首富李河君旗下的漢能薄膜發(fā)電(00566.HK)今天開盤一小時后出現(xiàn)斷崖式暴跌，半小時內(nèi)跌幅達到46.95%，東方財富網(wǎng)致電漢能薄膜發(fā)電，對方表示目前沒有更進一步得消息，但是今天晚些時候公司會發(fā)布公告進行說明。不過，值得注意的是，在美上市的太陽能股英利綠色能源(YGE)昨日大跌37%。

　　5月20日，漢能薄膜發(fā)電(00566.HK)以每股7.35港元開盤，一小時后，股價出現(xiàn)斷崖式暴跌，半小時內(nèi)跌幅達到46.95%。上午10點58分，漢能突然宣布停牌，停牌前股價已跌至3.91港元。

　　根據(jù)港交所披露易資料，李河君持有漢能薄膜發(fā)電80.89%股份，漢能薄膜發(fā)電昨天收盤價7.37港元，漢能總股本為417.14億股，據(jù)此計算李河君身家為2486.84億港元。今天開市僅一個半小時，漢能大跌47%，李河君身家瞬間縮水至1319.34億港元，蒸發(fā)了1167億港元，折合約935.5億人民幣。

　　值得一提的是，有媒體報道稱，在今天召開的漢能薄膜發(fā)電股東大會上，有小股東質(zhì)疑公司是否還有壞消息沒有公布。但漢能薄膜發(fā)電主席李河君缺席了今天的股東大會，行政總裁代明芳亦在參加股東大會期間接到電話后突然離座。但公司目前尚未對股價暴跌一事作出公開解釋。

　　英利昨晚跌37%拖累漢能？

　　由于目前還不知漢能薄膜發(fā)電股價暴跌原因，市場亦傳聞四起。有報道稱，漢能此前曾以上市公司股票質(zhì)押，在錦州銀行獲得大額貸款。也有報道指出，匯業(yè)證券策略分析師岑智勇表示，漢能股價暴跌是因為投資者擔(dān)憂它出現(xiàn)類似在美上市的中概光伏股英利綠色能源的巨額債務(wù)問題。

　　岑智勇稱，今天看漢能很可能是因為(同屬于光伏股的)英利經(jīng)營能力受懷疑而受拖累而暴跌(英利昨夜股價也一度腰斬)。投資者擔(dān)憂漢能也出現(xiàn)類似情況，因此市場出現(xiàn)拋售。

　　公開資料顯示，英利于18日大跌12.35%，19日又繼續(xù)大跌36.91%。

　　作為世界第二大太陽能制造商，英利在上周五向美國證券交易委員會(SEC)提交的一份報告中就其自身“持續(xù)經(jīng)營”的能力提出“實質(zhì)性懷疑”。該公司表示，其高企的債務(wù)水平、連續(xù)虧損、無力籌集新資金以及其他行業(yè)風(fēng)險，加之貿(mào)易爭端等因素，都意味著該公司面臨著一個不確定的未來。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前英利正處于非常困難的時期，其負債率高達95%以上，遠超同行業(yè)平均水平，而高負債帶來的首要問題是高額的財務(wù)成本，這絕非短期就能有所改善。

　　實際上自上個月以來，關(guān)于該公司的負面?zhèn)餮跃鸵言谑袌鲋辛鱾鏖_來。IHS太陽能研究高級總監(jiān)阿什·沙瑪表示：“就像幾年前看待尚德，我們再次看到另一家行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的潛在失敗。英利在2012年和2013年被天合光能超越之前是全球最大的組件供應(yīng)商。那段時間，其作出一些有疑問的戰(zhàn)略決策，如贊助國際足聯(lián)世界杯，以及未能成功向上游移動進入多晶硅制造。兩者最終被證明代價高昂，可能導(dǎo)致其目前處于悲慘境地。然而我們再一次看到太陽能行業(yè)中任何一家公司都并非‘大到不能倒’?！?/p>

　　不過，業(yè)內(nèi)人士表示，英利的困境在預(yù)料之中?！盀樽龃笕a(chǎn)業(yè)鏈，英利此前豪賭多晶硅，其旗下的六九硅業(yè)投資巨大，這是英利的歷史包袱?！倍鴮τ跐h能，該人士表示，“在業(yè)內(nèi)，漢能就是個笑話，80%的毛利率怎么可能，今天漢能股價為什么跌不清楚，但我們業(yè)內(nèi)都認為這家公司是有問題的?！?/p>

