楓葉教育(01317.HK)新近發(fā)布了2016財年半年報，截至2016年2月29日的6個月，集團收益約3.8億元人民幣(下同)，較去年同期增長26.7%；純利1.25億元，按年大漲121.7%，其中，經調整后的核心純利報1.17億元，增長69.7%。該半年報業(yè)績可謂令人驚喜，超出了市場預期，此前券商預期的核心凈利增長基本在30-40%左右。

　　業(yè)績的大幅增長主要得益于以下幾個因素：1，學費的提升，期內楓葉提高了位于大連、武漢、重慶及鎮(zhèn)江等若干學校新入學學生的學費水平，其中高中提升20%，初中及小學則提升30%左右；2，學生人數的增長，期內楓葉新開6所學校，學生人數增加2840人或18.8%至17980人；3，學校利用率的提升，截至2016年3月31日，由于下半學年人數有進一步大幅增長，集團整體利用率已上升至64.4%?；谏鲜鲈?，集團期內毛利率水平大幅提升，由上年同期的41.2%增加至47.1%。此外，遞延收益約3.7億元人民幣，反映截至2016年8月31日下半年將確認為收益的金額，該金額還不包括將于下半年的夏令營活動、暑期課程及畢業(yè)咨詢服務的額外收益。

　　受到優(yōu)異的業(yè)績刺激，楓葉教育股價28日揚升逾8%，而該股近三個月累計漲幅接近80%。該股當前市值約80億港元，市盈率約26倍，較之A股市場動輒幾百億元市值的教育類標的，仍然存在上行空間。

　　其實教育類個股在港股市場算不上明星板塊，行業(yè)目前也缺乏較大市值個股來撐場面，不過這片藍海的未來前景，仍然值得期待。楓葉教育為港交所上市的第一所民辦學校企業(yè)，憑借自身豐富的管理經驗，主要通過提供教師、教材、設備及管理服務等，與各地政府及地產商合作建校，也使得可復制性大大提高。

　　這種共贏模式將免去前期高額的資本投入，設立新校區(qū)的步伐明顯提速。單計2010年至2015年的五個財政年度，楓葉學校從20家增至40家，其中11家即采用了輕資產模式。簡要測算，楓葉如果全都采用自己修建校區(qū)的重資產模式，以一個標準的1500人規(guī)模的學校計，楓葉資本開支需2億人民幣左右，回本期限較長；而如果采用跟政府或者地產商合作的輕資產模式的話，楓葉僅需投入2000萬左右即可開辦一所學校，資本回報率大幅提升。自2012年實施輕資產戰(zhàn)略以來，楓葉近年的擴張明顯提速。