港股上周反復(fù)回升，恒指上周初探底22000點(diǎn)附近獲支撐，其后逐漸收復(fù)失地。至上周四、周五已重越10天、20天線，并最終收?qǐng)?bào)于22700點(diǎn)以上。自此，恒指技術(shù)走勢(shì)已逐步回穩(wěn)，后市料有望進(jìn)一步向上反彈，或再次上試23000點(diǎn)重要關(guān)口。具體均線方面，當(dāng)前恒指10天及20天兩條平均線尚未走出尋底階段，但50天線已呈現(xiàn)轉(zhuǎn)勢(shì)上彎的情況，策略上可繼續(xù)以偏保守的逢低吸納部署為主。

　　觀察市場(chǎng)交易量，上周外圍市場(chǎng)普遍呈現(xiàn)高位整固，恒指亦展開觸底反彈走勢(shì)，加上板塊個(gè)股方面欠缺熱點(diǎn)刺激，投資者情緒謹(jǐn)慎，所以上周大市日均成交額僅有約690億港元，較前一周減少14%，整體仍偏清淡。衍生市場(chǎng)方面，認(rèn)股證上周日均成交額約130億港元，牛熊證日均成交額約80億港元，二者較此前一周均有所回落。

　　截至上周四的五個(gè)交易日，恒指牛證合共獲得約5950萬(wàn)港元資金凈流入，但周四當(dāng)日有資金趁大市反彈套現(xiàn)牛證獲利，多倉(cāng)主要集中于收回價(jià)21600點(diǎn)至22000點(diǎn)之間，過(guò)夜街貨相當(dāng)約2870張期指合約；至于恒指熊證方面，期內(nèi)則出現(xiàn)約2150萬(wàn)港元資金凈流入，目前空倉(cāng)集中于收回價(jià)22600點(diǎn)至23100點(diǎn)之間，相當(dāng)于約2240張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過(guò)去一周中資保險(xiǎn)股板塊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證出現(xiàn)最高的資金凈流入，合計(jì)約2000萬(wàn)港元凈流入金額；內(nèi)地電訊股板塊已連續(xù)兩周有較多資金流入做多，相關(guān)認(rèn)購(gòu)證出現(xiàn)約1600萬(wàn)港元資金凈流入；其它石油股、博彩股板塊亦分別出現(xiàn)約1390萬(wàn)港元及1040萬(wàn)港元資金凈流入部署超跌反彈機(jī)會(huì)；此外，交易所板塊的相關(guān)認(rèn)購(gòu)證及認(rèn)沽證則均見資金凈流出，分別約1300萬(wàn)港元及420萬(wàn)港元。

　　權(quán)證引伸波幅方面，上周呈現(xiàn)先高后低的走勢(shì)，上周初受到巴黎恐襲的不明朗因素影響，大市波動(dòng)性增加，同時(shí)令權(quán)證引伸波幅急升。但其后隨著市場(chǎng)消化有關(guān)消息后，開始逐步回穩(wěn)，引伸波幅亦掉頭回落。以恒指3個(gè)月貼價(jià)場(chǎng)外期權(quán)為例，上周一引伸波幅上升0.8個(gè)波幅點(diǎn)至20.9%，但周四已回落0.5個(gè)波幅點(diǎn)至20.4%。操作上面來(lái)看，如果利用權(quán)證部署技術(shù)反彈，宜選擇引伸波幅敏感度較低的條款部署，即年期較長(zhǎng)、行使價(jià)較低的價(jià)內(nèi)條款，以降低引伸波幅回落的負(fù)面影響。不過(guò)，無(wú)論是哪一類權(quán)證，投資者在入市前均應(yīng)當(dāng)首先考慮當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的引伸波幅是否已經(jīng)偏高，先衡量正股的潛在升幅以及值博率，從而再訂出適當(dāng)?shù)娜胧胁呗浴?/p>

　　另一種策略，可以考慮波動(dòng)性較大的標(biāo)的作為入市對(duì)象。因?yàn)檫@類股份的股價(jià)變化相對(duì)較大，而且股份流動(dòng)性較低，發(fā)行人考慮到對(duì)沖成本和風(fēng)險(xiǎn)因素，相關(guān)權(quán)證的引伸波幅一般會(huì)定價(jià)較高，而調(diào)整彈性也會(huì)較低。此外，正股價(jià)格變化對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響也往往大于引伸波幅變化對(duì)權(quán)證價(jià)格的影響，因此，也較能跟貼正股的價(jià)格表現(xiàn)。(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國(guó)興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。)