　　事實上，此前漢能已遭多家媒體質(zhì)疑其商業(yè)模式及股價大漲另有內(nèi)幕。

　　質(zhì)疑一：市值超過中國所有其他太陽能企業(yè)的總和

　　自2014年11月下旬以來，由漢能控股集團控股的在港交所掛牌的漢能薄膜發(fā)電集團有限公司(00566.HK)股價持續(xù)大漲，在四個月內(nèi)股價上漲接近3倍。

　　漢能薄膜發(fā)電的飆升，讓它的市值已經(jīng)超過中國所有其他太陽能企業(yè)的總和，是僅次于它的美國對手First Solar市值的5倍多。在本月提交港交所的聲明中，漢能集團稱其與漢能薄膜發(fā)電股價的快速上漲無關(guān)。

　　“作為漢能薄膜發(fā)電的股東，我集團沒有進行任何所謂”托市“或者拉高股價操作，”該集團表示。

　　質(zhì)疑二：只跟自己人做生意

　　FT記者在看了一些文件后發(fā)現(xiàn)，自2010年以來漢能薄膜發(fā)電合計實現(xiàn)148億港元(合19億美元)營收，幾乎全部為向母公司漢能集團銷售設(shè)備所得。2014年中報顯示，漢能的貿(mào)易及其他應(yīng)收賬款高達62.4億港元，幾乎是同期收入的兩倍，而這其中應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項高達97%。

　　在接受FT采訪時，漢能薄膜發(fā)電的首席執(zhí)行官代明芳對這些質(zhì)疑，還有關(guān)于該公司股票遭到對沖基金做空的報道不以為然，表示這些說法源于對漢能產(chǎn)品線的根本誤解。他說：“說到嵌在玻璃窗上的太陽能電池，沒有哪家企業(yè)做得比我們好?！?/p>

　　看空人士稱，“所有H股中，市值比較高的公司中，毛利能夠達到那么高的只有澳門的賭場和Prada，而漢能唯一業(yè)務(wù)就是賣東西給母公司，毛利竟然高得嚇人?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，漢能的毛利率能夠達到85.6%，而國內(nèi)同類的上市公司海潤光發(fā)的毛利率僅為15.51%。

　　質(zhì)疑三：股價總在尾盤10分鐘暴漲

　　過去兩年里，香港股市幾乎每個交易日的下午3點50分，成了漢能薄膜發(fā)電(Hanergy Thin Film Power Group)財富暴漲的黃金時刻。這家市值355億美元的太陽能公司已經(jīng)令其所有者成為中國首富。

　　英國《金融時報》分析了過去兩年漢能薄膜發(fā)電股票在香港交易所的所有交易——單筆交易次數(shù)超過80萬次，結(jié)果顯示，從2013年初到今年2月份，這只股票總在尾盤時分出現(xiàn)飆升，時間大約在收盤前10分鐘。

　　芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院(University of Chicago Booth School of Business)副教授、金融市場專家埃里克?布迪沙(Eric Budish)研究了英國《金融時報》提供的原始數(shù)據(jù)，他表示，漢能薄膜發(fā)電股價尾盤上升出于偶然的可能性非常小。

　　美國波士頓東北大學(xué)(Northeastern University)金融學(xué)教授拉杰什?阿加沃爾(Rajesh Aggarwal)是證券市場操縱方面的專家，他在看過英國《金融時報》的調(diào)查結(jié)果后，認為存在操縱的可能性：“這只股票過去兩年的走勢顯示出系統(tǒng)性操縱的特點。這種收盤前10分鐘大漲的模式是極不可能隨機出現(xiàn)的?！?/p>

　　質(zhì)疑四： 神秘資金來自內(nèi)地

　　根據(jù)港交所披露的資料，整個2月份共有6.1億港元資金買入漢能，而賣出金額僅有1.7億港元，總成交7.8億港元。

　　步入3月后，這筆資金有愈演愈烈的趨勢，其中3月5日，在港股通中漢能成交額高達8.28億港元，單日成交額已經(jīng)超過2月份該股在港股通中的整體成交額。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天港股通總成交額為14.9億港元，漢能已占據(jù)半壁江山，內(nèi)地資金之追捧可見一斑。

　　質(zhì)疑五：李河君通過關(guān)聯(lián)公司持有漢能80.75%股份，遠超港交所規(guī)定

　　接受第一財經(jīng)客戶端記者查詢時，漢能通過投資者關(guān)系部門回應(yīng)稱，大股東持股比例“以80.75%為準?！?/p>

　　那么問題來了！港交所《上市規(guī)則》第8.08條規(guī)定，尋求上市的證券必須有一個公開市場，一般即指無論何時，公眾持股量須至少達已發(fā)行股本總額的25%。