2800點(diǎn)附近是反擊戰(zhàn)還是拉鋸戰(zhàn) 多空博弈激化

　　2800點(diǎn)關(guān)口，市場再一次面臨方向選擇。上周后半段，滬指自底部連續(xù)回升，一度讓人燃起企穩(wěn)反攻的憧憬，但進(jìn)入本周，滬指最高觸及2791點(diǎn)后隨即折返，場內(nèi)流動性、技術(shù)面壓力環(huán)比放大，題材熱點(diǎn)也加速輪動。隨著短期市場環(huán)境生變，等待大盤2800點(diǎn)附近的究竟是一場反擊戰(zhàn)還是拉鋸戰(zhàn)？場內(nèi)外資金又該如何布局？

　　分析人士認(rèn)為，結(jié)合市場成交量、投資者觀望情緒加重等一系列變化來看，市場進(jìn)入階段性磨底通道。就當(dāng)前點(diǎn)位而言，許多優(yōu)質(zhì)公司和板塊已經(jīng)進(jìn)入價值洼地，選股以代替擇時或許是更為合理的策略。不過，風(fēng)險(xiǎn)交織下的市場風(fēng)險(xiǎn)偏好變化已成主導(dǎo)，是當(dāng)前需要關(guān)注的重點(diǎn)。

　　多空博弈激化

　　相比上周后半段起滬指“三連陽”激發(fā)的熱絡(luò)反彈預(yù)期，本周市場重心不升反降，部分投資者謹(jǐn)慎情緒反而出現(xiàn)轉(zhuǎn)濃跡象，導(dǎo)致多空預(yù)期分化加劇。

　　本周二，滬綜指劇烈波動，盤中最高站上2791.39點(diǎn)后隨即調(diào)頭回撤，前一日表現(xiàn)強(qiáng)勢的電子、食品飲料、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等板塊悉數(shù)下跌。昨日，盤面除軍工、地產(chǎn)等少數(shù)幾個熱點(diǎn)，交投環(huán)比更趨冷清。

　　一邊是題材熱點(diǎn)輪動切換，市場無法就做多方向達(dá)成一致。老的熱點(diǎn)往往來不及營造更加積極的財(cái)富效應(yīng)便遭遇獲利盤和套牢盤的集中兌現(xiàn)，持續(xù)性欠佳；另一邊，市場又遲遲無法催化更多的新熱點(diǎn)，對場外資金吸引力也面臨下降。最終導(dǎo)致活躍資金左沖右突，短線操作需求更加突出。

　　反過來，短線思維發(fā)酵又帶來負(fù)反饋，進(jìn)一步加劇了行情波動和熱點(diǎn)切換速率，一定程度上還鉗制了場外增量的入市交易信心。從近期市場走勢看，熱點(diǎn)波動已經(jīng)從最初的逐日切換，轉(zhuǎn)變?yōu)楸P中的“城頭變幻大王旗”。以昨日為例，建筑材料、銀行、農(nóng)林牧漁、地產(chǎn)等板塊盤中均掀起過明顯行情，但截至收盤卻僅有國防軍工、房地產(chǎn)指數(shù)報(bào)收紅盤。

　　除做多陣營內(nèi)部分化外，場內(nèi)資金近幾日還在連續(xù)大幅外流。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周二、周三隨著股指中樞下移，每日從市場凈流出的主力金額分別達(dá)到118.92億元和138.49億元，雙雙處于8月以來高位水平；并且隨著資金流向重新切換為凈流出，每日“撤離”的資金規(guī)模也在擴(kuò)大。從兩融余額變化看，離場觀望亦是融資客們的普遍選擇。

　　預(yù)期分化、熱點(diǎn)分化、資金分化，最終令A(yù)股成交量連下臺階，大有考驗(yàn)前期“地量”架勢。截至昨日收盤，滬深市場分別成交1012.21億元和1451.48億元，環(huán)比雙雙再度萎縮；創(chuàng)業(yè)板成交較上個交易日減少約69億元至441.42億元，創(chuàng)出12個月來單日第三低。

　　萬聯(lián)證券分析師常丹丹預(yù)計(jì)，近期市場成交量繼續(xù)維持在地量，熱點(diǎn)相對分散，漲停個股數(shù)也維持在30個以下，市場謹(jǐn)慎情緒依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。從消息面來看，上周五人民幣匯率的大幅反彈有利于減輕市場對人民幣貶值的擔(dān)憂，提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。但市場情緒的恢復(fù)需要時間，市場情緒難以大幅扭轉(zhuǎn)。

　　不容忽視的是，當(dāng)前市場技術(shù)面也面臨滬綜指2800點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)板1500點(diǎn)反壓，這與本周大盤2800點(diǎn)位“恐高”表現(xiàn)不無關(guān)系。均線方面，滬綜指站上20日均線后一方面回踩壓力凸顯，同時向上還有60日均線阻力；同時，8月2日滬指下挫時留下明顯的跳空缺口，能否順利回補(bǔ)也會影響資金預(yù)期判斷。

