伴隨融資融券、新三板做市等新業(yè)務(wù)的壯大以及互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮的來襲，券商業(yè)競爭加劇，對資金的需求日益增加，中小券商使出各自絕招加快上市進程，以增強融資能力突出重圍。

　　 借助大股東快人一步

　　安信證券曲線上市前景未明

　　8月6日晚間，中紡?fù)顿Y發(fā)布公告稱，公司接到實際控制人國家開發(fā)投資公司(以下簡稱“國投”)通知，此次重大資產(chǎn)重組事項的對象擬為安信證券，具體重組方案正在與有關(guān)各方研究論證過程中。而國投公司同時也是安信證券的實際控制人，意味著安信證券將被注入同一實際控制人下的上市公司平臺——中方投資，實現(xiàn)曲線上市，將一大波仍在排隊IPO的券商如國信證券、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)證券等等甩在后面。

　　安信證券注入中紡固然是作為首批央改革試點之一的國投加快清理和規(guī)劃旗下資本產(chǎn)業(yè)平臺的需要，然而也與其近年來業(yè)績下滑嚴重，想借助資本市場翻身有很大關(guān)系。2011年，安信證券實現(xiàn)凈利潤7.90億元，較2010年的13.33億元下降40.74%；2012年再降至3.23億元，下降59.11%；2013年，安信證券的營業(yè)收入和凈利潤分別為28.9億元和5.1億元，雖然相比2012年有較大增長，仍遠低于2010年和2011年。但是上市并不是一勞永逸的辦法，對于券商來說如何利用有限資金做好業(yè)務(wù)才是立身之本，鑒于安信證券2013年的凈資本收益率僅為7.88%，排名第38，安信證券在資本管理上還有很多工作要做。

　　另一方面，業(yè)界對安信證券曲線上市是否屬于借殼上市有諸多爭議，而借殼上市的嫌疑也為安信證券能否成功上市打上了問號。由于此次重組是在同一實際控制人——國投下進行的資產(chǎn)整合，前有中央?yún)R金旗下的申銀萬國吸并宏源，方正集團控制的方正證券收購民族證券為例，有不少業(yè)內(nèi)人士認為此舉不構(gòu)成借殼上市。但是也有媒體引述投行人士的分析，將此次收購定性為借殼。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十二條對借殼的表述，自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，上市公司向收購人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總問的比例達到100%以上。2007年11月，中紡?fù)顿Y的控制人變更為國投，雖然過了7年，仍屬于控制權(quán)變動。2011年8月證監(jiān)會《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》對擬借殼上市的資產(chǎn)作出限制，阻斷了券商借殼上市之路，因此安信證券的上市之路前景仍不明朗。

　　 東興證券排隊IPO

　　資管系資本化競爭激烈

　　東興證券在2012年IPO折戟之后，今年又開始了沖刺上交所的進程。東興證券是由中國四大資產(chǎn)治理公司之一的中國東方資產(chǎn)治理公司、中國鋁業(yè)和上海大盛資產(chǎn)有限公司于2008年5月份發(fā)起設(shè)立的全國性綜合類證券公司。而東興證券對上市的熱衷也反映了四大國有資管公司在資本化進程上的激烈角逐。

　　2013年12月31日，信達資產(chǎn)管理公司在信達證券IPO無望的情形下轉(zhuǎn)而在H股成功實現(xiàn)了集團整體上市，成為四大國有資產(chǎn)管理公司中首個金融資本平臺。東方資產(chǎn)總裁張子艾也曾表示東方資產(chǎn)爭取2015年底或稍晚一點時間實現(xiàn)集團整體上市。而華融資產(chǎn)董事長賴曉民也提出在2015年最遲2016年實現(xiàn)上市目標(biāo)的計劃。在2014年度戰(zhàn)略研討會上，長城資產(chǎn)將“股改、引戰(zhàn)、上市”作為發(fā)展主線。

　　雖然從四大資管公司的戰(zhàn)略角逐來看，東興證券的上市是大勢所趨，但是對于公司本身運營來說，上市對其發(fā)展是否絕對有利仍然另當(dāng)別論。根據(jù)2013年數(shù)據(jù)，在總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模上，東興證券都在30名之后，而在營業(yè)收入和凈利潤上，排名在20名之后，與一二梯隊的券商有不小差距。從其各項業(yè)務(wù)來看，東興證券代理證券業(yè)務(wù)凈收入市場占有率不足1%，投行業(yè)務(wù)的市場份額也較小，而自營業(yè)務(wù)在營業(yè)收入中占比較高，無疑產(chǎn)生了較高風(fēng)險。另一方面，東興證券的前身是被托管的閩發(fā)證券，在網(wǎng)點布局上沿用了其在福建的營業(yè)部，而在其他地域的網(wǎng)點建設(shè)有限，業(yè)務(wù)集中于福建顯然制約了公司的發(fā)展。同時，短時間內(nèi)重大人事變動和人才短缺也讓東興證券內(nèi)部管理能力飽受質(zhì)疑。即使此次能成功上市，得以拓寬資本來源，但是東興證券想要長足發(fā)展，在自身的公司治理和業(yè)務(wù)模式上還必須有長遠定位和規(guī)劃。