滬港通備戰(zhàn)提速，恒生指數(shù)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，上周五(8月15日)，恒指盤中一舉突破2010年高點24998點，且沖破25000點大關(guān)，創(chuàng)下6年來新高，收盤報24954.94點，漲0.62%。

　　從1964年恒指面世，至今已經(jīng)過去50年有余?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，期間恒指經(jīng)歷了多輪牛熊市，而在這些劇烈的起伏背后，除了受香港地區(qū)內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響外，香港與內(nèi)地市場愈發(fā)緊密的聯(lián)系以及高度接軌國際資本市場的生態(tài)環(huán)境，令港股較之A股市場，顯得更為復(fù)雜多變，這也是香港股市一道獨特的風(fēng)景，值得初入港股的投資者細(xì)細(xì)體味。

　　受惠內(nèi)地經(jīng)貿(mào)往來 港股屢創(chuàng)新高

　　據(jù)香港聯(lián)合交易所史料記載，恒指原是恒生銀行在1964年開始編制，以33只具有代表性股票表現(xiàn)為基準(zhǔn)的內(nèi)部參考指數(shù)。

　　目前，恒指已經(jīng)發(fā)展成為一項自由流通股市值加權(quán)指數(shù)，成分股為精選香港證交所上市公司，共計50家，恒指成分股再細(xì)分為四個子指數(shù)，分別是工商業(yè)、金融、公用事業(yè)以及房地產(chǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至上周五收盤，按指數(shù)權(quán)重排序，最大的五家依次為匯豐控股、騰訊控股、中國移動、友邦保險和建設(shè)銀行。

　　1992年7月，海虹集團(tuán)股份成為首家利用IPO在聯(lián)交所上市的香港注冊成立的內(nèi)地企業(yè)，次年7月，首家H股公司青島啤酒開始在港交易。

　　隨著1997年香港回歸，內(nèi)地與香港市場的經(jīng)貿(mào)往來愈發(fā)密切。2003年6月，香港與內(nèi)地簽訂《關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》(CEPA)，港交所在內(nèi)地的首個代表辦事處于同年在北京啟用。不久后，恒生中國企業(yè)指數(shù)期貨及期權(quán)合約推出，交通銀行、建設(shè)銀行、工商銀行等大型金融股紛紛登陸港交所。

　　受益于香港地區(qū)及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，港交所旗下證券及衍生產(chǎn)品市場在2006年表現(xiàn)卓越，接連刷新多項紀(jì)錄。恒指于2006年12月28日升至20001點的歷史新高，H股指數(shù)飆升94%，衍生品市場交投量大增，全年共有4291萬張期貨及期權(quán)合約成交，較2005年增加68%。

　　這一次，即將開啟的滬港通又會否成為新一輪牛市的發(fā)動機(jī)？據(jù)記者統(tǒng)計，自4月10日李克強(qiáng)總理在博鰲宣布“滬港通”項目以來，目前恒指累計漲幅為7%，最近兩個月來漲勢明顯。

　　高度開放 易受國際市場影響

　　內(nèi)地投資項目的涌入為香港經(jīng)濟(jì)注入了活力，由此帶來的紅利也在二級市場上顯露無遺。然而，作為一個高度開放的國際化資本市場，在面對來自全球市場的沖擊時，香港往往成為首先受到攻擊的對象?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，歷史上極為兇險的幾次股災(zāi)均與香港作為亞洲金融中心的市場地位不無關(guān)系。

　　1987年10月16日(周五)，美國道瓊斯指數(shù)當(dāng)日收盤大幅下跌91.55點，引發(fā)全球股市連鎖反應(yīng)，在隨后的周一(10月19日)，恒指急挫，收報3362.39點，受香港暴跌影響，各亞太地區(qū)股市全面下瀉，如多米諾骨牌般隨各時區(qū)陸續(xù)開市擴(kuò)展至歐洲市場，并最終繞地球一圈回到紐約，當(dāng)日道指大跌逾20%，這一天后來被稱為“黑色星期一”。

　　香港聯(lián)交所于10月20日至23日緊急停市四天，期間恒指期貨亦暫停交易，市場信心受到重挫。為挽回投資者信心，10月24日，銀行公會宣布降息，次日晚，香港財政司宣布以期貨市場的主要經(jīng)紀(jì)商及香港期貨公司股東提供的10億港元，加上外匯基金中提取的10億港元，共計20億港元，作為備用貸款，支持香港期貨保證有限公司，拯救期貨市場。

　　然而，如此大力度的救市行動依舊無力驅(qū)趕咆哮而來的熊市，當(dāng)10月26日重新開市時，恒指日內(nèi)暴跌43%，期指更下跌1554點，以八萬張未平倉合約計算，共62億港元，遠(yuǎn)超保證公司的承受能力。

　　10月27日，香港財政司宣布由外匯基金撥款10億港元，連同中國銀行、匯豐銀行、渣打銀行再貸款10億港元共20億港元備用貸款，并發(fā)動香港大財團(tuán)聯(lián)手救市，才勉強(qiáng)保證市場生存。

　　在這次襲擊全球的股災(zāi)中，唯有香港地區(qū)停市四天，香港作為金融中心的聲譽(yù)遭到嚴(yán)重?fù)p害。很多投資者爆倉出局，更極大地打擊了海外基金對香港市場的投資信心，使股市、期貨市場長期低迷。

　　另一次令港股投資者印象深刻的熊市出現(xiàn)在亞洲金融危機(jī)期間。為了趁亂大賺一票，1997年，以喬治·索羅斯為首的國際炒家將矛頭對準(zhǔn)了東南亞金融市場，被視為最薄弱一環(huán)的泰國成為最先被攻擊的對象。1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，泰銖匯率一瀉如注，亞洲金融風(fēng)暴一觸即發(fā)。

　　當(dāng)年10月，國際炒家轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，與美元掛鉤的港元受到?jīng)_擊，恒指在10月20日跌至12967.82點后，10月23日進(jìn)一步下跌至9766.72點。隨著銀行同業(yè)息率持續(xù)波動，恒指于1998年8月13日跌至6544.79點低位。

　　為捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度，政府向市場注入約1200億港元購入藍(lán)籌股，恒指在兩星期內(nèi)反彈至8000點水平，其后恒指穩(wěn)步上揚。

　　2008年，美國次貸危機(jī)開始浮現(xiàn)，當(dāng)年1月16日，恒生指數(shù)下跌1386點。時任美國總統(tǒng)喬治·布什其后宣布救市，但仍難扭轉(zhuǎn)市場信心，全球股市繼續(xù)大跌。由于港股市場沒有實施限制沽空，市場一旦有消息出現(xiàn)時，其往往成為沽貨首選地，令股市波動異常劇烈。

　　2008年9月至10月間，美國投行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，同時美國國際集團(tuán)亦瀕臨破產(chǎn)邊緣，受全球金融風(fēng)暴沖擊，恒指在2008年10月27日下挫至10676.29點，創(chuàng)下2004年5月以來新低。