恒指過去一周先跌后反彈，主要于23000點關(guān)口附近整固，上周四向下曾跌回10天線約22700點附近覓得支持，上周五受惠外圍股市走強而顯著反彈，再次上試23200點附近。恒指當(dāng)前已連續(xù)第四周上揚，月K線方面，10月累計升幅亦已超2000點，大概率結(jié)束月K線五連跌的頹勢。此外，上周恒指升幅雖有所收窄，但其“一浪高于一浪”反復(fù)上升形態(tài)已形成，技術(shù)走勢維持強勢，料仍有望進一步往上尋頂。

　　上周內(nèi)地發(fā)布三季度GDP增速降至6.9%，美股方面企業(yè)季報好壞參差，以及等待歐央行貨幣會議，港股整體氛圍偏謹(jǐn)慎樂觀。所以上周大市成交呈現(xiàn)萎縮，日均成交額不足700億港元。衍生工具市場方面，認(rèn)股證上周日均成交回落至約120億港元，牛熊證日均成交約80億港元，跌破了百億水平，二者合共占大市成交比例在30%上下。

　　截至上周四的過去一周，恒指牛證合共出現(xiàn)約1840萬港元資金凈流出，資金趁大市反彈套現(xiàn)牛證獲利，但同時有部分資金介入較貼價條款繼續(xù)部署多倉，換取較高的杠桿效應(yīng)，目前多倉主要集中于收回價22200點至22800點之間，過夜街貨相當(dāng)約2100張期指合約；至于恒指熊證，期內(nèi)則獲得約7880萬港元資金凈流入，目前空倉分布于收回價23200點至24000點之間，相當(dāng)于約2760張期指合約。

　　行業(yè)資金流數(shù)據(jù)方面，過去一周資金流向呈現(xiàn)好淡爭持，多數(shù)藍籌股好淡倉均有資金流入部署。交易所板塊獲得最高的資金凈流入，認(rèn)購證及認(rèn)沽證分別約2800萬港元及1800萬港元，反映多空爭持激烈；另一個較多投資者做多的行業(yè)板塊是澳門博彩股，相關(guān)認(rèn)購證出現(xiàn)約1940萬港元資金凈流入，同時其認(rèn)沽證亦出現(xiàn)約730萬港元凈流入；而內(nèi)地保險股板塊則見資金流出套現(xiàn)，相關(guān)認(rèn)購證出現(xiàn)約1760萬港元資金凈流出。

　　近日，某大藍籌股價除凈，聯(lián)系到正股價格調(diào)整會否影響相關(guān)權(quán)證價格表現(xiàn)，是否需要先行沽貨暫避風(fēng)險？其實，發(fā)行人為權(quán)證定價時已將正股派息的因素計算在內(nèi)，當(dāng)中包括既已宣布派發(fā)的股息，以及預(yù)期將來會派發(fā)的股息。發(fā)行人會根據(jù)公司過往的業(yè)績及派息紀(jì)錄，對未來會派發(fā)股息的數(shù)量作大致預(yù)測，并計算入權(quán)證定價之內(nèi)。

　　假如正股宣派的股息數(shù)量與預(yù)期相當(dāng)，無論是在宣布派息時或是在除息日，認(rèn)購證及認(rèn)沽證的價格都不會受到影響。但如果正股宣布的派息與預(yù)期有所出入，權(quán)證價格便會實時作出調(diào)節(jié)。例如派息較預(yù)期多，假設(shè)正股價格及引伸波幅等其他因素不變，理論上認(rèn)購證價格在股息宣派日會有所下調(diào)，而認(rèn)沽證價格則上升。

　　除了股息的數(shù)量，除息的日期也是變量之一。若除息的日期與發(fā)行人所預(yù)期的有明顯差距，權(quán)證價格會受到影響。例如，假設(shè)權(quán)證的到期日原先預(yù)期會在正股除息之前，但因正股提早了除息，權(quán)證變?yōu)樵诔⒑蟛诺狡冢谑菣?quán)證價格便需要反映有關(guān)因素，認(rèn)購證價格便會下調(diào)，認(rèn)沽證會上升。(本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務(wù)作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導(dǎo)致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負(fù)任何責(zé)任。若需要應(yīng)咨詢專業(yè)建議。)