從下周一開始，港交所將開放滬港通做空機(jī)制，這將是內(nèi)地以外的投資者首次被允許通過一個(gè)明確的機(jī)制做空A股。屆時(shí)，將有414只合格的A股可以進(jìn)行擔(dān)保賣空，幾乎將滬市大盤藍(lán)籌股一網(wǎng)打盡，中國人壽（601628）、中鐵二局（600528）、招商證券（600999）、中信證券（600030）等均入選其中。這是否意味著，羊年股市“狼來了”？特別是相較港股存在大幅溢價(jià)的A+H股及績差滬港通標(biāo)的股，面臨的沽空壓力不容忽視。面對經(jīng)驗(yàn)老到的境外套利資金，國內(nèi)散戶又該如何操作？

　　■股民觀點(diǎn)

　　■匯融：都說外資涌入滬股通，也可能是為做空做準(zhǔn)備呢。

　　■湖澤漁_狙擊手：現(xiàn)在A股做空基本沒有股票額度可以賣出，滬港通估計(jì)也沒有籌碼讓你賣。

　　■秧歌胡：賣空有被逼倉的風(fēng)險(xiǎn)，如果做多的人連續(xù)拉抬股價(jià)，賣空的想平倉都沒有機(jī)會，投資者在這個(gè)途中已經(jīng)被保證金逼瘋。

　　■股市駿馬：兄弟姐妹們，為了不受驚嚇，咱下周還是買賣深股吧。

　　賣空是風(fēng)險(xiǎn)管理的需要

　　早在去年滬港通剛開通時(shí)，港交所主席周松崗就表示，滬港通屬長期制度，雖然暫時(shí)滬股通未能做到“即日鮮”的T+0交易，但2015年初有望在滬股通框架下進(jìn)行有擔(dān)保的A股沽空。賣空機(jī)制為境外投資者增添了風(fēng)險(xiǎn)管理的手段，意義在于完善交易機(jī)制。在初期，因種種限制的存在，這種沽空機(jī)制的殺傷力并不大。

　　■媒體人 張煒

　　內(nèi)地投資者已可通過股指期貨、股票期權(quán)、兩融等手段做空A股，若滬港通繼續(xù)只允許單邊做多，會給境外投資者帶來一定風(fēng)險(xiǎn)顧慮，制約其參與興趣。沽空機(jī)制的引入，打開了風(fēng)險(xiǎn)管理的通道，有助于吸引境外資金對滬港通的關(guān)注。引入更多的機(jī)構(gòu)投資者，對滬港通交易的活躍是利好。

　　■資深媒體人 郭文鵑

　　市場人士普遍認(rèn)為，參照之前發(fā)布的《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》，此次公布的賣空機(jī)制并不是規(guī)則的突破，而是執(zhí)行。按照《細(xì)則》要求，滬股通交易中不能進(jìn)行“裸賣空”，但可按照香港市場規(guī)則進(jìn)行擔(dān)保賣空。

　　“滬港通”啟動已近百天，交易機(jī)制的完善有望吸引更多國際投資者入市。在2015年1月，港交所公布滬港通優(yōu)化方案、滬股通沽空機(jī)制、滬股中央股票追蹤系統(tǒng)的同一時(shí)間段，滬股通均表現(xiàn)出“交投活躍”的跡象。

　　諸多限制可降低風(fēng)險(xiǎn)

　　賣空是保證金交易，如果投資者的虧損程度達(dá)到一定比例，券商通常會要求投資者追加保證金，這就要求賣空的投資者需要有較強(qiáng)資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。同時(shí)，港交所對沽空的價(jià)格和數(shù)量都有限制，不能進(jìn)行無擔(dān)保沽空；沽空盤輸入價(jià)不得低于最新成交價(jià)；每只沽空股份賣出量每日限額1%，10個(gè)交易日累計(jì)不可超過5%。

　　■申銀萬國 桂浩明

　　A股市場目前雖然有融資融券，融券本身也是一種沽空行為，但總體規(guī)模很小。一旦滬港通突然增加很多融券比例，出現(xiàn)大量沽空情況的話，對股市還是有一定影響的。但即使出現(xiàn)了，規(guī)則也會逐漸調(diào)整，比如，對價(jià)格的控制、對沽空數(shù)量的控制等。

　　■香港信誠證券 張智威

　　沽空A股與沽空港股的機(jī)制相似，客戶需要向券商“借券”。如果券商旗下投資者有貨，又愿意借出，便促成交易。若按日計(jì)算利息，港股借券的年利率約6%-7%。由于A股交易量巨大，因此沽空A股比沽空港股更有利可圖。但現(xiàn)階段手續(xù)細(xì)則還不清晰，投資者不熟悉A股市場，也擔(dān)心漲跌停機(jī)制的影響，顧慮每月結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等，都成為人們不愿入市的理由。如果一只股票連續(xù)兩日開市時(shí)跌停、隨后股價(jià)又漲停，類似波動會令沽空者即刻爆倉。

　　高溢價(jià)A+H股易被做空

　　今年年初，A股對港股平均溢價(jià)30%，近期兩地價(jià)差有所收窄，但依然存在約20%的價(jià)差。截至2月25日，有82只A+H股的A股價(jià)格高于H股，占比超過95%。其中有27只A股溢價(jià)率超過100%，差價(jià)最大的浙江世寶溢價(jià)率達(dá)358.70%。此外，績差滬港通標(biāo)的股因估值原因，也存在被沽空的可能。

　　■英大證券 李大霄

　　小心駛得萬年船。雖然滬股通賣空機(jī)制推出初期存在較多限制，且目前境外投資者持有滬股籌碼有限，預(yù)計(jì)推出初期賣空交易不會太活躍。但是，此舉畢竟向境外投資者打開了“做空A股”的大門，滬港通A/H的溢價(jià)水平目前高達(dá)120%，具備了一定的做空空間。

　　■市場人士 閔先生

　　目前香港投資人持有A股數(shù)量有限，開始時(shí)影響并不大，短期內(nèi)沽空成交不會太活躍。滬港通推出做空機(jī)制后，部分主營業(yè)績不佳的標(biāo)的股票將面臨真正考驗(yàn)，一旦出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑或出現(xiàn)違法違規(guī)行為，必然會遭到大舉做空，屆時(shí)股價(jià)必將大跌。因此，投資人需要未雨綢繆，提前避開有可能引爆“地雷”的高危股。