北京最大的連鎖零售企業(yè)物美商業(yè)計(jì)劃在香港退市。10月20日晚，在香港上市的物美商業(yè)公告宣布，董事會(huì)接獲公司控股股東物美控股發(fā)出的通知，物美商業(yè)將以約33億港元的價(jià)格實(shí)現(xiàn)私有化，從香港正式退市。這意味著，物美將結(jié)束12年國際化征程。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，零售業(yè)下行壓力大，大賣場形態(tài)正面臨行業(yè)洗牌，大賣場新的角逐將在生鮮領(lǐng)域展開。

　　回購溢價(jià)超90%

　　物美商業(yè)公告表示，物美商業(yè)母公司物美控股集團(tuán)有限公司將以回購流通股的方式完成私有化，收購價(jià)格為每股H股6.22港元(合人民幣5.07元)，這個(gè)價(jià)格恰好是其2003年赴港上市時(shí)的發(fā)行價(jià)，而在10月5日停牌前，物美商業(yè)收于3.27港元，總市值僅為17.55億港元(約14.4億元人民幣)，股價(jià)比照12年前的發(fā)行價(jià)已近乎腰斬。

　　在停牌之前，物美商業(yè)股價(jià)經(jīng)歷了連續(xù)6個(gè)多月的下滑，比照10月5日停牌價(jià)，物美此次私有化要約價(jià)的溢價(jià)達(dá)90.21%。物美表示，物美商業(yè)H股多為優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者長期持有，市場成交量極低。本次要約收購為全體H股股東提供機(jī)會(huì)溢價(jià)出售所持股份，或?yàn)橥顿Y者變現(xiàn)的良機(jī)。

　　物美2015年中報(bào)顯示，截至2015年上半年，物美在港交所發(fā)行的股份約為5.36億股，約占物美商業(yè)總股本的41.67%。

　　“退市更多的是物美商業(yè)在資本市場上的決定，并不會(huì)影響到公司員工待遇等問題，而退市時(shí)間的選擇將以股東利益最大化為目標(biāo)?！币晃皇袌龇治鋈耸勘硎?。

　　作為零售巨頭，物美商業(yè)旗下?lián)碛忻懒馈?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600785/" target="_blank" title="新華百貨 600785">新華百貨、圣熙八號(hào)等多個(gè)商業(yè)品牌，在中國已經(jīng)擁有大賣場、生活超市、便利商店、百貨公司等各類店鋪700余家。

　　賣場業(yè)態(tài)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

　　對于退市理由，物美方面在發(fā)給新京報(bào)的書面回復(fù)中稱，公司主要業(yè)務(wù)為在中國經(jīng)營大型超市和便利超市。近年來，集團(tuán)的盈利狀況一直受到日益上漲的人工及租金成本，以及源自線上及線下運(yùn)商競爭的不利影響。

　　上海尚益咨詢總經(jīng)理胡春才認(rèn)為，電商來襲之際，經(jīng)營大賣場等業(yè)態(tài)的物美在大賣場核心競爭力生鮮市場的布局中稍顯落后，發(fā)展確實(shí)受到?jīng)_擊。

　　物美2015年上半年年報(bào)顯示，公司毛利、稅前盈利比去年同期都出現(xiàn)下滑，而銷售費(fèi)用、行政費(fèi)用等成本卻在增加。

　　此外，物美商業(yè)還認(rèn)為，受目前市場疲軟所帶來的下行壓力、經(jīng)濟(jì)增長放緩及中國零售額下跌因素影響，預(yù)期經(jīng)營環(huán)境仍將比較嚴(yán)峻。

　　胡春才表示，十五年前大賣場發(fā)展還處于黃金期，而如今進(jìn)入洗牌階段，可能漸成衰退之勢，電商極有可能稀釋大賣場80%的毛利。在行業(yè)洗牌之際，大賣場如果想存在，就要做好生鮮和高端超市兩部分，從中獲得更多毛利，并且應(yīng)該注意供應(yīng)鏈要向前延伸，與生產(chǎn)商、供應(yīng)商加強(qiáng)合作，確保最終產(chǎn)品的食品安全，才是大賣場業(yè)態(tài)的生存之道。

　　分析

　　跑馬圈地致物美盈利乏力

　　近年來，物美業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，但公司仍在對外擴(kuò)張，試圖尋找新的業(yè)績增長點(diǎn)。

　　公開信息顯示，物美控股H股自2003年11月21日起于聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市，并自2011年6月30日起透過從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板方式于聯(lián)交所主板上市。

　　從2006年至2008年，物美曾相繼收購美廉美、新華百貨、江蘇時(shí)代超市和浙江供銷超市等區(qū)域零售龍頭。近年來，隨著零售業(yè)走弱，物美的動(dòng)作更趨于大膽，2013年10月，物美以3.22億元拿下了北京國際雕塑園地下文化娛樂中心地塊，后者是北京首塊掛牌出售的純地下商業(yè)地塊。2014年12月，物美又以14億元的代價(jià)收購跨業(yè)態(tài)控股百安居。今年6月，物美全面接入微信支付，試圖打造O2O閉環(huán)。

　　物美2015年中報(bào)顯示，物美擴(kuò)張初顯成效。今年上半年，物美商業(yè)總收入為116.8億元，較去年同期增長12%，原因主要是源于新開店鋪帶來的銷售增長、可比較店鋪的銷售增長、來自供貨商的收入增長及租賃收入增長等方面。

　　然而，公司方面的激進(jìn)擴(kuò)張卻引發(fā)投資者質(zhì)疑，迫使物美在投資者和業(yè)務(wù)擴(kuò)張之間做出抉擇。

　　在本次退市公告中，物美承認(rèn)，作為一家上市公司，投資者對投資回報(bào)有不同要求，促使公司更加慎重地對待擴(kuò)張機(jī)會(huì)。較大規(guī)模的收購兼并舉動(dòng)，雖然具有戰(zhàn)略意義，但在相對較長時(shí)期內(nèi)確實(shí)可能大幅削減每股盈利狀況。

　　財(cái)報(bào)信息顯示，2013財(cái)年，物美商業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤4.59億元，與上年同期相比大幅下跌23.7%。這是物美商業(yè)在過去的六年中凈利潤首次出現(xiàn)負(fù)增長。2014年，物美凈利再度下降14%至3.95億元。

　　今年中報(bào)顯示，截至6月30日，物美共實(shí)現(xiàn)凈利潤2.5億元，同比下降19.5%，這也是連續(xù)三個(gè)季度凈利同比下降。

　　北京市商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書長賴陽對記者表示，傳統(tǒng)零售業(yè)正處于商業(yè)革命當(dāng)中。隨著互聯(lián)網(wǎng)日益發(fā)達(dá)，消費(fèi)者購物的便利性障礙逐漸消除，結(jié)果就是我買網(wǎng)、小e到家的興起和大賣場的衰落。一些企業(yè)這時(shí)候選擇將重點(diǎn)放在三、四線城市，大手筆買地、開店，但結(jié)果仍然是業(yè)績增長乏力，企業(yè)必須徹底轉(zhuǎn)型才能夠適應(yīng)新趨勢。

　　賴陽認(rèn)為，無論是大規(guī)模擴(kuò)張，還是徹底的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，兩者都需要大筆資金投入，行業(yè)內(nèi)一些上市的企業(yè)可能就面臨股東在回報(bào)方面的壓力。

　　近一年以來，物美商業(yè)股價(jià)下跌57%，近三年以來的跌幅則高達(dá)73%。

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