恒指過去一周持續(xù)下跌，上周初跌穿22000點(diǎn)心理關(guān)口，其后順勢往下尋底，上周四、五進(jìn)一步回補(bǔ)10月初的上升缺口，即考驗(yàn)21500點(diǎn)附近承接力。恒指上周最終收報(bào)21464點(diǎn)，累積跌771點(diǎn)，跌幅3.5%，10月份的升幅已經(jīng)回吐大半，且暫未見企穩(wěn)跡象。觀察當(dāng)前10天及20天兩條平均線，其跌勢亦有加劇的可能，操作上宜先行觀望，待回穩(wěn)時(shí)再作技術(shù)反彈部署。

　　上周大市日均成交萎縮至不足700億港元，外圍市況清淡，美股與A股市場均呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢，影響港股市場情緒亦較謹(jǐn)慎。衍生市場方面，交投則并未受太大影響，其中認(rèn)股證日均成交額約130億港元，較此前一周略有回升；牛熊證日均成交額約64億港元，二者占大市成交比例在24%至33%之間。

　　截至上周四的五個(gè)交易日，恒指牛證合共出現(xiàn)約1.42億港元資金凈流入，大市連續(xù)縮量探底，資金則傾向跌市部署技術(shù)反彈，目前多倉主要集中于收回價(jià)21100點(diǎn)至21500點(diǎn)之間，過夜街貨相當(dāng)約3060張期指合約；至于恒指熊證，期內(nèi)出現(xiàn)約6800萬港元資金凈流出，目前空倉分布較分散，收回價(jià)22100點(diǎn)至22700點(diǎn)之間，相當(dāng)約1560張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過去一周內(nèi)險(xiǎn)股及網(wǎng)絡(luò)媒體股板塊的相關(guān)認(rèn)購證出現(xiàn)較高的資金凈流入部署，分別約3200萬港元及3400萬港元凈流入金額；博彩股及石油股相關(guān)認(rèn)購證亦分別出現(xiàn)約1440萬港元及1620萬港元資金凈流入；另外，交易所板塊則見多空爭持，相關(guān)認(rèn)購證及認(rèn)沽證分別出現(xiàn)約1600萬港元及180萬港元資金凈流入。與此同時(shí)，電訊業(yè)板塊的相關(guān)認(rèn)購證則見資金凈流出，約450萬港元凈流出金額。

　　港股過去一周跌勢不止，指數(shù)及板塊個(gè)股方面均出現(xiàn)不少跌幅，令不少高街貨牛證被收回，很多投資者都未在收回前止損離場，以減低看錯(cuò)方向時(shí)的潛在損失。有部分投資者會誤以為牛熊證的剩余價(jià)值是收回前的最后一筆交易價(jià)格，然而，牛熊證的剩余價(jià)值乃是根據(jù)收回后計(jì)價(jià)時(shí)段內(nèi)正股的最低價(jià)(牛證)或最高價(jià)(熊證)計(jì)算出來的。而計(jì)價(jià)時(shí)段是指由正股觸及牛熊證收回價(jià)的一刻起計(jì)，直至下一個(gè)交易時(shí)段結(jié)束的一段時(shí)間。例如收回事件在早上11時(shí)發(fā)生，計(jì)價(jià)時(shí)段就是11時(shí)至當(dāng)日下午收市；例如收回事件在下午3時(shí)發(fā)生，計(jì)價(jià)時(shí)段就是3時(shí)至下一個(gè)交易日的中午收市。

　　牛證的剩余價(jià)值是以正股在計(jì)價(jià)時(shí)段中的最低價(jià)計(jì)算；相反，熊證則以正股在這個(gè)時(shí)段中的最高價(jià)計(jì)算。利用最低或最高價(jià)計(jì)值的原因是，牛熊證被收回后，發(fā)行人會為用作對沖的持貨平倉，有低價(jià)追沽或高價(jià)追買的風(fēng)險(xiǎn)。在急升或急跌的市況中平倉的風(fēng)險(xiǎn)很高，正股甚至有可能缺口升穿或跌穿行使價(jià)，這種情況下發(fā)行人可能承受較大的潛在損失。

　　□法國興業(yè)證券(香港) 周翰宏

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