　　出清時間料相對較長

　　誠如機(jī)構(gòu)人士所言，當(dāng)前市場其實(shí)不乏利好消息的支撐提振，但總體上看，仍呈現(xiàn)多空消息交織局面，市場走向難以明朗。

　　在萬和證券分析師費(fèi)瑤瑤看來，上周積極因素正在逐漸的累加，政策拐點(diǎn)到來，“逆周期因子”推出以及充分合理流動性等因素疊加投資者信心有望企穩(wěn)。但目前而言情緒面依舊極度敏感，并沒有被消息面的積極因素緩釋。消費(fèi)下行、基建效果有待檢驗(yàn)，此外通脹問題更是加深了市場的擔(dān)憂情緒，成為近期關(guān)注點(diǎn)。

　　國海證券分析師陳曉朋也認(rèn)為，綜合來看，銀行、非銀金融等權(quán)重行業(yè)以及前期跌幅較大的內(nèi)需消費(fèi)板塊是近期市場的主要關(guān)注點(diǎn)，并且上述板塊對主要指數(shù)以及市場的穩(wěn)定而言是比較重要的，但上述板塊在當(dāng)前位置很難推動市場整體出現(xiàn)較為明顯的趨勢性行情，這也是市場成交低迷背后的重要邏輯。

　　陳曉朋坦言，當(dāng)前市場的出清過程非常緩慢，整體市場環(huán)境依然艱難。低迷的成交、不確定的內(nèi)外部環(huán)境都意味著市場在底部徘徊、出清的過程會相對較長。

　　不過，畢竟當(dāng)前市場已經(jīng)來到估值底部，成交觸及“地量”后雖然持續(xù)低迷，但積極地看，也透露出幾分惜籌意味。除非爆發(fā)超預(yù)期利空，否則風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅惡化的可能性十分有限。

　　梳理券商研報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，在看清短期風(fēng)險(xiǎn)的同時又認(rèn)同市場環(huán)境改善向好，這也是當(dāng)前主流券商的共識。一是估值的下殺已經(jīng)讓很多優(yōu)質(zhì)的公司獲得更多長線投資者關(guān)注。二是監(jiān)管層對于市場的關(guān)注和險(xiǎn)資抄底穩(wěn)定市場情緒。三是中報(bào)業(yè)績消除了市場對于“殺盈利”的擔(dān)憂。

　　談到行情拐點(diǎn)何時到來這一問題時，國泰君安證券表示看好9月金秋行情的展開。從交易的邏輯出發(fā)，一方面是機(jī)構(gòu)仍有較大加倉空間，二是相對市場風(fēng)險(xiǎn)彈性更佳，三是符合未來中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大方向，制造業(yè)中“TMT”預(yù)計(jì)將會是金秋行情的主線。

　　但從市場結(jié)構(gòu)角度看，國泰君安證券同時強(qiáng)調(diào)，對于周期而言將始終存在著中期邏輯缺陷的問題，影響投資者持股堅(jiān)定性。交易集中疊加近期消費(fèi)數(shù)據(jù)走弱，消費(fèi)板塊回調(diào)壓力極大。消費(fèi)抱團(tuán)形成的交易結(jié)構(gòu)問題是否充分釋放，中報(bào)能否進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)績強(qiáng)勢延續(xù)信心均需繼續(xù)跟蹤觀察。整體看，市場進(jìn)入階段性磨底階段。

　　防風(fēng)險(xiǎn)挖機(jī)遇并重

　　那么，成交縮量、熱點(diǎn)萎靡、技術(shù)壓力加速顯現(xiàn)，但向下依然具備中期支撐格局下，投資者應(yīng)該如何理解機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系？短線該如何布局呢？

　　國泰君安證券分析認(rèn)為，金秋行情的展開仍有待兩大風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步緩釋，這就決定了市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升將會是一個反復(fù)漸進(jìn)的過程，在此過程中調(diào)結(jié)構(gòu)比加倉位更重要。

　　具體而言，制造業(yè)中的“TMT”（計(jì)算機(jī)/電子/通信/軍工/機(jī)械）屬于估值敏感型受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)邏輯，交易結(jié)構(gòu)良好，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的緩解，股票質(zhì)押影響由負(fù)轉(zhuǎn)正將為其提供較強(qiáng)反彈基礎(chǔ)，從政策層面來看，以信息消費(fèi)三年行動計(jì)劃為代表的相關(guān)政策利好預(yù)計(jì)將會陸續(xù)釋放，將為相關(guān)行情板塊的展開提供催化。

　　就布局策略而言，有機(jī)構(gòu)人士表示，就當(dāng)前點(diǎn)位而言，許多優(yōu)質(zhì)公司和板塊已經(jīng)進(jìn)入價值洼地，選股以代替擇時或許是更合理的策略。

　　聯(lián)訊證券也指出，真金白銀的場外資金進(jìn)場還有一定時間，阻力位前配置品種的選擇上還是需要甄別：中線資金以金融股為底倉，適度配置漲價預(yù)期的周期股以及補(bǔ)跌后估值更為穩(wěn)定的大消費(fèi)股，短線資金則可以考慮關(guān)注政策扶持的超跌反彈板塊切換操作，如基建、通信、自貿(mào)區(qū)，“一帶一路”等題材。

　　對于微觀層面的風(fēng)險(xiǎn)甄別，國金證券分析師李立峰強(qiáng)調(diào)，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度平淡，去杠桿、去產(chǎn)能以及大多企業(yè)融資難、融資貴的背景下，A 股中報(bào)業(yè)績較難找出大幅超市場預(yù)期的子行業(yè)，需要手握“放大鏡”一一排雷中報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績才是上市公司質(zhì)地的試金石。