港股市場(chǎng)過去一周反復(fù)走軟，恒指上周初反彈受制于10日平均線，后半周探底向下，再次跌至8月調(diào)整低位約20800點(diǎn)附近，上方21000點(diǎn)關(guān)口爭(zhēng)奪較激烈。短期恒指仍未改變震蕩下跌走勢(shì)，如往下尋底，計(jì)算量度跌幅，或有機(jī)會(huì)進(jìn)一步下試2013年中的低位約19500點(diǎn)附近，暫宜先行觀望。國(guó)企指數(shù)方面，自上月28日10000點(diǎn)得而復(fù)失之后，上周該指數(shù)加速下挫，并于上周五創(chuàng)下兩年多低位至9059點(diǎn)，短期若繼續(xù)向下則可留意2013年中低位約8640點(diǎn)附近支撐。

　　近期大市盤中頻現(xiàn)跳水，市況可謂異常波動(dòng)，恒指波幅指數(shù)(VHSI)上周已經(jīng)急升至40點(diǎn)附近。港股成交量方面，考慮到假期因素，上周大市成交略有收窄，日均交投跌破千億水平約為900億港元。衍生工具市場(chǎng)，認(rèn)股證上周日均成交約150億港元，牛熊證則維持約85億港元，二者占大市總成交額比例在25%左右。

　　截至上周三，恒指牛證共計(jì)約5370萬(wàn)港元資金凈流入，多倉(cāng)部署于收回價(jià)20200點(diǎn)至20800點(diǎn)之間，相當(dāng)約2240張期指合約，加倉(cāng)約1392張；看空資金則持續(xù)換至較貼價(jià)條款部署，意圖減低暴露于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資金量，上周三收回價(jià)21300點(diǎn)至21900點(diǎn)之間的過夜街貨，增加約510張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，在市況反復(fù)疲弱背景下，觀察到過去一周流入認(rèn)沽證部署空倉(cāng)及對(duì)沖的資金明顯增加。其中，網(wǎng)絡(luò)媒體股板塊的相關(guān)認(rèn)沽證出現(xiàn)約2090萬(wàn)港元資金凈流入；內(nèi)地保險(xiǎn)股板塊的相關(guān)認(rèn)沽證出現(xiàn)約720萬(wàn)港元資金凈流入；以及A股ETF的相關(guān)認(rèn)沽證亦出現(xiàn)約410萬(wàn)港元資金凈流入部署。而部署反彈的資金則以內(nèi)地銀行股為對(duì)象，相關(guān)認(rèn)購(gòu)證出現(xiàn)約1860萬(wàn)港元資金凈流入。

    市場(chǎng)操作方面，于波動(dòng)市中部署指數(shù)牛熊證，由于波動(dòng)市收回風(fēng)險(xiǎn)增加，所以投資者需時(shí)刻留意所持有的牛熊證條款是否因市況急速變化而變得相當(dāng)進(jìn)取。例如，買入時(shí)收回價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)相差約1000點(diǎn)，但當(dāng)大市顯著變動(dòng)，令收回價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)距離拉近，收回風(fēng)險(xiǎn)因此增加，投資者便有必要考慮是否有足夠風(fēng)險(xiǎn)承受能力繼續(xù)持倉(cāng)，或是選擇止損離場(chǎng)。

　　當(dāng)然，市場(chǎng)上也有一些進(jìn)取投資者會(huì)選擇跟隨大市變化靈活換股，以較低的資金量來維持固定的杠桿比例，控制暴露于市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)資金。例如，投資者買入時(shí)的收回價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)相差約500點(diǎn)，其后看對(duì)大市方向，收回價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)距離增加，從而持倉(cāng)的市值增加但杠桿下降，假如投資者打算持續(xù)坐倉(cāng)，便可考慮以初始買入的資金量換至一些收回價(jià)較貼近的條款，一來套現(xiàn)利潤(rùn)部分，二來可繼續(xù)維持較高的杠桿水平。