近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》（下稱《指引》），對(duì)基金參與滬港通交易提出了各項(xiàng)具體要求。針對(duì)港股的投資價(jià)值，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)有所分歧。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄指出，這一新政將有效改變滬港通的交易狀況，有效改變北上及南下資金的成交比例，滬港通將發(fā)生重要變化，對(duì)滬港通機(jī)制是重大促進(jìn)，同時(shí)也為深港通的完善帶來(lái)成功經(jīng)驗(yàn)。

　　港股投資價(jià)值幾何？

　　《指引》顯示，新老內(nèi)地公募基金均可經(jīng)由滬港通將投資范圍擴(kuò)大到港股市場(chǎng)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，公募基金投資港股路徑的開放，或?qū)楦酃墒袌?chǎng)帶來(lái)巨量增量資金，這對(duì)港股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好。

　　博時(shí)大中華基金經(jīng)理張溪岡表示，未來(lái)，隨著證監(jiān)會(huì)放開公募基金投資港股，會(huì)有大量國(guó)內(nèi)新基金可投資港股，也會(huì)有相當(dāng)一部分原有A股基金依照程序擴(kuò)大投資范圍到港股，為港股市場(chǎng)帶來(lái)巨大的增量資金。

　　《指引》的發(fā)布再次引發(fā)了各界對(duì)于港股投資價(jià)值的討論，部分投資者對(duì)港股的長(zhǎng)期投資價(jià)值表示認(rèn)可。以立投資董事總經(jīng)理兼投資總監(jiān)林少陽(yáng)在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，從中長(zhǎng)線來(lái)看，A股和H股最終估值是會(huì)合流的。因此，對(duì)于保守的投資者來(lái)說(shuō)，香港上市的H股的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)較多。

　　據(jù)了解，如今的A+H股在港股市場(chǎng)上整體處于折價(jià)的狀態(tài)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在納入統(tǒng)計(jì)的86只A+H股中，絕大多數(shù)股票均在港股市場(chǎng)上處于折價(jià)狀態(tài)。相較于A股市場(chǎng)，港股市場(chǎng)具有較為明顯的估值優(yōu)勢(shì)。

　　張溪岡指出，估值更低的港股對(duì)國(guó)內(nèi)投資者越來(lái)越有吸引力，目前的AH股差價(jià)未來(lái)有望逐漸縮窄。港股估值目前只有9倍2015年市盈率，大量5倍市盈率以下、1倍PB以下的股票。在目前A股風(fēng)高浪急、A/H差價(jià)越來(lái)越大的市場(chǎng)環(huán)境下，已經(jīng)有一些注重價(jià)值的投資者開始轉(zhuǎn)移資產(chǎn)到港股市場(chǎng)。

　　此外，有分析師指出，目前美元或進(jìn)入加息周期，相比于中國(guó)正處于降息周期，人民幣的貶值壓力相比美元越來(lái)越大。而港幣與美元掛鉤，選擇港幣資產(chǎn)是國(guó)人規(guī)避人民幣貶值的最佳途徑之一。

　　牛市泡沫何去何從？

　　然而從另一方面來(lái)看，目前正值A(chǔ)股市場(chǎng)風(fēng)起之時(shí)，滬上某基金經(jīng)理指出本輪牛市尚未走完，所以即使投資路徑更加便捷，公募基金也未必真的愿意放棄A股并轉(zhuǎn)向港股。

　　而從現(xiàn)有基金來(lái)看，錢景財(cái)富CEO趙榮春表示，按照規(guī)定，如要通過(guò)滬港通投資港股，需要召開持有人大會(huì)，修改合同，流程較為繁瑣且需要一定時(shí)間。從此前證監(jiān)會(huì)放開公募基金投資股指期貨的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，老基金為此專門修改合同的可能性并不大。

　　由此看來(lái)，資金大舉進(jìn)入港股市場(chǎng)的說(shuō)法或許有些夸張。有分析師指出，如果確實(shí)要投資港股，基金公司內(nèi)部討論統(tǒng)一思想也還需要一段時(shí)間，短期來(lái)看港股市場(chǎng)還難有大規(guī)模資金力挺。

　　上述基金經(jīng)理也表示，目前港股市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)比較成熟，并且囊括了內(nèi)地資金，短期發(fā)生大規(guī)模轉(zhuǎn)變的可能性并不大。

　　此外，目前A股的市場(chǎng)氣氛仍然比H股的市場(chǎng)氣氛熱鬧，有業(yè)內(nèi)人士指出，欲要等到市場(chǎng)氣氛反轉(zhuǎn)，可能還需要再等一段時(shí)間。另有評(píng)論人士認(rèn)為，香港股市比內(nèi)地股市更加成熟或者理性，而還談不上十分成熟的A股市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)非理性的暴漲與暴跌，如果是抱著投機(jī)的心態(tài)去投資，不得不承認(rèn)非成熟市場(chǎng)的機(jī)會(huì)會(huì)比成熟市場(chǎng)的更大。

　　值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士指出目前市場(chǎng)上的QDII基金的主要投資標(biāo)的已經(jīng)覆蓋了港股市場(chǎng)，與通過(guò)滬港通購(gòu)買港股的功效似乎有些重疊。且QDII基金可選擇的投資品種更為廣泛，短期內(nèi)仍然有勝過(guò)滬港通的吸引力。