xiàn)了21.96%的環(huán)比下降。

　　事實上，華泰證券兩融業(yè)務(wù)的激流勇進(jìn)，或與其當(dāng)下較低的準(zhǔn)入門檻不無關(guān)聯(lián)。

　　“目前開通融資融券沒有門檻限制，公司對融資融券業(yè)務(wù)很重視，而且也準(zhǔn)備了比較充沛的可融資金。”一位接近華泰證券人士透露，“風(fēng)控指標(biāo)改進(jìn)后，券商杠桿打開，兩融市場會繼續(xù)擴大。”

　　“未來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型方向可能是不走量，而是走筆，每筆交易有固定的收費額，這樣將會對現(xiàn)有的經(jīng)紀(jì)模式產(chǎn)生影響，所以講傭金戰(zhàn)的意義很有限?！比A北一家中小券商董事長指出，“而創(chuàng)收可能更要向兩融轉(zhuǎn)移，兩融的收入占比可能會達(dá)到20%以上，而這塊業(yè)務(wù)也將成為券商競爭的重要領(lǐng)域?！?