過去一周恒指變動(dòng)不大，主要于10日均線及20日均線之間窄幅整固，波幅在25100點(diǎn)至25700點(diǎn)之間。近期外圍股市走勢(shì)分化，港股市場(chǎng)觀望氣氛較濃，走勢(shì)呈現(xiàn)牛皮，市場(chǎng)在等待部分大藍(lán)籌業(yè)績出爐，以及觀望內(nèi)地A股升勢(shì)。

　　恒指本月9日自23000點(diǎn)低位技術(shù)反彈后，始終未有進(jìn)一步方向，短期或繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間整固格局，策略上適宜短線買賣為主，靈活控制入市籌碼以控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　上周大市交投顯著收窄，日均成交額已經(jīng)萎縮到813億港元，再次回到今年年初的低位水平。而權(quán)證市場(chǎng)方面則維持不錯(cuò)交投量，上周認(rèn)股證日均成交約172億港元，前十大成交分布在恒指、內(nèi)險(xiǎn)股、以及A股ETF等相關(guān)個(gè)股；牛熊證方面交投平穩(wěn)，上周日均成交額約為85億港元，其中恒指牛證成交占比在五成以上。

　　近日部署恒指牛熊證的資金均以短線策略為主，進(jìn)出頻率較大，上周四，恒指牛證出現(xiàn)約1456萬港元資金凈流出，好倉部署于收回價(jià)在24500點(diǎn)至25000點(diǎn)之間，相當(dāng)于約1390張期指合約；熊證則出現(xiàn)約160萬港元資金凈流入，過夜街貨集中于收回價(jià)25600點(diǎn)至26000點(diǎn)之間，相當(dāng)約1180張期指合約。

　　行業(yè)資金流方面，截至上周四，石油板塊相關(guān)認(rèn)購證持續(xù)獲得資金凈流入，五日凈流入合共約1960萬港元資金；保險(xiǎn)股業(yè)績預(yù)期造好，板塊相關(guān)認(rèn)購證亦出現(xiàn)較多資金流入部署，合共約3090萬港元資金凈流入。此外，交易所板塊的相關(guān)認(rèn)購證及認(rèn)沽證于上周三同時(shí)出現(xiàn)資金流入部署，分別約585萬港元及300萬港元資金凈流入，反映出多空分歧的局面。

　　具體市場(chǎng)操作方面，近日很多投資者查詢有關(guān)“仙輪”的問題，他們認(rèn)為相關(guān)正股已經(jīng)反彈了很多，為什么持有的認(rèn)購證仍然不能沽出？

　　經(jīng)過仔細(xì)觀察，發(fā)現(xiàn)原來他們所持有的這些權(quán)證大都是超短期以及深入價(jià)外條款。即使正股已經(jīng)由低位反彈了一定的幅度，但這些權(quán)證的價(jià)值其實(shí)變化不大，甚至仍然近乎零，除非相關(guān)正股真的能夠戲劇性地在短時(shí)間內(nèi)急升，甚至飆升至接近行權(quán)價(jià)，這樣或者可以令權(quán)證價(jià)格回升。

　　由于發(fā)行人不能為價(jià)值低于1港分的權(quán)證開價(jià)，換句話說，即當(dāng)權(quán)證價(jià)格低于1港分時(shí)，投資者已經(jīng)不能再向發(fā)行人購買或沽出該權(quán)證。投資者可以做的，就只有長期在1港分發(fā)布沽盤，奢望市場(chǎng)上會(huì)有其他投資者愿意用偏高的價(jià)錢去買入這只根本不值1港分的權(quán)證，又或者只能等至權(quán)證到期結(jié)算，看看是否會(huì)有奇跡出現(xiàn)，例如正股在短時(shí)間內(nèi)大幅攀升并超越權(quán)證的行權(quán)價(jià)。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。）