部分外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但總體看仍較疲弱，政府下半年將致力于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。鑒于房地產(chǎn)市場(chǎng)有所回暖，目前港股市場(chǎng)的中小內(nèi)房股估值較低。此外，近期A股調(diào)整幅度較大，但調(diào)整并無(wú)負(fù)面消息支撐，預(yù)計(jì)A股仍可保持牛市格局。H股估值明顯優(yōu)于A股，外資機(jī)構(gòu)對(duì)H股未來(lái)兩季看法偏正面。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱

　　近日匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示，6月升至49.6，為近3個(gè)月高點(diǎn)，但仍在榮枯線下方。匯豐大中華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，這表明中國(guó)內(nèi)外需均有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)環(huán)比降幅有所收窄，預(yù)期寬松政策加碼后可以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)德斯則認(rèn)為，一方面，初值顯示制造業(yè)改善跡象，產(chǎn)出指數(shù)趨穩(wěn)，整體新訂單輕微上升，而采購(gòu)活動(dòng)亦小幅上升；另一方面，制造業(yè)繼續(xù)削減員工人數(shù)，近6年來(lái)下跌幅度較為劇烈，這顯示隨內(nèi)外需求承壓，企業(yè)對(duì)增長(zhǎng)前景的預(yù)期較謹(jǐn)慎。預(yù)期政府在下半年將致力于刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　此外，從出口數(shù)據(jù)看，5月實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然疲弱。澳新銀行近期報(bào)告指出，5月以人民幣計(jì)價(jià)的出口同比下跌2.8%，5月進(jìn)口同比大幅下跌了18.1%，意味著國(guó)內(nèi)需求持續(xù)疲弱。5月CPI下滑至1.2%，環(huán)比下跌0.2%，意味內(nèi)需持續(xù)走軟。

　　針對(duì)近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，高華發(fā)布報(bào)告指出，目前仍需等待工業(yè)增加值等硬數(shù)據(jù)才能確定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況，但在近期政策放松舉措的支撐下6月環(huán)比增速可能已趨于穩(wěn)健。預(yù)計(jì)在增長(zhǎng)呈現(xiàn)更強(qiáng)勁、更明確的回升跡象之前，還會(huì)有更多寬松政策出臺(tái)。

　　從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，今年1-5月，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)明顯改善。澳新銀行報(bào)告指出，1-5月份中國(guó)房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)6.1%，低于早前的7.1%。與此同時(shí)，受到政府放松房地產(chǎn)政策的影響，住宅商品房的銷售額與銷售量均出現(xiàn)上升。美銀美林全球研究部香港/中國(guó)房地產(chǎn)研究主管魏志鴻指出，由于去年中國(guó)房地產(chǎn)銷售量及房?jī)r(jià)均下跌，基數(shù)較低，而且政府對(duì)房地產(chǎn)的政策有所放松，例如降息降準(zhǔn)、放松按揭及松綁限購(gòu)，因此看好下半年樓市表現(xiàn)。

　　美銀美林預(yù)計(jì)，今年樓市是復(fù)蘇年，整體交投有望上升5%。上半年樓盤供應(yīng)較少，預(yù)計(jì)下半年需求增大可降低高庫(kù)存問題，樓市可望價(jià)量回升。

　　看好H股后市

　　對(duì)于房地產(chǎn)股，魏志鴻指出，目前中小型內(nèi)房股估值較低。不過，他指出，內(nèi)房股的隱憂主要是配股風(fēng)險(xiǎn)，目前已有10家左右內(nèi)房股增發(fā)融資300億港元，這會(huì)使相關(guān)公司股價(jià)短期內(nèi)承壓。

　　上周A股出現(xiàn)大幅調(diào)整，對(duì)此瑞銀集團(tuán)發(fā)布報(bào)告指出，A股調(diào)整并無(wú)實(shí)質(zhì)負(fù)面消息支持。根據(jù)觀察，Ａ股各類型股份全線下跌，但香港Ｈ股大小企業(yè)股較抗跌。從目前情況看，料A股將繼續(xù)保持牛市格局，再加上市場(chǎng)資金充裕，單國(guó)際投資者或已買入下跌的H股及A股。

　　瑞銀集團(tuán)報(bào)告指出，根據(jù)瑞銀對(duì)歐美基金了解，大部分對(duì)中資股份持中性看法或輕微減持，滬港通于上周五北向投資仍有78億元成交。MSCI中國(guó)指數(shù)市盈率只有12倍，遠(yuǎn)低于A股，對(duì)H股未來(lái)兩季看法較樂觀，看好低估值的行業(yè)，包括內(nèi)銀股、內(nèi)房股、醫(yī)療股等。